大商所期權(quán)交易實行交易保證金制度。單腿期權(quán)合約方面，期權(quán)賣方交易保證金的收取標準為：期權(quán)合約結(jié)算價×標的期貨合約交易單位+MAX[標的期貨合約交易保證金－期權(quán)虛值額的一半，標的期貨合約交易保證金的一半]。

針對期權(quán)交易不同的持倉組合，交易所系統(tǒng)中也將支持組合保證金收取方式。待期權(quán)交易施行一段時間后，將根據(jù)市場運行情況適時推出。

國際交易所情況

單腿期權(quán)合約保證金收取方式

理論上，單一期貨期權(quán)保證金主要有兩種：傳統(tǒng)模式和Delta模式，保證金標準均考慮單一合約的次日最大損失：一是平倉時需要支付的權(quán)利金；二是平倉時可能出現(xiàn)的虧損。具體來看：

一是大商所擬采用的傳統(tǒng)保證金收取模式，保證金=期權(quán)合約結(jié)算價×標的期貨合約交易單位+MAX[標的期貨合約交易保證金－1/2期權(quán)虛值額，1/2標的期貨合約交易保證金]。國際上，CBOE長期采用傳統(tǒng)保證金模式，在參數(shù)設置上有所區(qū)別。傳統(tǒng)模式風險覆蓋程度較高。

二是Delta模式。期權(quán)保證金=權(quán)利金+|Delta|*期貨保證金，期權(quán)保證金范圍在{權(quán)利金，權(quán)利金+期貨保證金}，保證金水平相對低于傳統(tǒng)模式，虛值期權(quán)下，由于Delta值范圍在0至0.5之間，Delta模式保證金相對更低。每日結(jié)算后，Delta的取值是隨著合約價格變化不斷變動。

期權(quán)組合保證金收取方式

對期權(quán)交易實施組合保證金優(yōu)惠是目前國際市場的通行做法。CBOE對期權(quán)套利客戶共提供了10余種組合保證金標準，較為主流的期權(quán)組合保證金系統(tǒng)是CME的SPAN系統(tǒng)和OCC的STANS系統(tǒng)。

大商所保證金制度的設計原則

大商所期權(quán)保證金的設計分為兩個層面：

單腿合約

從單腿合約保證金收取思路而言，采用傳統(tǒng)模式主要基于三點考慮：一是國內(nèi)期權(quán)工具屬于新興產(chǎn)品，在發(fā)展初期實行傳統(tǒng)模式較為合理。二是設置較高的保證金水平，更有利于防范市場風險，確保新工具的安全運行。三是傳統(tǒng)模式保證金計算較為簡單、結(jié)構(gòu)合理、便于實現(xiàn)，為客戶管理風險、穩(wěn)步參與期權(quán)交易提供了便利。

組合保證金

大商所已對期權(quán)組合保證金收取方式進行了研究和市場調(diào)研。在上市初期保證市場平穩(wěn)運行基礎上，隨著數(shù)據(jù)的積累，將適時、分步推出組合保證金優(yōu)惠，以提高資金使用效率，促進期權(quán)市場功能的發(fā)揮。