國債期貨：基本面表現(xiàn)強勁 期債面臨多重壓力。

一、行情回顧。周三，期債大幅下跌。5年期主力合約TF1706開盤價98.490 ，最高98.545 ，最低98.140 ，收盤于98.140 ，漲跌幅為-0.36%，成交量為9217手，持倉量為16808手。三張合約總成交9434手，總持倉17905手。10年期主力合約T1706開盤價95.160 ，最高95.235 ，最低98.140 ，收盤于94.675 ，漲跌幅為-0.49%，成交量為54665手，持倉量為61157手。三張合約總成交56353手，總持倉66662手。

二、資金面。昨日，公開市場操作凈回籠200億元，短端資金利率下行。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.2BP至2.4061 %，7天利率上行1.1BP至2.6550 %，14天利率上行1.6BP至3.1560 %；銀行間回購加權利率1天利率下行2.05BP至2.4410 %，7天利率下行19.92BP至2.9694 %，14天利率下行11.35BP至3.4102 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1706合約的CTD券150014.IB，IRR為-2.16%，該券當日估值為100.98；T1706合約的CTD券為160023.IB，IRR為-3.93%，該券估值為94.07?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行3.5BP、4.4BP至3.0739%、3.4088%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國債總指數(shù)下行0.12BP至169.36 ，固定利率國債指數(shù)下行0.12BP至169.77 。

四、財經(jīng)資訊。

1、海關總署：以人民幣計，中國2月貿易逆差603.6億元，為時隔3年再現(xiàn)貿易逆差；進口同比增44.7%，預期23.1%，前值25.2%；出口增4.2%，預期14.6%，前值15.9%。

2、有“小非農”之稱的ADP數(shù)據(jù)顯示，美國2月ADP就業(yè)人數(shù)增加29.8萬，創(chuàng)2015年12月以來最大增幅，遠超預期的19萬，前值24.6萬。彭博利率市場監(jiān)察：美聯(lián)儲3月加息概率為100%，6月同為100%。

五、結論及投資建議。周三，期債大幅下跌，現(xiàn)券收益率明顯上行。按人民幣計價，中國2月進口同比增44.7%，出口增4.2%，進口水平遠遠超出市場預期。過去一段時間基建投資、PPP等項目的投放推動國內需求持續(xù)強勁，雖然增幅里難以抹去價格因素的影響，但量的擴張是不容忽視的，市場對基本面的擔憂程度增強。昨日公開市場凈回籠200億元，Shibor利率全線上漲，銀行間加權回購利率短端下行，季末資金面挑戰(zhàn)重重，MPA考核以及監(jiān)管政策逐步落地對市場將產生持續(xù)壓力。美國2月ADP就業(yè)人數(shù)增加29.8萬，創(chuàng)2015年12月以來最大增幅，美聯(lián)儲3月加息概率為100%，6月同為100%，美元走強，美股、黃金、美債下跌，人民幣匯率承受壓力，不利于國內流動性。經(jīng)過幾日的徘徊后，期債昨日大幅下跌，鑒于基本面穩(wěn)健、資金面存憂、監(jiān)管政策趨嚴以及美國加息預期升溫，期債仍面臨沖擊防守為主，不過無論五債、十債，12月的低點相對安全，底倉持有。