投資要點(diǎn)

事件:公司發(fā)布公告擬與眾合科技、成都工業(yè)投資集團(tuán)等簽訂合資合作協(xié)議,共同出資設(shè)立四川眾合軌道交通有限公司,從事軌道交通機(jī)電系統(tǒng)總包產(chǎn)業(yè)化與專業(yè)化運(yùn)維業(yè)務(wù),公司股權(quán)占比5%。

參與設(shè)立軌交合資公司,進(jìn)軍軌交PPP 領(lǐng)域。合資公司計(jì)劃以“軌道交通機(jī)電系統(tǒng)總包與專業(yè)化運(yùn)營(yíng)整體解決方案”為核心業(yè)務(wù),重點(diǎn)面向成都的地鐵、有軌電車、城際線等項(xiàng)目建設(shè),主要以PPP 模式提供機(jī)電系統(tǒng)集成產(chǎn)品與服務(wù),具體包括從項(xiàng)目建設(shè)到運(yùn)營(yíng)全過(guò)程的綜合運(yùn)營(yíng)開發(fā)、機(jī)電設(shè)備系統(tǒng)總承包、機(jī)電設(shè)備系統(tǒng)總承包等。公司此次借助眾合科技在軌道交通領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)迅速切入軌交行業(yè),利用各方優(yōu)勢(shì)資源后續(xù)軌交PPP 項(xiàng)目落地可期,有望分享廣闊市場(chǎng)空間。

輕度參與,專攻軌交環(huán)保領(lǐng)域,進(jìn)一步打開未來(lái)成長(zhǎng)空間。合作各方計(jì)劃根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展情況在兩年內(nèi)分三次分別出資4000 萬(wàn)、3000 萬(wàn)和3000 萬(wàn),公司出資500 萬(wàn)元,占比5%,輕度參與。此次合作公司將主要利用專業(yè)制造和環(huán)保品牌優(yōu)勢(shì)參與軌交運(yùn)營(yíng)線網(wǎng)范圍內(nèi)的廢水、廢氣、有害氣體、有害粉塵、噪聲、振動(dòng)、油煙、電磁輻射的監(jiān)測(cè)、收集與防治等與環(huán)保相關(guān)的服務(wù)項(xiàng)目。隨后續(xù)項(xiàng)目落地,有望實(shí)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)范圍和技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域的拓展,逐步將技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)換為業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì),進(jìn)一步打開未來(lái)成長(zhǎng)空間。

管理層執(zhí)行力強(qiáng)勁,業(yè)務(wù)理順后續(xù)發(fā)展有望加快。公司堅(jiān)定環(huán)保轉(zhuǎn)型,管理層執(zhí)行力強(qiáng)勁,在油田環(huán)保、PPP 項(xiàng)目、國(guó)外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并購(gòu)等方面持續(xù)突破。其中,油田環(huán)保訂單大幅增長(zhǎng)并通過(guò)并購(gòu)持續(xù)加碼;非公開發(fā)行收購(gòu)AS 穩(wěn)步推進(jìn);簡(jiǎn)陽(yáng)7.8 億PPP 水處理項(xiàng)目落地實(shí)施;并購(gòu)中垣聯(lián)合補(bǔ)環(huán)保資質(zhì)短板;剝離非主營(yíng)的節(jié)能工程業(yè)務(wù)并設(shè)立子公司理順業(yè)務(wù)范圍;實(shí)施股權(quán)激勵(lì)和員工持股綁定上下利益。清晰的轉(zhuǎn)型方向和管理脈絡(luò)疊加管理層強(qiáng)勁執(zhí)行力有望加速公司發(fā)展,持續(xù)促進(jìn)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)內(nèi)容相應(yīng)調(diào)整盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)2016-2018年攤薄后的EPS 為0.24 元、0.60 元和0.88 元,對(duì)應(yīng)PE 為80x、32x 和22x,看好公司中長(zhǎng)期發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)提示:非公開發(fā)行不確定性風(fēng)險(xiǎn),匯率風(fēng)險(xiǎn),項(xiàng)目建設(shè)低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。