投資要點(diǎn)

近日,華潤(rùn)雙鶴公布了其2016 年年報(bào),報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.95億元,同比增長(zhǎng)6.94%,歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)7.14 億元,同比增長(zhǎng)8.04%, EPS 0.99 元,同時(shí)公司公告利潤(rùn)分配方案,每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.99 元(含稅) 派送紅股2 股(含稅)。

估值與評(píng)級(jí) :公司作為國(guó)內(nèi)老牌的制劑大輸液生產(chǎn)企業(yè),前幾年受輸液行業(yè)不景氣的影響公司業(yè)績(jī)有望下滑,但展望未來(lái)幾年,隨著公司輸液板塊逐步趨穩(wěn),重點(diǎn)制劑品種保持穩(wěn)健增長(zhǎng),成本和費(fèi)用控制逐步加強(qiáng),公司內(nèi)生業(yè)績(jī)有望逐步加速增長(zhǎng)。作為華潤(rùn)集團(tuán)旗下的重要的化學(xué)藥企業(yè),公司未來(lái)進(jìn)行外延擴(kuò)張也是大概率事件,在國(guó)企改革背景下未來(lái)集團(tuán)對(duì)公司考核激勵(lì)制度的不斷完善也有望助推公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。若考慮到海南中化2017 年并表,我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年的EPS 分別為1.18 元、1.33元和1.48 元,對(duì)應(yīng)目前PE 分別為20 倍,18 倍和16 倍,公司目前估值較低,業(yè)績(jī)逐步轉(zhuǎn)好,維持公司 “增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:輸液板塊業(yè)績(jī)下滑超預(yù)期。

股價(jià)催化劑:外延并購(gòu)超預(yù)期。