原料緊缺,鈦精礦價(jià)格持續(xù)上漲

環(huán)保限產(chǎn),攀枝花地區(qū)整體開(kāi)工率低,17年以來(lái)國(guó)內(nèi)鈦精礦報(bào)價(jià)從年初的1400元/噸上漲至1650元/噸,漲幅17.8%;進(jìn)口鈦礦受政策影響貨源偏緊,印度、越南報(bào)價(jià)大幅上漲至240美元/噸。貨源缺口短期無(wú)法解決,鈦精礦價(jià)格有望高位運(yùn)行。

行業(yè)集中度不斷提升,鈦白粉龍頭企業(yè)轉(zhuǎn)嫁成本能力增強(qiáng),價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大

16年佰利聯(lián)收購(gòu)龍蟒鈦業(yè),國(guó)內(nèi)CR4占比由28.5%提升至32.4%;國(guó)際巨頭特諾(Tronox)宣布收購(gòu)科斯特公司(Cristal)鈦白粉業(yè)務(wù),合計(jì)產(chǎn)能124萬(wàn)噸,成為新龍頭。全球CR4占比由45.4%提升至51.6%。隨著鈦白粉行業(yè)的整合推進(jìn),行業(yè)有望進(jìn)入寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局,龍頭企業(yè)話語(yǔ)權(quán)進(jìn)一步加強(qiáng)。

鈦白粉價(jià)格從年初的16400元/噸上漲至17800元/噸,漲幅高達(dá)8.5%。我們測(cè)算,鈦白粉價(jià)差已經(jīng)從年初的11000元/噸上漲至11500元/噸,國(guó)內(nèi)鈦白粉上市企業(yè)的盈利有望持續(xù)改善。

環(huán)保加碼,多地鈦白粉企業(yè)可能停產(chǎn)

16年底,四川省環(huán)保廳對(duì)攀枝花地區(qū)的鈦精礦及鈦白粉企業(yè)進(jìn)行督查,目前該區(qū)域鈦白粉企業(yè)尚未完全達(dá)產(chǎn)。今年二月份環(huán)保部赴山東、河南等有關(guān)省(市)開(kāi)展專項(xiàng)督查。河南及山東地區(qū)部分鈦白粉企業(yè)面臨停產(chǎn)的可能。

據(jù)統(tǒng)計(jì),四川、河南和山東地區(qū)鈦白粉產(chǎn)能合計(jì)占比48.1%,為180萬(wàn)噸。

在環(huán)保高壓態(tài)勢(shì)下,我們認(rèn)為供需趨緊超過(guò)此前預(yù)期。供給緊張,鈦白粉價(jià)格有望進(jìn)一步上行。

國(guó)內(nèi)鈦白粉絕對(duì)龍頭,強(qiáng)烈推薦龍蟒佰利

鈦白粉每漲1000元,龍蟒佰利,中核鈦白,金浦鈦業(yè),安納達(dá)的EPS分別增厚0.21元,0.08元,0.09元和0.26元。強(qiáng)烈推薦龍蟒佰利,公司產(chǎn)能60萬(wàn)噸,國(guó)內(nèi)第一全球第四。自有70萬(wàn)噸鈦精礦年產(chǎn)能,受益于鈦精礦漲價(jià)。

公司擬12億元不超過(guò)20元價(jià)格回購(gòu)股票,彰顯對(duì)股價(jià)信心。以鈦白粉現(xiàn)價(jià)測(cè)算,公司17年凈利潤(rùn)有望29.4億元。樂(lè)觀估計(jì)鈦白粉價(jià)格有20%上漲空間,強(qiáng)烈推薦龍蟒佰利。

風(fēng)險(xiǎn)提示: 安全事故,環(huán)保停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)