本周周報(bào)的投資要點(diǎn)：

投資要點(diǎn)一：2017政府工作報(bào)告解讀的核心結(jié)論是穩(wěn)增長(zhǎng)給控風(fēng)險(xiǎn)讓出空間。經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)下調(diào)至6.5%左右，貨幣政策保持穩(wěn)健中性，M2增速預(yù)期下調(diào)至12%（但略高于去年實(shí)際水平）。財(cái)政赤字率保持3%水平（但低于去年實(shí)際水平），中鐵路投資與去年持平，重大水利工程減少6項(xiàng)等。結(jié)構(gòu)上，新增投資機(jī)會(huì)關(guān)注火電供給側(cè)改革，重視報(bào)告對(duì)“藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”、農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革推進(jìn)的強(qiáng)調(diào)。

投資要點(diǎn)二：近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)影響已趨減弱，我們維持此前判斷，結(jié)合內(nèi)生的庫(kù)存周期和外部貨幣財(cái)政因素，今年經(jīng)濟(jì)預(yù)期差不大，決定未來(lái)市場(chǎng)的核心是國(guó)內(nèi)利率預(yù)期，其中關(guān)系到聯(lián)儲(chǔ)加息與CPI，我們預(yù)計(jì)今年聯(lián)儲(chǔ)加息兩次，更大的超預(yù)期變數(shù)將來(lái)自CPI。

投資要點(diǎn)三：我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)處于一輪強(qiáng)補(bǔ)庫(kù)周期后期，三四月份將迎來(lái)正常旺季，中游周期近期仍將處于景氣高點(diǎn)，但股票市場(chǎng)做出反應(yīng)程度取決于投資者對(duì)未來(lái)超預(yù)期程度之展望。

投資要點(diǎn)四：另一方面，CPI在未來(lái)幾個(gè)月有所抬升更為確定，伴隨著通脹預(yù)期上升，終端消費(fèi)中的成長(zhǎng)板塊將成為市場(chǎng)核心主線，其中非地產(chǎn)鏈消費(fèi)在去年面臨著居民加杠桿買(mǎi)房的擠出，今年大概率迎來(lái)行業(yè)性的景氣抬升。我們認(rèn)為需要增加對(duì)食品飲料（乳制品等）、零售、紡織服裝、旅游、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)等消費(fèi)性板塊的關(guān)注。

投資要點(diǎn)五：我們認(rèn)為中小創(chuàng)或者說(shuō)TMT板塊已經(jīng)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性分化，當(dāng)前我們談?wù)摗俺砷L(zhǎng)股”，需要卸下“中小創(chuàng)”或者“TMT”的標(biāo)簽，聚焦行業(yè)景氣與盈利增長(zhǎng)的趨勢(shì)變化與超預(yù)期幅度。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1.美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期；2.地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；3.油價(jià)和通脹超預(yù)期等