國(guó)際經(jīng)濟(jì)：美國(guó)經(jīng)濟(jì)從復(fù)蘇走向過熱，美聯(lián)儲(chǔ)3月大概率加息。美國(guó)2月ISM制造業(yè)PMI為57.7，高于預(yù)期值56.2和前值56.0，錄得六連增。2月ISM非制造業(yè)PMI為57.6，預(yù)估為56.5,前值為56.5，創(chuàng)16個(gè)月新高。2月美國(guó)通脹PCE從1.0%大幅回升至1.9%，接近2%的通脹目標(biāo)，主要受能源價(jià)格和薪資上漲推動(dòng)。歐元區(qū)2月CPI同比初值2%，預(yù)期2%，前值1.8%。耶倫表態(tài)3月份加息可能是恰當(dāng)?shù)?，如果等太久才加息的話，其后某一時(shí)刻央行可能將被迫迅速加息。受美國(guó)經(jīng)濟(jì)和通脹加速影響，3月份美聯(lián)儲(chǔ)加息概率從20%大幅上調(diào)到近期的96%，6月為98.1%。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期從復(fù)蘇走向過熱，主要推動(dòng)因素有：補(bǔ)庫(kù)周期，周期加速器，以及特朗普基建減稅刺激預(yù)期等。本周美股走強(qiáng)，美元指數(shù)走強(qiáng)至101.34，大宗黃金回調(diào)，10年期國(guó)債收益率上升至2.49%。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)：中國(guó)經(jīng)濟(jì)從衰退走向復(fù)蘇，行業(yè)輪動(dòng)中游崛起。2月制造業(yè)PMI51.6，預(yù)期51.2，前值51.3。2月官方非制造業(yè)PMI54.2，前值54.6。PMI超預(yù)期上升，從分項(xiàng)來看，生產(chǎn)、新訂單、新進(jìn)出口訂單、庫(kù)存指數(shù)上升，原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)回落但仍在高位。近期房地產(chǎn)銷售觸底回升，大都市圈和熱點(diǎn)城市周邊的三四線城市庫(kù)存去化充分。1-2月發(fā)電耗煤累計(jì)同比15.8%，較上周繼續(xù)上漲1個(gè)點(diǎn)，高于2016年全年各月增速。鋼企在持續(xù)盈利推動(dòng)下開工率走高，螺紋鋼價(jià)格2月同比80.0%，高于1月同比66.5%。工程機(jī)械銷售繼續(xù)保持大漲態(tài)勢(shì)，重卡2月同比大幅增長(zhǎng)152%。近期市場(chǎng)對(duì)本輪經(jīng)濟(jì)周期前景產(chǎn)生了較大的分歧和爭(zhēng)論，大致分為重回衰退論、經(jīng)濟(jì)L型和周期復(fù)蘇論。綜合觀察國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)最新進(jìn)展，我們發(fā)現(xiàn)：美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期正從復(fù)蘇走向過熱，中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期正從衰退走向復(fù)蘇，或者更準(zhǔn)確地說，正從過去長(zhǎng)達(dá)6年的衰退走向經(jīng)濟(jì)L型下的小周期復(fù)蘇，主要驅(qū)動(dòng)力來自：受美歐經(jīng)濟(jì)加速帶動(dòng)，中國(guó)出口顯著回升；受出口回升和企業(yè)補(bǔ)設(shè)備帶動(dòng)，中國(guó)制造業(yè)投資顯著回升；受一二線熱點(diǎn)城市的外溢和擠出效應(yīng)，大都市圈周邊的三四線城市庫(kù)存去化充分，開發(fā)商有補(bǔ)庫(kù)需求；地方政府換屆后的新一輪投資沖動(dòng)；供給出清超預(yù)期，產(chǎn)能短期難以恢復(fù)，新5%比舊8%好。

貨幣：國(guó)債收益率上升，人民幣匯率再度走貶。易綱表態(tài)，加息的問題還得以國(guó)內(nèi)考慮為主，以我為主，具體要看經(jīng)濟(jì)、物價(jià)等方面，“我覺得還得再看一看?！毖胄泄_市場(chǎng)操作連續(xù)7個(gè)交易日資金凈回籠，央行對(duì)金融去杠桿態(tài)度堅(jiān)決。本周R007利率為3.1464%，較上周下降9.62個(gè)BP。10年期國(guó)債收益率為3.3573%，較上周上升6.57個(gè)BP。人民幣匯率本周受美元走強(qiáng)影響小幅貶值，2月第4周美元兌人民幣中間價(jià)貶值0.35%，離岸人民幣貶值0.47%。