2月14日,PTA主力合約增倉(cāng)上行,盤中最高觸及5912元/噸,為2014年10月8日以來(lái)新高。高處不勝寒,隨后PTA以一根大陰線逆轉(zhuǎn)了強(qiáng)勢(shì)行情,步入了下跌通道,短短一個(gè)月,PTA主力從5900以上的高點(diǎn)跌至目前的5000附近。 PTA持倉(cāng)量創(chuàng)上市來(lái)新高 值得注意的是,在PTA觸及兩年半新高的當(dāng)日,其持倉(cāng)量更是達(dá)到了該品種上市以來(lái)的歷史新高。PTA1705在主力合約換月后,持倉(cāng)量逐漸增加,在2月14日達(dá)到最高273萬(wàn)手。 有行業(yè)人士對(duì)和訊期貨表示,PTA期貨持倉(cāng)之所以創(chuàng)歷史新高,一是期現(xiàn)套利空間持續(xù)打開(kāi),買現(xiàn)貨拋期貨鎖定利潤(rùn)模式流行。截止到3月14日期貨交割庫(kù)已經(jīng)有近25萬(wàn)手共125萬(wàn)噸PTA。第二個(gè)原因是PTA工廠加工費(fèi)擴(kuò)大,在加工費(fèi)六七百元/噸的時(shí)候,一些PTA工廠進(jìn)行了套保動(dòng)作,注冊(cè)大量信用倉(cāng)單,估計(jì)在40萬(wàn)噸左右。 而資金面上,該人士指出,在當(dāng)時(shí)整體大宗商品的做多氣氛延續(xù),從前幾次大宗商品集體上漲的行情中來(lái)看,PTA往往是最后發(fā)動(dòng)行情的品種之一。再者,PTA成交量/持倉(cāng)量比超過(guò)1的屈指可數(shù),波動(dòng)率較低,對(duì)資金而言操作相對(duì)安全。此外,1月底PX裝置爆炸再加上PTA裝置階段性的檢修,將行情推到了最高點(diǎn),也將持倉(cāng)量帶上了當(dāng)時(shí)最高點(diǎn)。 華瑞信息資訊股份有限公司PTA分析師姜才超對(duì)和訊期貨表示,其實(shí)PTA的持倉(cāng)一直在增加,PTA多頭和空頭都存在自己本身的邏輯。他分析說(shuō),對(duì)于多頭而言,原油堅(jiān)挺,PX后市檢修較多,成本問(wèn)題不大,再加上下游聚酯產(chǎn)品年前庫(kù)存不高,所以多頭整體持倉(cāng)增加;空頭存在的邏輯是隨著PTA價(jià)格的上漲,PTA加工差不斷上升,2月14日PTA和PX現(xiàn)貨加工差達(dá)到了720元/噸以上,1705期貨和PX現(xiàn)貨加工差接近1000元/噸,達(dá)到了短期的一個(gè)峰值,做空安全邊際較高,再加上PTA波動(dòng)幅度尚可,投機(jī)性的持倉(cāng)也增加了。所以在多空“各執(zhí)一詞”的情況下成就了當(dāng)日的行情。 近期,隨著原油大幅下行,以及PTA裝置的重啟,期現(xiàn)套利進(jìn)入一個(gè)負(fù)反饋階段,PTA價(jià)格行情出現(xiàn)大幅回落,PTA持倉(cāng)量雖有下降但依然維持在208萬(wàn)手左右。 其實(shí)從去年年底到現(xiàn)在PTA持倉(cāng)量一直處于居高不下的狀態(tài),姜才超認(rèn)為,這表明市場(chǎng)多空博弈較為劇烈,對(duì)于市場(chǎng)行情存在一定的分歧?!皬某謧}(cāng)上來(lái)看,近期盡管主力05合約大幅下跌,但是多頭并未出現(xiàn)大規(guī)模的減倉(cāng),前20名多空對(duì)比還在0.6以上,而空頭獲利了結(jié)減倉(cāng)也不多。從2月14日的119萬(wàn)手減少到了90萬(wàn)手,減少僅有29萬(wàn)手,而出現(xiàn)這樣的差異就是對(duì)于行情預(yù)判的分歧:多頭對(duì)于PX檢修、PTA裝置檢修和下游聚酯需求旺季仍有期待,而空頭的邏輯則是短期原油塌陷,聚酯產(chǎn)品產(chǎn)銷表現(xiàn)不佳等?!苯懦f(shuō)。 PTA斷崖式下跌 回調(diào)空間還有多少? 對(duì)于近期PTA出現(xiàn)的斷崖式下跌,凱豐投資管理有限公司能源化工組長(zhǎng)韓耀杰表示,PTA的需求相對(duì)平穩(wěn),具體的開(kāi)工維持在一個(gè)高位,并沒(méi)有特別大的問(wèn)題。而基本面確實(shí)在走弱,但是并不至于讓PTA在短短三周就跌一千塊,他表示說(shuō)這里面會(huì)有一些市場(chǎng)情緒和資金面的博弈,以及程序化交易有可能會(huì)在階段性地放大一些行情。 PTA還會(huì)這樣跌多久?姜才超對(duì)和訊期貨表示,短期來(lái)看,由于PX價(jià)格整體變動(dòng)不大,PTA現(xiàn)貨加工差多維持在400元/噸以下,如果低加工差繼續(xù)維持,那么短期后市不排除部分PTA工廠裝置停車檢修的可能,這將會(huì)對(duì)PTA價(jià)格構(gòu)成一定的支撐。 但是,從上半年供需預(yù)測(cè)來(lái)看,1-2月份社會(huì)庫(kù)存累積近45萬(wàn)噸,3月份目前來(lái)看主流大廠停車檢修意愿不強(qiáng),3月PTA依舊可能小幅過(guò)剩。姜才超預(yù)計(jì),一季度PTA社會(huì)庫(kù)存將上升50萬(wàn)噸,這樣的增幅存在較大的消化壓力,所以PTA上漲幅度需要下游聚酯需求的配合,如果下游需求較好,那么在去庫(kù)存尚可的情況下,PTA上漲幅度會(huì)高一些。“當(dāng)然,還需要重點(diǎn)關(guān)注原油端的變化,如果原油在46-47美元/桶的位置不能企穩(wěn),成本大幅塌陷,那么將會(huì)繼續(xù)對(duì)PTA構(gòu)成較為不利的影響。”姜才超說(shuō)。 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
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