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期現價差得到快速修復 大豆后市面臨反彈

最新高手視頻! 七禾網 時間:2017-03-07 08:33:50 來源:國泰君安期貨 作者:吳光靜

上周,CBOT大豆價格指數周漲幅約1.27%,DCE豆一期貨價格卻快速下跌,主力1705合約最低下探至3991元/噸,周跌幅約2.35%。從周線級別上看,內外盤大豆價格走勢出現短期背離,在期現以及內外價差得到修復之后,DCE豆一期貨或有反彈。


期現價差得到快速修復


據Wind統計,2月以來,黑龍江大豆主產區(qū)如哈爾濱、佳木斯、北安、嫩江、黑河等地國產三等大豆價格在3700—3760元/噸。據JCI統計,2月以來,哈爾濱和佳木斯大豆毛糧國標三等價格在3650—3760元/噸;黑河、嫩江、北安報價在3660—3800元/噸。根據我們從現貨商了解的情況,春節(jié)后黑龍江地區(qū)大豆現貨價格有所上漲。以黑河地區(qū)為例,毛糧價格在春節(jié)前約1.91元/斤,當前價格上漲至2—2.05元/斤??傊邶埥蠖怪鳟a區(qū)現貨價格呈穩(wěn)中有升趨勢。


我們采用Wind統計的哈爾濱地區(qū)大豆國標三等價格作為現貨價格標的,采用DCE豆一主力1705合約收盤價作為期貨價格標的,通過計算分析當前的期現價差變化情況。2月6日兩者期現價差(期貨價格-現貨價格)最高達到599元/噸,3月3日兩者期現價差則迅速下降至278元/噸。如果考慮到豆一主力1705合約最高價和最低價與現貨價格的價差,2月14日期現價差最高達到676元/噸,3月3日則下降至231元/噸。根據統計,豆一期現價差在近期得到快速修復。


如果從貿易商對大豆現貨報價上考慮期現價差,3月3日最低價3991元/噸已經低于當前的現貨報價(如果考慮期貨交割的貼水因素),當前盤面價格(4000元/噸左右)已經具備現貨交割價值。因此,從期現價差回歸上來看,隨著期現價差縮小,豆一期貨價格后期下跌空間有限。


內外價差出現背離局面


我們以張家港進口大豆價格為進口現貨價格標的,以DCE豆一1705合約收盤價為期貨價格標的,內外盤價差(期貨價格-進口現貨價格)也經歷了快速下跌階段:從2月6日的699元/噸下降至3月3日的378元/噸。在近期CBOT大豆期貨價格維持穩(wěn)定的背景下,豆一期貨價格快速下跌后,出現內外背離局面,預計后市有修復的需求。


強農惠農政策預期延續(xù)


從政策導向上看,國儲大豆補貼政策今年將繼續(xù),但調整細則尚未出臺,如目標價格調整、按照種植面積還是按照產量進行補貼等,后期預計調整細則仍以結構調整(調減玉米、調增大豆)和支持農戶增收為主。


綜上所述,隨著大豆期現價差以及內外盤價差快速修復,在強農惠農政策的預期下,豆一期價或有所反彈,如果考慮到今年大豆種植面積增加的預期,則嘗試買近月合約(1705)賣遠月合約(1709)的策略。


責任編輯:韓奕舒

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