投資要點(diǎn)

業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng),手握優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)儲(chǔ)備項(xiàng)目。公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)一方面來(lái)自地產(chǎn)結(jié)算收入增加,另一方面新增并表觀印象的影響。公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)深耕上海多年,截止2016 年上半年末,在售樓盤均位于上海地區(qū)。儲(chǔ)備項(xiàng)目也主要位于上海及京津冀兩大區(qū)域,其中,燕郊項(xiàng)目升值巨大,今年首次在杭州拿地,延續(xù)一線城市及周邊布局思路;公司較低的拿地成本以及上海和京津冀地區(qū)穩(wěn)健的房地產(chǎn)市場(chǎng)為未來(lái)業(yè)績(jī)通過(guò)較強(qiáng)的支撐,同時(shí)通過(guò)支持物業(yè)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期收益。未來(lái)地產(chǎn)仍聚焦長(zhǎng)三角、珠三角及京津冀三個(gè)區(qū)域,預(yù)計(jì)“文化+地產(chǎn)”項(xiàng)目將最快在17 年度落地。

張藝謀強(qiáng)IP 助推公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,積極布局文化領(lǐng)域。在布局觀印象后,公司一方面成立三湘文化公司,未來(lái)將在文化領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)更全面的布局;另一方面,認(rèn)購(gòu)華人文化二期基金成為有限合伙人,有望依托華人文化專業(yè)投資管理經(jīng)驗(yàn)和豐富的產(chǎn)業(yè)資源,為公司在文化、旅游、演藝等相關(guān)行業(yè)資源進(jìn)行整合奠定良好基礎(chǔ);《最憶是杭州》成功演出進(jìn)一步奠定張藝謀實(shí)景演出第一人地位,借助張藝謀實(shí)景演出強(qiáng)IP,觀印象新項(xiàng)目簽約明顯提速,未來(lái)有望在演藝+地產(chǎn)融合和股權(quán)比例提升方面取得突破。

盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí):地產(chǎn)業(yè)務(wù)目前深耕上海及京津翼地區(qū),業(yè)績(jī)穩(wěn)健,更名三湘印象實(shí)現(xiàn)地產(chǎn)+文化雙主業(yè)格局,獲得估值提升,地產(chǎn)銷售收入大增以及定增募集資金,現(xiàn)金充沛有助于后續(xù)文化演藝的進(jìn)一步布局;同時(shí),觀印象進(jìn)入資本市場(chǎng)后有望在管理機(jī)制和市場(chǎng)化運(yùn)作方面得到改善,四季度新增項(xiàng)目明顯提速,未來(lái)規(guī)劃每年每年新簽約2-3 個(gè),公演2個(gè),業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期,預(yù)計(jì)16-18 年EPS 分別為0.61/0.56/0.63 元,維持“增持”評(píng)級(jí)。