報(bào)告摘要：

業(yè)績(jī)摘要：2016年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.98 億元，同比下滑0.85% ,實(shí)現(xiàn)歸屬股東凈利潤(rùn)1.68 億元，同比增長(zhǎng)36.62%；扣非凈利潤(rùn)1.48 億元，同比增長(zhǎng)38.66%。

無(wú)縫管銷(xiāo)量同比提升22.73%，油氣管道景氣有望持續(xù)復(fù)蘇。報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)收與去年同期基本持平，其中無(wú)縫管實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15 億元，同比增長(zhǎng)0.35%，上游原材料價(jià)格整體低于2015 年水平，因此2016 年管道均價(jià)有所下滑，但公司銷(xiāo)量持續(xù)提升，無(wú)縫管價(jià)格同比下滑18.23%，銷(xiāo)量同比提升22.73%。2016 年以來(lái)，基本面改善推動(dòng)石油價(jià)格持續(xù)上漲，景氣有望向上游傳導(dǎo)，并推動(dòng)油氣管道需求復(fù)蘇，預(yù)計(jì)2017 年公司營(yíng)收有望持續(xù)回升。

高端產(chǎn)品銷(xiāo)量提升及鎳價(jià)回升，毛利率同比提升3.31 個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司整體毛利率為23.09%，同比增長(zhǎng)3.31 個(gè)百分點(diǎn)，主要系公司積極開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，海外高端產(chǎn)品銷(xiāo)量有所增加，同時(shí)2016 年鎳價(jià)持續(xù)提升，四季度存貨跌價(jià)同比減少3,074 萬(wàn)元。報(bào)告期內(nèi)，公司費(fèi)用率同比上升2.22 個(gè)百分點(diǎn)，受毛利率上升影響，公司凈利率同比提升1.73 個(gè)百分點(diǎn)，為5.88%。

擬投資建設(shè)核電、半導(dǎo)體精密管材和航空航天管材等項(xiàng)目，堅(jiān)定走高端化路線(xiàn)。2017 年1 月，公司公告擬募投資金15 億元，用于投資建設(shè)“年產(chǎn)5500KM 核電、半導(dǎo)體、醫(yī)藥、儀器儀表等領(lǐng)域用精密管材項(xiàng)目”、“年產(chǎn)1000 噸航空航天材料及制品項(xiàng)目”等項(xiàng)目。募投項(xiàng)目投產(chǎn)將進(jìn)一步擴(kuò)大公司在高端管材領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)，打造利潤(rùn)增長(zhǎng)的新一極。

盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)2017-2019 年凈利潤(rùn)增速分別為31%，25%和36%，EPS 分別為0.26，0.33 和0.44 元，給予“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油氣產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇