終端企業(yè)逢低買貨

受智利、秘魯大型礦山罷工和印尼銅礦生產(chǎn)停擺影響，銅礦供應(yīng)偏緊，銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)走低。同時(shí)，終端消費(fèi)企業(yè)逢低買貨，現(xiàn)貨貼水收窄。企業(yè)補(bǔ)庫需求仍存，支撐銅價(jià)回升。

美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子將落地，美元指數(shù)回落

最新數(shù)據(jù)顯示，美國2月ADP人數(shù)大增29.8萬，創(chuàng)出2015年12月以來最大增幅，遠(yuǎn)高于預(yù)期值18.7萬；2月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)新增23.5萬，高于預(yù)期的20萬，前值由22.7萬修正為23.8萬。建筑業(yè)、采礦業(yè)和制造業(yè)對(duì)就業(yè)增長貢獻(xiàn)較大，其中建筑行業(yè)新增就業(yè)錄得近10年來最大增幅。受就業(yè)市場(chǎng)強(qiáng)勁影響，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息概率升至100%。以風(fēng)險(xiǎn)偏好為主的美元買盤減退，美元指數(shù)大幅回落，推動(dòng)基本商品價(jià)格回升。

銅礦供應(yīng)偏緊，銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)下滑

智利Escondida銅礦已經(jīng)罷工超過30天，但沒有停止的跡象，并且勞資雙方關(guān)系緊張。根據(jù)智利法律，罷工30天后，工人可以選擇單獨(dú)和資方簽訂協(xié)議，并且資方也有權(quán)利使用替代工人。但目前資方正準(zhǔn)備新的勞動(dòng)合同，并無使用替換工人的計(jì)劃。鑒于勞資雙方合同涉及薪資分歧較大問題，短期內(nèi)難達(dá)成協(xié)議。另外，秘魯Cerro Verde銅礦上周五開始舉行無期限罷工，印尼Grasberg銅礦至少要到3月21日能夠恢復(fù)生產(chǎn)，且僅僅為滿足國內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)需要。

以上三礦產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的11%，如果銅礦產(chǎn)量持續(xù)無法釋放，全球銅礦供應(yīng)將出現(xiàn)缺口。由于銅礦供應(yīng)偏緊，銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)TC已經(jīng)降至70美元/噸，低于冶煉廠生產(chǎn)成本75—80美元/噸，為2013年4月以來的最低水平。冶煉廠原料庫存壓力顯現(xiàn)，部分精煉企業(yè)已計(jì)劃停產(chǎn)檢修。

下游逢低采購，現(xiàn)貨貼水收窄

中國銅需求主要集中在電力、空調(diào)、交通運(yùn)輸、建筑等方面。房地產(chǎn)方面，國家支持居民自住和進(jìn)城人員購房需求，以加快三、四線房地產(chǎn)市場(chǎng)去庫存，當(dāng)前沿海地區(qū)三、四線城市商品房銷售火爆。電力投資持續(xù)擴(kuò)大，2016年我國電網(wǎng)工程建設(shè)完成投資5426億元，同比增長16.9%，為2010年以來最快增速。2017年國家電網(wǎng)將加快農(nóng)網(wǎng)改造，并啟動(dòng)智能電網(wǎng)示范項(xiàng)目，預(yù)計(jì)全年維持中高速增長。中國汽車產(chǎn)銷量同比大幅增加，1—2月中國汽車產(chǎn)量同比增長11.07%，銷量同比增長8.84%，均高于去年同比增速。

3—5月為消費(fèi)旺季，加工企業(yè)原料庫存偏低，但由于銅價(jià)處于偏高位置，這些企業(yè)多采取逢低采購的策略。當(dāng)前上海電解銅現(xiàn)貨貼水30元/噸，較3月初縮窄210元/噸。后期需要重點(diǎn)關(guān)注庫存情況，如果期貨庫存能夠下降，就表明消費(fèi)轉(zhuǎn)好。

另外，從技術(shù)上來看，銅價(jià)自去年11月中旬至今一直在高位寬幅振蕩，成交重心較2016年再上一臺(tái)階，表明銅仍然處于多頭格局。從日線來看，主力1705合約價(jià)格遇到上升趨勢(shì)線的支撐，連收兩根陽線，但值得注意的是反彈力度并不大。綜合以上因素，銅價(jià)仍處于多頭格局中，中期仍具有上行的動(dòng)力，投資者可試探性做多。