并購CDNetworks和CDN-VIDEO,發(fā)力海外市場

公司發(fā)布公告擬收購韓國CDNetworks(以下簡稱CDNW)1215萬股股份(占公司總股本97.83%),交易價(jià)格為211億日元(折合人民幣12.75億元);以4.31億盧布(折合人民幣約0.52億元)購買俄羅斯CDN-VIDEOLLC公司70%股權(quán)。標(biāo)的公司CDNW是總部位于韓國的全球性CDN廠商,2016年前三季度公司營業(yè)收入為4.41億元,凈利潤為-53.35萬元,期末凈資產(chǎn)為6.33億元。標(biāo)的公司CDN-VIDEO是俄羅斯的一家領(lǐng)先的CDN服務(wù)提供商,2016年?duì)I業(yè)收入為0.18億元,凈利潤為-124.96萬元,期末凈資產(chǎn)為0.12億元。

并購標(biāo)的擁有優(yōu)質(zhì)大客戶資源,與并購標(biāo)的形成優(yōu)勢資源互補(bǔ)

以大客戶SAP為例,CDNW憑借全球布局的CDN網(wǎng)絡(luò)為SAP遍布全球的軟件廠商客戶提供了全球一致的加速體驗(yàn),并憑借著安全加速和DDoS這樣的增值服務(wù)保障了SAP客戶的業(yè)務(wù)服務(wù)質(zhì)量。

網(wǎng)宿科技未來能夠與CDNW等并購標(biāo)的形成節(jié)點(diǎn)布局和區(qū)域客戶優(yōu)化互補(bǔ),CDNW能夠填補(bǔ)網(wǎng)宿的空白,而相近節(jié)點(diǎn)則有機(jī)會優(yōu)化提效。雙方在云安全等技術(shù)方面也能進(jìn)一步整合,此次并購對網(wǎng)宿國際化意義重大。

預(yù)測16-18年EPS為1.577元/股、2.221元/股、3.099元/股

暫不考慮并表利潤及并購產(chǎn)生的費(fèi)用。我們預(yù)測公司2016-2018年?duì)I業(yè)收入增長為51.67%、43.33%、41.03%,營業(yè)收入分別為44.5、63.7、89.9億元;凈利潤增長分別為50.5%、40.8%、39.6%,凈利潤為12.5億、17.6億、24.6億元;對應(yīng)PE分別為40/28/20倍。維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示

海外業(yè)務(wù)的政策風(fēng)險(xiǎn);海外并購存在監(jiān)管審批風(fēng)險(xiǎn),海外并購的協(xié)同效應(yīng)有待進(jìn)一步觀察,網(wǎng)宿以中國為主的網(wǎng)絡(luò)與此次標(biāo)的公司歐美日韓印等地的網(wǎng)絡(luò)的互聯(lián)互通在技術(shù)和政策層面是否有障礙或挑戰(zhàn)需要驗(yàn)證。