周二上證50ETF全天呈窄幅振蕩走勢(shì)，截至收盤，上證50ETF較前一交易日下跌0.17%，報(bào)收于2.351。受其拖累，期權(quán)市場(chǎng)交投清淡，較上一交易日減少258721手，僅成交402643手，其中認(rèn)購期權(quán)成交225683手，認(rèn)沽期權(quán)成交176960手，成交量PCR值漲至0.78，這與投資者在標(biāo)的資產(chǎn)上行過程中買入認(rèn)沽期權(quán)鎖定收益有關(guān)。主力3月合約中，成交集中在平值附近期權(quán)，2.3—2.55執(zhí)行價(jià)格處期權(quán)成交量最大，后期密切關(guān)注該區(qū)域價(jià)格表現(xiàn)。持倉方面，受3月合約即將到期影響，3月期權(quán)大幅減倉，6月，9月認(rèn)沽小幅減倉，而其他月份合約則顯著增倉。

圖為各月份期權(quán)成交量對(duì)比

受標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格振蕩及時(shí)間價(jià)值衰減雙重影響，認(rèn)購期權(quán)全線下跌，而認(rèn)沽期權(quán)漲跌互現(xiàn)，歷史波動(dòng)率小幅下跌至9.39%。

隱含波動(dòng)率走勢(shì)分化，其中認(rèn)沽隱含波動(dòng)率上漲明顯，而認(rèn)購隱含波動(dòng)率則與前期持平，3月主力合約中，認(rèn)購平均隱含波動(dòng)率為6.89%，認(rèn)沽平均為19.44%，二者價(jià)差進(jìn)一步加大。隱含波動(dòng)率偏度結(jié)構(gòu)較前期基本保持一致，3月認(rèn)沽呈現(xiàn)“中間低，兩邊高”的微笑形態(tài)，而其他月份合約則呈現(xiàn)“執(zhí)行價(jià)格越高，隱含波動(dòng)率越高”的右偏結(jié)構(gòu)。

圖為主力合約隱含波動(dòng)率對(duì)比

綜上所述，本周上證50ETF強(qiáng)勢(shì)上攻，預(yù)計(jì)反彈還將繼續(xù)，應(yīng)以牛市策略為主。持有標(biāo)的資產(chǎn)的投資者利用長(zhǎng)期虛值認(rèn)購期權(quán)構(gòu)建備兌組合，并適時(shí)向上展期；或者構(gòu)建牛市價(jià)差組合策略，保守賺取上漲收益。3月合約臨近到期，時(shí)間價(jià)值衰減迅速，謹(jǐn)慎單獨(dú)買入。