宏觀

關注美國3月密歇根大學消費者信心指數(shù)

昨日美元指數(shù)下跌，大宗商品普漲，歐股上漲，美股漲跌不一。國際方面，美國總統(tǒng)特朗普公布首份預算藍圖，顯示國防開支將增加540億美元，政府開支遭大規(guī)模削減，其中并未包含1萬億基建計劃。數(shù)據(jù)方面，美國2月新屋開工128.8萬，環(huán)比增加3%，為四個月以來高點，但2月營建許可環(huán)比萎縮6.2%，增速降至11個月新低。顯示美國房地產仍然處于較穩(wěn)定增長階段。歐洲方面，英國央行宣布維持關鍵利率0.25%不變，資產購買規(guī)模也維持不變，但八個月來首次有官員支持加息。歐洲央行管委會成員Nowotny在采訪中表示歐洲央行可能即將加息，可能會先上調存款利率，再上調主要再融資利率。國內方面，2月銀行代客結售匯逆差692億元人民幣，較上月有所縮小，顯示跨境資金流動形勢有好轉。今日重點關注美國3月密歇根大學消費者信心指數(shù)。

宏觀金融
研發(fā)團隊

股指期貨

激進者可逢低做多

隔夜美股漲跌不一，歐股上漲。國內早盤三組期指高開后迅速拉升，漲幅逾1%，之后微幅回落，午后持續(xù)高位震蕩，IC合約表現(xiàn)強勢，臨近尾盤向上走高，刷新日內高點?，F(xiàn)貨指數(shù)高開后維持震蕩行情，市場無明顯分化，行業(yè)板塊普漲，從盤面來看，次新股、電信運營、券商板塊漲幅居前，家電行業(yè)在前期持續(xù)上漲后有所回調。從宏觀經濟面來看整體表現(xiàn)出結構性不平衡，2月CPI-PPI剪刀差和M1-M2剪刀差均擴大，且社會消費品零售增速11年來首次跌破10%，但固定投資增速和工業(yè)增加均有所向好，顯示出我國內生增長的不足和投資增速之間的背離。股市資金面有所好轉，兩市融資余額小幅增加9.77億至9096.25元，滬股通和深股通凈流入17.9億，顯示場外做多熱情升溫。SHIBOR利率全線上漲，顯示市場資金緊張程度有所緊張。從技術上來看，上證指數(shù)跳空高開，收盤呈現(xiàn)光頭陽線，站穩(wěn)20日均線，激進者建議逢低做多。

國債期貨

暫且觀望

隔夜美債下跌，國內昨日早盤期債主力高開高走，盤中受央行上調逆回購利率和MLF利率影響跳水，但之后再度上行，突破前期階段性高點，午后上漲趨勢打破，但仍在高位震蕩，臨近尾盤有所上行。貨幣市場上，SHIBOR繼續(xù)全線上漲，質押回購利率上漲為主，央行公開市場進行800億逆回購，凈回籠200億，連續(xù)16日維持凈回籠狀態(tài)。消息面上，美聯(lián)儲加息25個基點，預計今年再加息兩次，耶倫表示經濟表現(xiàn)好，加息仍漸進，尚未就縮表做決定，消息公布后，美債收益率大跌，美元指數(shù)回調，人民幣貶值壓力短期或減輕。后續(xù)仍需警惕我國債券監(jiān)管趨嚴及供給壓力對債市的壓制。技術上，近日期債主力向上突破多條均線，并站上均線系統(tǒng)，觀察反彈力度，建議暫且觀望。

貴金屬

暫時觀望

國際現(xiàn)貨黃金沖高回落，美市盤中最高上探至1233.13美元/盎司，金價觸及了一周高位后漲勢有所放緩。美聯(lián)儲周三公布利率決定時表達了漸進加息的謹慎立場，將美元推至一個月低位美聯(lián)儲周三實施了3個月來的第二次加息，美聯(lián)儲官員稱預計今年可能會兩次加息，2018年可能三次加息。日內公布的數(shù)據(jù)繼續(xù)顯示美國經濟增長強勁，美國至3月11日當周初請失業(yè)金人數(shù)為24.1萬人，比此前的24萬略有增長；美國2月新屋開工數(shù)為128.8萬，比之前的126萬戶有所增長。數(shù)據(jù)對金價構成一定壓力。操作上，暫時觀望。

金屬
研發(fā)團隊

銅(CU)

暫時觀望

隔夜滬銅沖高回落。換月后持貨商維穩(wěn)昨日水平出貨，早間尚有部分投機商入市接貨，吸收低價貨源，但在進入第二交易時段后期銅小幅回落，抑制市場交投，現(xiàn)銅貼水略有擴大，市場整體詢價居多，下游未見明顯入市，成交先揚后抑。Lme銅庫存開始出現(xiàn)下降，較前一日減少1500噸。操作上，暫時觀望。

螺紋鋼(RB)

買入為主

夜盤螺紋鋼期貨價格小幅回調。發(fā)改委昨日稱煤價、鋼價都不具備大幅上漲條件。央行繼續(xù)抑制資產泡沫。近期部分城市房地產限購升級。以上消息對盤面有所打壓。不過目前螺紋整體供需比較平穩(wěn)。近期房地產投資、螺紋庫存和去產能等相關消息均對螺紋形成支撐，因此跌幅有限。全國鋼材社會庫存連續(xù)三周回落，螺紋鋼的上周庫存降幅近50萬噸，為2008年以來最大單周降幅；2月下旬重點鋼企庫存13.8萬噸，旬環(huán)比下降8%。今年鋼鐵去產能5000萬噸，力度將明顯大于去年。供應方面，Mysteel預計3月上旬全國日均粗鋼產量213.87萬噸，比2月下旬下降0.42%。下旬鋼廠復產，供應量或小幅提高。需求方面，3月處于建材傳統(tǒng)需求旺季，市場對螺紋的需求預期依舊較好。目前貿易商出貨良好?，F(xiàn)貨方面，昨日現(xiàn)貨價格下跌10-20元/噸，上海地區(qū)為3780元/噸。目前期貨依舊貼水現(xiàn)貨，預計期貨短期易漲難跌，建議暫時觀望，待回調企穩(wěn)買入為主。

熱卷(HC)

暫時觀望

夜盤熱卷期貨價格隨螺紋期貨下跌。今年鋼鐵去產能力度大于去年繼續(xù)支撐市場，不過庫存對盤面形成壓制，但目前庫存僅比2016年同期增加60多萬噸，小于2015年同期水平，故從庫存看也不能過分看空?，F(xiàn)貨方面，昨日現(xiàn)貨價格上漲20元/噸，上海地區(qū)價格在3670元/噸。武鋼和鞍鋼4月份出廠指導價維持不變，價格在4050元/噸，高于現(xiàn)貨價格。供應方面，沙鋼、中天鋼廠、柳鋼熱軋線檢修10天。庫存方面，Mysteel上周調查數(shù)據(jù)顯示，熱卷社會庫存總量繼續(xù)上漲5萬噸至305.7萬噸，庫存還需持續(xù)消化。短期熱卷價格追隨螺紋走勢，加上期貨貼水現(xiàn)貨較大，期貨價格偏震蕩，建議回調時少量買入。另外，目前熱卷和螺紋價差很小，關注該套利策略。

鋁(AL)

反套繼續(xù)持有

隔夜整體金屬表現(xiàn)有所分化，倫鋁領漲其他金屬。國內現(xiàn)貨方面，上海成交集中在13590-13610元/噸，貼水200-180元/噸，無錫13590-13600元/噸，杭州13600-13620元/噸。昨日市場交投轉好，報價隨盤同步上行，下游企業(yè)維持逢低采購，整體成交尚可。期貨方面，滬期鋁震蕩回落，萬四整數(shù)關口暫起壓制作用，關注上行持續(xù)性，操作上建議反套繼續(xù)持有。

鋅(ZN)

暫時觀望

隔夜滬鋅沖高回落。上海0#鋅主流成交于22930-23200元/噸，對滬鋅主力1705合約貼70-貼50元/噸較昨日貼水擴大10元/噸附近。1#鋅主流成交于22880-23120元/噸附近。煉廠出貨意愿較為積極，部分貿易商保值盤被套，出貨有所減少，下游畏高繼續(xù)觀望，市場多以長單交易為主，散單成交稀少，市場整體成交較昨日持平。操作上，暫時觀望。

鎳(NI)

多單繼續(xù)持有

隔夜整體金屬走勢有所分化，倫鎳小幅回落。國內現(xiàn)貨方面。金川鎳較無錫主力合約1704升水600元/噸，俄鎳貼水200元/噸，金川公司上海報價維持85500元/噸，貼近市場價格。貿易商出貨積極性一般，少數(shù)貿易商低價出金川意愿弱，暫未報價。自上周下游大量備貨后，近日下游拿貨積極性明顯下降，市場成交仍以貿易商為主，下游僅少量采購，主流成交區(qū)間84600-85500元/噸。期貨方面，滬期鎳小幅回落，持倉較為清淡，操作上建議多單繼續(xù)持有。

鐵礦石(I)

暫時觀望

夜盤鐵礦期貨價格有所回落。下游鋼材價格維持高位，鋼廠利潤較高，“兩會”結束后，環(huán)保限產也將松動，鋼廠存補庫需求，短期鐵礦易漲難跌。普氏62%鐵礦石指數(shù)3月15日報91.00美元/噸，較前一交易日上漲2.40美元/噸?，F(xiàn)貨方面，昨日進口貨價格上漲10元/噸，青島港BP粉濕基價格675元/噸，而國產高品位鐵精粉價格持穩(wěn)。庫存方面，上周港口庫存總量開始下降，港口庫存下降37萬噸至13129萬噸，來自澳洲鐵礦繼續(xù)增加103萬噸，進口自巴西的鐵礦下降348萬噸，說明高品位鐵礦需求依舊較好。產能供應增加預期到5月之后。因此，預計短期鐵礦期貨價格維持偏強格局，建議暫時觀望，若價格回調，建議買入。

天膠(RU)

暫時觀望

天膠主力合約近期盤中巨震，昨日早盤高開拉升漲幅逾2%后迅速跳水，午后跌幅擴大至1.5%，尾盤再付拉升收漲。橡膠圍繞17500一線拋震蕩，看空情緒有所緩解。目前工業(yè)品指數(shù)有短期筑頂跡象，前期龍頭橡膠大幅領跌，當前價格已經貼水于期貨，繼續(xù)下行空間有限。當前需求端未能支撐期價進一步上揚，廠家節(jié)后采購并不積極，消費顯疲軟，現(xiàn)貨報價跟進緩慢，另一方面，合成膠價格跳水重挫加速多頭資金加速撤離。青島保稅區(qū)庫存有所增加。目前現(xiàn)貨仍然偏緊。供應方面，泰國旺產季洪水引發(fā)供應短缺風險：盤面雖已反映泰南洪水對本膠季供應造成的影響，但5月份前，中國國內原料偏緊狀況難緩解。橡膠基本面近期不乏利多消息，重卡2月銷售再創(chuàng)新高，泰國延緩拋儲也被視為利多，但市場以震蕩調整運行，已經說明主要矛盾并不在下游數(shù)據(jù)和拋儲問題上，而是市場參與度在降低，多空信心都不充足，現(xiàn)貨需求清淡，庫存成本高，因此天膠暫時難有趨勢性行情。目前合成膠價格小幅回落，保稅區(qū)庫存開始增長。目前多空勢均力敵，建議暫時觀望。

能化
研發(fā)團隊

原油

消息面偏空繼續(xù)施壓，油價小幅下跌

美國庫欣地區(qū)原油庫存激增，國際油價回跌，然而美元匯率下跌抑制了油價跌幅。市場需要時間來感受減產協(xié)議對供應緩解的全面影響。盡管上周美國原油庫存小幅下降，但是仍然接近歷史最高水平。如果6月份協(xié)議期滿時維持當前產量水平，在供應和需求預測沒有變化的情況下，2017年上半年市場日均供應可能短缺50萬桶。對于市場重新平衡，需要耐心。同時，上周市場突發(fā)的振蕩可能會再次出現(xiàn)。市場仍然在處理過去積壓的大量庫存，這需要時間來完成。同時，在國際能源署連續(xù)三個月上調石油需求增長預測后，石油需求增長沒有進一步的動力。今年至今為止美國原油日均進口量比去年同期多近40萬桶。美國原油日產量自去年9月份以來增加了40萬桶，3月初煉油廠原油加工量日均僅為1550萬桶，比年初減少1700萬桶。因此，美國有大量的原油庫存積壓。

瀝青(BU)

06合約輕倉建多

瀝青主力合約震蕩走高，站穩(wěn)2600一線獲得支撐，上探2700。進入3月中下旬后，韓國進口瀝青價格將對國內價格起到支撐，繼續(xù)下行空間有限。整體庫存較春節(jié)前小幅回升，但較往年偏中性。下游需求并未有實質性改變。整體供需矛盾并不清晰。西北、華北、山東、長三角、華南地區(qū)瀝青價格均上漲，漲幅在20-100元/噸。春節(jié)過后，國內瀝青資源整體供應恢復有限，加上部分用戶有剛性需求，冬儲行情延后，國產瀝青價格出現(xiàn)持續(xù)上漲行情，而貿易商買漲不買跌，成交開始活躍。不過，為保持穩(wěn)定出貨，以及避免資源供應過多會打壓市場，部分煉廠價格調整步伐略慢，預計進口瀝青三月成交落地后，部分地區(qū)國產瀝青價格仍有望小幅上調價格。市場備貨需求開始恢復，且煉廠整體庫存低位，加之進口價格高位穩(wěn)定，近期國產瀝青價格或有望繼續(xù)小幅走高。我們認為，前期受原油拖累成本以及近月合約高升水，06合約已基本回歸合理區(qū)間，建議輕倉試多。

塑料(L)

正套輕倉介入

連塑料主力合約小幅高開后，震蕩運行，站穩(wěn)9300一線。短期難言趨勢行情。目前現(xiàn)貨收貨啟動緩慢，現(xiàn)貨商觀望居多，仍然等待更低價格，故成交清淡。庫存仍然偏高。PE市場價格部分小幅漲跌，華東和華南個別線性略高50元/噸，華北和華東個別高壓漲跌不一，幅度在50元/噸左右，華南部分高壓走高50-100元/噸，其他整理為主。線性期貨高開震蕩，市場得到一定支撐，部分線性和高壓價格走高。目前整體產業(yè)鏈庫存壓力不大，但近期供需矛盾不突出，建議投資者暫且觀望，激進投資者可以考慮輕倉試多或正套輕倉介入。

聚丙烯(PP)

暫且觀望

pp主力合約期貨價格小幅高開后，震蕩運行，午后8300一線獲得支撐。華東地區(qū)庫存仍然偏高，貿易商啟動收貨速度較慢。目前現(xiàn)貨市場暴庫風險壓制期價。現(xiàn)貨市場方面，受貨源出廠成本對市場支撐作用連續(xù)下降影響，現(xiàn)貨市場成交氣氛清淡，現(xiàn)貨市場仍以走低行情為主。PP市場呈現(xiàn)震蕩反彈走勢。石化部分大區(qū)出廠價調漲，對市場的成本支撐略有增強。期貨盤面高位運行，對市場心態(tài)產生一定的提振。貿易商隨行出貨，讓利銷售意愿下降；下游工廠根據(jù)自身生產情況隨用隨拿，市場成交以低價貨源為主?？紤]到目前市場貨源壓力以及庫存逐步累積，但短期PP供需矛盾并不突出，建議投資者暫且觀望。

PTA(TA)

09合約輕倉介入

TA主力合約1709企穩(wěn)5200一線，維持窄幅震蕩，持倉仍然較高。由于前期資金涌入積極，近月持倉居高不下，加之巨量倉單及反套推動，近月合約料仍然將弱勢。3月份ACP905美元/噸，目前PX現(xiàn)貨受原油及PTA承壓拖累目前跌至880美元/噸附近，PTA現(xiàn)貨綜合成本依然在5350-5400元/噸區(qū)間，PTA現(xiàn)貨料將跌破5200元/噸一線。隨著加工差的壓縮，個別工廠不排除會出現(xiàn)減產停車等可能。另外，從全月均價的角度考慮，由于本月初價格較高，目前現(xiàn)貨已低于均價250元/噸左右，部分減量執(zhí)行合約的聚酯工廠可能加大在現(xiàn)貨市場的買盤力度?；罘矫?，隨著盤面價格大幅下跌，昨日夜盤現(xiàn)貨與05基差壓縮至70-80元/噸，理論上已經低于持倉成本，短期基差可能存在放大需求。期受到化工商品集體回落的影響，聚酯原料市場成交重心也開始逐步回落，尤其是乙二醇市場出貨意向偏濃，貿易商獲利了結情緒也比較濃厚，導致價格下跌尤其明顯，PTA方面，因前期現(xiàn)貨加工價差較大，價格也隨著商品期貨的回落而有所下跌，目前國內PX現(xiàn)貨罐存偏滿，PX檢修季還沒有開始，PX現(xiàn)價短期很難逆PTA弱勢下跌而獨自上漲，目前PX僅僅是在檢修預期下相對PTA更抗跌。1-2月PTA社會庫存在超預期增加45萬噸，原預期增加40萬噸。下游庫存偏高利潤偏厚，在聚酯原料弱勢的情況下補跌可能在上升。盡管2月底后絲價多開始松動下降，下游利潤有所縮減，滌綸長絲三大類平均存在近28天，可以判斷PTA下游產品補跌促銷概率大幅提升，這反過來壓制PTA期貨。PTA成本端短期提升無望。因此，我們認為，PTA繼續(xù)下行空間不大，建議確認5100支撐后，輕倉試多09合約。

焦炭(J)

多單繼續(xù)持有

隔夜焦炭主力1705合約維持震蕩，現(xiàn)貨價格節(jié)后伴隨著鋼廠高庫存一路陰跌，進入三月中旬后，鋼廠原料庫存有所下降，目前唐山、邯鄲以及山西等地區(qū)的焦化廠繼續(xù)處于200-300元/噸幅度的虧損，部分焦化廠借環(huán)保政策悶爐或減少出產，部分地區(qū)的焦炭價格略有企穩(wěn)回升，幅度在50-100元/噸不等，后期如果鋼廠加大生產，焦化廠提價權將由弱轉強，在噸鋼利潤豐厚的背景下，鋼廠勢必要讓利焦化廠，因此操作上建議多單繼續(xù)持有。

焦煤(JM)

暫且觀望

隔夜焦煤主力1705合約維持震蕩，現(xiàn)貨價格近期表現(xiàn)為弱穩(wěn)，由于下游焦化廠虧損，因此采購積極性較低，在政策面放開276天開采的背景下，后期隨著煤礦產量釋放，焦煤價格將以弱穩(wěn)為主，焦化廠以此降低自身采購成本，操作上建議投資者暫且觀望。

動力煤(TC)

暫且觀望

隔夜動力煤主力1705合約維持震蕩，近期港口價格連續(xù)上調，盡管政策面部分放開276天限產，但今年對煤炭去產能力度較大，內蒙地區(qū)的產量雖然有所釋放，但坑口價格和港口價格倒掛，且近期煤礦事故頻頻，導致發(fā)送至港口的貨源相對有限，臨近大秦鐵路檢修，下游工業(yè)用電需求保持相對穩(wěn)定增長，操作上建議投資者暫且觀望。

甲醇(ME)

觀望為宜

國內甲醇市場整體出貨欠佳，然西北市場經過價格下調后整體出貨有所好轉，多數(shù)企業(yè)庫壓有所降低，然需注意的是本周部分甲醇企業(yè)以及烯烴企業(yè)有檢修計劃，市場供需或再次尋求平衡點；華北、華中以及山東北部市場等受西北影響較為明顯，短期或將延續(xù)窄幅震蕩行情。港口方面，短期或仍承壓偏弱，然需注意的是，內地-港口套利窗口多有關閉，且外盤持續(xù)倒掛，對內盤市場形成支撐，短期港口雖維持弱勢，然整體降幅有限。隔夜甲醇期價弱勢震蕩，操作上建議暫且觀望。

玻璃(FG)

觀望為宜

當前玻璃現(xiàn)貨市場整體處于僵持狀態(tài)，生產企業(yè)以增加出庫和回籠資金為主，市場價格挺價運行。一方面當前處于現(xiàn)貨需求的淡季，加工企業(yè)訂單環(huán)比增加有限；另一方面沙河地區(qū)前期深加工企業(yè)停產，對玻璃原片的消耗也有延緩作用，預計加工企業(yè)復產后，市場需求將會恢復正常。近期沙河展覽會和北京展覽會同時召開，據(jù)了解加工企業(yè)承接訂單情況尚可。目前沙河地區(qū)生產企業(yè)庫存略有下降，廠家挺價意愿強烈，同時純堿價格還有一定幅度的下調預期，有助于減輕生產企業(yè)成本壓力。隔夜玻璃期價震蕩盤整，操作上建議暫且觀望。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約在咋日無成交。技術上看，近期期價呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預計短線期價仍將維持弱勢震蕩格局，操作上建議謹慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約咋日高開低走。技術上看，期價重返60元/張一線支撐上方后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤整格局，且MACD指標走勢偏弱，操作上建議謹慎觀望。

白糖(SR)

供應偏重

昨夜白糖期價弱勢下行，近期維持寬幅震蕩格局。市場方面，根據(jù)廣西糖網給出的3月平衡表，2016/17年糖產量由前期預期的990萬噸，下降至970萬噸，甘蔗糖產量環(huán)比下降20萬噸，國內食糖產量修復情況弱于預期。不過，目前正處于供應時節(jié)，需求正處于淡季，整體仍處于供過于求的局面。不過，考慮到市場仍對3月的關稅調整抱有一定預期，資金可操作性不高。因此，操作上缺乏較好的機會，建議觀望。

農產品
研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

玉米反套，淀粉觀望

因出口銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)好于預期，隔夜美玉米主力合約收高。國內方面，昨日連玉米期價偏弱運行，目前5月正往9月移倉。國內方面，今日東北港口玉米價格穩(wěn)中下行，錦州主流集港1500元，較昨日降價10元/噸，鲅魚圈集港1480元/噸，理論平艙1530-1560元/噸，廣東港口散船報價1630-1650元/噸，較昨日持平，關注沿海運費價格走勢，東北深加工企業(yè)掛牌價格1350-1400元/噸，華北深加工企業(yè)掛牌價格個別反彈，山東深加工收購區(qū)間1630-1700元/噸，河北1490-1560元/噸之間，河南1650-1700元/噸，南方銷區(qū)偏弱，二季度以后進口谷物買船到貨需關注。目前兩會進入尾聲，華北上量困難的情況將有所改善，華北深加工報價走弱，帶動整個玉米市場觸頂回落。操作上，持有59反套。淀粉方面，玉米淀粉市場市場報價繼續(xù)上行，華北地區(qū)企業(yè)受成本連續(xù)推動的影響下，主要企業(yè)報價隨行就市，緊跟市場主流。但提漲之后高價成交并不理想，觀望氣氛濃厚。市場人士采購量并未出現(xiàn)明顯增加。雖然近期下游終端需求陸續(xù)恢復，但仍未恢復至預期水平。操作上，建議觀望為宜。

豆一(A)

觀望為宜

昨夜連豆期價繼續(xù)減倉下行，近期受美豆大幅下跌而走弱。市場方面，黑龍江地區(qū)產區(qū)大豆收購行情保持相對平穩(wěn)，產區(qū)農民持貨惜售挺價，多數(shù)仍有價無市，個別地區(qū)價格走高，過篩商品豆3.90-4.10元/公斤，毛糧收購價3.80-4.04元/公斤。同時，我國北方港口進口大豆分銷價格保持相對穩(wěn)定，青島港美西豆3650元/噸-3660元/噸，美灣豆3680元/噸，港口貨源充足，但報價混亂，市場需求總體疲軟。操作上，建議觀望為宜。

豆粕(M)

逢低試多

南美大豆豐產對美豆形成持續(xù)壓制，美豆圍繞1000美分/蒲式耳展開爭奪。巴西收割進度在60%左右，由于南部港口降雨較多，排隊船只有所增加，關注后期物流情況。美元加息落地后，雷亞爾小幅升值，或將使得巴西農戶銷售放緩。國內方面，豆粕高庫存問題有所緩解，等待確認4、5月份下游消費能否啟動。豆粕09合約在2850元/噸一線具有較強支撐，下方空間有限，操作上建議豆粕遠月合約逢低試多。???

豆油(Y)

暫時觀望

國內1季度油脂市場依舊在消化穩(wěn)定流入市場的儲備菜油，故豆油消費仍受一定擠壓。目前來看，國內豆油消費受菜油入市影響高于預期，當下庫存已超過100萬噸， 反 季節(jié)性庫存增長使得豆油5-9價差處于弱勢，當下油脂的總庫存較大，三大油脂 建庫 存趨勢仍持續(xù)。3月中旬開始國內壓榨量會降低，屆時關注豆油是否繼續(xù)增庫 存，預 計下周開始可介入豆油正套。棕油產區(qū)印尼累庫存的節(jié)奏較快，但馬來即 將到來的 MPOB報告，市場預期可能產量繼續(xù)環(huán)比下降，近期馬棕的反向結構再度 加強，短期 豆棕價差擴大頭寸上建議觀望，單邊建議觀望。

棕櫚油(P)

觀望

昨夜棕櫚期價減倉下行，5-9價差開始收窄。市場方面，棕櫚油港口庫存仍相對偏高，目前在56.9萬噸左右，較上周減少1.47萬噸，周度庫存小幅收縮。不過，目前正處于需求的淡季，成交十分疲弱。另外，進入3月以后，馬棕或將結束減產節(jié)奏，導致市場對油脂存在一定利空情緒。不過，馬來棕櫚局決定將4月出口關稅由3月8%的水平下降至7.5%，馬棕價格有望小幅反彈。目前油脂最大的問題在豆油，其港口庫存高達111萬噸，受價格連續(xù)下跌的影響，下游采購積極性極差，基本都維持低庫存的狀態(tài)。因此，豆油缺乏買盤的情況下，油脂反彈空間有限。操作上，建議觀望。

菜籽類

暫且觀望

近期菜籽到港速度放緩，油廠開機率提升，關注4月份水產養(yǎng)殖的備貨需求，后期菜粕庫存或將逐步回暖。菜油庫存水平較去年同比上升90.43%，在高庫存壓力下，菜油弱勢回調。本周起臨儲菜油將停止拍賣，去年10月至今，臨儲菜油拍賣累計成交207.8萬噸，菜油去庫存目標基本實現(xiàn)，但預計拋儲的菜油在5月份之前仍將持續(xù)流入市場。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

偏空思路，不宜過分看空

昨日雞蛋期價增倉下行，5月?lián)舸┲饕挝?。市場方面，今日蛋價暫無調整，雞蛋貨源穩(wěn)定，市場內銷、外銷均有所好轉。預計明日雞蛋價格或局部小幅走高。目前5月合約較產區(qū)均價仍保持大幅升水賣空安全邊際較高，雖然現(xiàn)貨連續(xù)幾天反彈，但上漲開始面臨瓶頸，而高升水可持續(xù)時間難以為繼，加上4月1日雞蛋開始限倉，多頭集中離場可能性較高。操作上，建議5月偏空思路為宜。

棉花(CF)

暫且觀望

3月16日儲備棉掛牌出售31089.348噸，成交率70.42%，成交均價14726元/噸，折3128級價格15941元/噸，較前一日上漲28元/噸，3月17日共掛牌3.11萬噸。2017年度儲備棉出庫投放量較2016年更為穩(wěn)定，連續(xù)6日投放量在3萬噸基數(shù)基礎上有所增加，對國際棉價上漲形成有效對沖，下游采購心態(tài)較為穩(wěn)定。在中國拋儲 以及南半球棉花上市壓力下，印度棉價自高位小幅回落。操作上建議暫且觀望。