鋁

中國(guó)計(jì)劃削減電解鋁生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能，涉及企業(yè)的運(yùn)行產(chǎn)能占全國(guó)總運(yùn)行產(chǎn)能的30%左右，若削減政策落實(shí)有望提振鋁價(jià)，反之高鋁價(jià)難以維持。當(dāng)前國(guó)內(nèi)環(huán)保限產(chǎn)或影響電解鋁產(chǎn)量，對(duì)供給壓力有所減緩。

觀望或短線

鋅

國(guó)內(nèi)鋅礦山季節(jié)性減產(chǎn)，同時(shí)嘉能可仍未復(fù)產(chǎn)，精礦供應(yīng)繼續(xù)短缺。需求方面，春節(jié)效應(yīng)逐步減弱，下游需求開始逐步回升，但環(huán)保督察影響鍍鋅廠開工率，鋅錠需求受到影響，預(yù)計(jì)鋅價(jià)維持震蕩格局。

短多

鋼鐵

鋼材社會(huì)庫(kù)存及鋼廠庫(kù)存出現(xiàn)季節(jié)性下降，后續(xù)需求力度依然有待觀察；鋼廠利潤(rùn)維持較高水平，鋼廠復(fù)產(chǎn)積極性較高。周末鋼廠去產(chǎn)能預(yù)期重新增強(qiáng)，鋼價(jià)短期或受到支撐；但下周開始，南方出現(xiàn)連續(xù)陰雨天氣，需求或再度面臨考驗(yàn)。逢低短多，買5拋10剩余頭寸謹(jǐn)慎持有。

逢低短多，買5拋10剩余頭寸謹(jǐn)慎持有

鐵礦石

鋼廠利潤(rùn)維持高位，檢修高爐復(fù)產(chǎn)，礦石需求偏強(qiáng)，鋼廠庫(kù)存維持高位，河北限產(chǎn)結(jié)束后，疏港量將有所回升；本周到港量較低，港口庫(kù)存小幅回落，高品位礦問(wèn)題有所緩解；內(nèi)礦產(chǎn)量回升緩慢，庫(kù)存反而出現(xiàn)下降。鋼廠去產(chǎn)能預(yù)期重新增強(qiáng)，或再度提振高品位礦需求。逢低短多，買5拋9持有。

逢低短多，買5拋9持有

焦炭

焦企利潤(rùn)維持低位，產(chǎn)量繼續(xù)收環(huán)保和虧損影響，短期供應(yīng)減少；鋼廠春節(jié)期間的高庫(kù)存基本去化完畢，且隨著高爐陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，焦炭需求逐漸恢復(fù)。本周焦炭成交良好，焦企出貨量增加，庫(kù)存大幅下降。但高爐去產(chǎn)能預(yù)期增強(qiáng)削弱焦煤遠(yuǎn)期需求。暫觀望。

暫觀望

焦煤

兩會(huì)后焦鋼企業(yè)將陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，且當(dāng)前焦企焦煤庫(kù)存已偏低，鋼廠焦煤庫(kù)存已從高位回落，需求將逐漸恢復(fù)。焦煤供給端或?qū)⒊掷m(xù)受到煤礦安全體檢影響。此外，焦炭?jī)r(jià)格的企穩(wěn)回升也給焦煤市場(chǎng)帶來(lái)信心。但高爐去產(chǎn)能預(yù)期增強(qiáng)削弱焦煤遠(yuǎn)期需求。焦煤暫觀望。

暫觀望

動(dòng)力煤

供給端，地方煤礦復(fù)產(chǎn)力度不及預(yù)期，供應(yīng)有收縮。港口方面，庫(kù)存有明顯下降。需求端，工業(yè)用電回升明顯，提振電煤需求。不做空。

不做空

天膠

東南亞主產(chǎn)區(qū)當(dāng)前整體產(chǎn)量尚可，原料收購(gòu)價(jià)格有所回落，美金市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)震蕩。國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)進(jìn)入停割期，現(xiàn)貨價(jià)格有所抗跌，全乳膠、合成膠倒掛價(jià)差收斂，對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格支撐力度下降，關(guān)注后市庫(kù)存情況。當(dāng)前國(guó)內(nèi)輪胎廠開工率小幅上升，輪胎廠成品庫(kù)存較低，下游工廠剛需預(yù)計(jì)尚可，預(yù)計(jì)輪胎廠開工率短期上漲。短期供應(yīng)暫無(wú)利多不過(guò)重卡數(shù)據(jù)較好，基本面有一定支撐，關(guān)注泰國(guó)最后一次拋儲(chǔ)，短期資金影響震蕩下行短線。

震蕩下行，短線

大豆/豆粕/菜粕

南美豐產(chǎn)預(yù)期繼續(xù)施壓美豆。之后天氣與物流若無(wú)嚴(yán)重問(wèn)題，南美大豆集中上市將進(jìn)一步擠壓美豆出口需求，市場(chǎng)繼續(xù)消化南美供應(yīng)壓力，關(guān)注3月底美國(guó)新年度種植意向報(bào)告。國(guó)內(nèi)方面，未來(lái)幾月大豆到港量龐大，豆粕庫(kù)存量仍處于較高水平，供應(yīng)充足，終端需求仍較為疲軟。操作上，國(guó)內(nèi)粕類暫觀望或短線操作。南美新豆上市將使季節(jié)性壓力達(dá)到高峰，3-4月份美豆通常形成季節(jié)性低點(diǎn)，國(guó)內(nèi)粕類關(guān)注季節(jié)性做多機(jī)會(huì)，等待合適入場(chǎng)機(jī)會(huì)。

觀望或短線操作，等待合適做多機(jī)會(huì)

豆油/棕櫚油/菜油

馬棕3月產(chǎn)量只是增加幅度的問(wèn)題，20%的同比增幅應(yīng)不足為奇，更高水平亦有可能，如此3 月產(chǎn)量將達(dá)到146萬(wàn)噸。本年度與15 年頗為相似，當(dāng)年度1 月馬來(lái)亦遭遇嚴(yán)重洪水，產(chǎn)量壓力后移，導(dǎo)致3 月產(chǎn)量環(huán)比增加33%。3 月出口估計(jì)難言樂(lè)觀，因3 月毛棕櫚油出口關(guān)稅上調(diào)至8%，豆棕價(jià)差偏低也抑制棕櫚油需求。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS 數(shù)據(jù)顯示，3 月前10 日出口較2 月同期環(huán)比下降25.5%，也從側(cè)面予以證實(shí)，雖然后期出口有望恢復(fù)，但全月進(jìn)口難以大幅增加。馬來(lái)西亞國(guó)內(nèi)2 月超高消費(fèi)無(wú)持續(xù)性，預(yù)計(jì)3 月消費(fèi)為25萬(wàn)噸左右。如此，3 月庫(kù)存有望增加，庫(kù)存拐點(diǎn)或已至。

油脂單邊維持逢高沽空思路，P59逢回調(diào)做正套為主，關(guān)注P91反套

玉米/玉米淀粉

政策托市力度逐步增強(qiáng)，市場(chǎng)看漲情緒增加，貿(mào)易商積極入市收購(gòu)，帶動(dòng)玉米階段性價(jià)格漲幅顯著。但當(dāng)前市場(chǎng)余糧主要從農(nóng)戶手中轉(zhuǎn)移至中間貿(mào)易商環(huán)節(jié)，市場(chǎng)糧源依舊充裕，供應(yīng)壓力猶存。另外，目前下游需求處于淡季，階段性補(bǔ)庫(kù)需求難以承接上游充裕的糧源。并且后期仍面臨政策糧大量投放的風(fēng)險(xiǎn)。整體來(lái)看，玉米短期受貿(mào)易商囤貨提振，但供應(yīng)壓力猶存且需求不佳，后期也將限制貿(mào)易商議價(jià)能力。長(zhǎng)期來(lái)看，玉米價(jià)格回歸市場(chǎng)化，底部逐步形成，而農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革背景下，繼續(xù)調(diào)減玉米種植面積及政府鼓勵(lì)多元主體入市收購(gòu)等政策支撐下，玉米整體下跌空間有限。玉米1709中長(zhǎng)期整體維持逢低做多思路，注意關(guān)注國(guó)儲(chǔ)投放時(shí)間及成交量。

玉米1709中長(zhǎng)期整體維持逢低做多思路

白糖

原糖上漲。廣西糖廠進(jìn)入收榨期，截至3月16日已有70家糖廠收榨，多數(shù)糖廠計(jì)劃3月末收榨，屆時(shí)產(chǎn)量將基本確認(rèn)。廣西公布二次聯(lián)動(dòng)，本年度糖廠成本上行，同時(shí)對(duì)來(lái)年蔗農(nóng)種蔗積極性有大幅提振。原糖會(huì)議傳聞將配額外進(jìn)口總量控制在100萬(wàn)內(nèi)，且保障立案調(diào)查結(jié)果或延期2個(gè)月，因其通過(guò)難度較高，對(duì)于保障立案調(diào)查結(jié)果較為不好看，因此近期市場(chǎng)波動(dòng)較大。操作上，近期鄭糖在6700-6900區(qū)間震蕩，建議區(qū)間短線操作。

近期鄭糖在6700-6900區(qū)間震蕩，建議區(qū)間短線操作

棉花

美棉上漲。本周三國(guó)儲(chǔ)棉競(jìng)拍成交均價(jià)為14726元/噸，較前一日上漲了16元/噸，上周拋儲(chǔ)成交率較佳，但隨著拍儲(chǔ)的進(jìn)行，整體成交率和成交價(jià)均呈現(xiàn)小幅回落，主要由于紡企的補(bǔ)庫(kù)熱情在鄭棉的下跌中有所下降。在本年度棉花供應(yīng)充足的背景下，預(yù)計(jì)本次拋儲(chǔ)熱度不及去年，加之檢驗(yàn)進(jìn)度快于去年，本年度的拋儲(chǔ)熱點(diǎn)或?yàn)閲?guó)儲(chǔ)棉的品級(jí)及出庫(kù)進(jìn)度。操作上，競(jìng)拍底價(jià)對(duì)棉價(jià)支撐仍然有效，但近期棉花供應(yīng)寬松鄭棉偏弱震蕩，建議短線為主。

短線為主

PTA

PTA仍存探底動(dòng)能，但繼續(xù)深跌空間有限：油價(jià)在庫(kù)存壓力及加息預(yù)期下破位下行，后市仍有下行空間；PX將受油價(jià)拖累下行，PX利潤(rùn)仍有壓縮空間，但二季度存集中檢修對(duì)PX有所支撐；需求端，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入滯脹期，終端需求不暢，但聚酯利潤(rùn)高企促使開工高位，，下游被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存；供應(yīng)端，PTA加工費(fèi)390元/噸附近，繼續(xù)壓縮空間有限，若持續(xù)虧損狀態(tài)不排除工廠出現(xiàn)停車降負(fù)情況。若油價(jià)進(jìn)一步跌至45美元/桶，PTA強(qiáng)支撐將在4800~4900區(qū)域，操作上建議暫不做多。

暫不做多

瀝青

現(xiàn)貨端，南方來(lái)看，下游道路項(xiàng)目逐漸復(fù)工，后期將加大對(duì)瀝青需求；而北方則貿(mào)易商冬儲(chǔ)熱情較高，加之東明、遼河等煉廠產(chǎn)出減少，整體出貨順暢，且進(jìn)口瀝青仍高于國(guó)產(chǎn)現(xiàn)貨，煉廠多轉(zhuǎn)產(chǎn)焦化料，在庫(kù)存低位下煉廠漲價(jià)意愿仍較高，基本面保持偏強(qiáng)。而期貨端看，短期受油價(jià)下跌帶動(dòng)，市場(chǎng)已轉(zhuǎn)至貼水現(xiàn)貨格局，倉(cāng)單有一定流出，但尚不能對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)造成打壓，若貼水幅度進(jìn)一步擴(kuò)大將促使套保盤介入，且油價(jià)的止跌容易引發(fā)反彈。操作上不建議做空。

不建議做空

LLDPE、PP

油價(jià)下跌，成本支撐大幅削弱，現(xiàn)貨層面，低價(jià)貨源成交好轉(zhuǎn)，但前期庫(kù)存仍大，價(jià)格上方壓制明顯。操作上建議L1705、PP1705暫時(shí)觀望。

L1705、PP1705暫時(shí)觀望

玻璃

現(xiàn)貨市場(chǎng)互有調(diào)整，整體走勢(shì)尚可。華南地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)整體下調(diào)，主要是近期外埠玻璃流入量過(guò)多，造成本地生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷情況有一定的壓力。沙河地區(qū)薄板玻璃銷售情況比較好。華東等地區(qū)市場(chǎng)銷售情況也要好于上周。整體現(xiàn)貨穩(wěn)定，建議觀望為主

觀望為主

甲醇

內(nèi)地現(xiàn)貨大幅走弱，對(duì)甲醇市場(chǎng)形成沖擊。不過(guò)在降價(jià)之后，內(nèi)地銷售轉(zhuǎn)好，短期或有維穩(wěn)預(yù)期。港口方面，外盤甲醇價(jià)格依然堅(jiān)挺，但原油有走弱跡象，加之其他化工品也偏弱，短期或無(wú)法走出獨(dú)立行情。操作上建議空單減持。

空單減持

股指

企業(yè)盈利預(yù)期向好支撐市場(chǎng)，但央行再度提高利率壓制盤面，期指震蕩。

期指震蕩

國(guó)債

央行上調(diào)公開市場(chǎng)逆回購(gòu)及MLF利率，旨在抑制金融市場(chǎng)泡沫，短期利空出盡，建議短多。僅供參考

短多操作