昨日國家相關(guān)部門發(fā)布了本年度儲備棉銷售公告，而近期一直以來，大家對于拋儲之后的價(jià)格走勢都有各種分歧，但棉花總體來說，還是在一個(gè)大區(qū)間的一個(gè)震蕩中。從技術(shù)形態(tài)上來看，短線無非就是此前下傾的楔形突破帶來的上漲，而且前期高點(diǎn)連線的壓力依然沒有突破，所以從技術(shù)面來看的話，是沒有明確的一個(gè)突破形態(tài)出現(xiàn)。

日線上大三角形形態(tài)也依然沒有突破，短期依然不能說真正的走強(qiáng)。

而從基本面來看，實(shí)際上市場上新棉還是偏多，雖然從近期的下游市場表現(xiàn)來看，特別是年后，較往年而言，整體氛圍方面確實(shí)要好一些，但是從整體市場結(jié)構(gòu)而言，筆者認(rèn)為根本上是外盤對于內(nèi)盤下游的一種支撐體現(xiàn)，主要因?yàn)閲鴥?nèi)市場跟國外市場整個(gè)供需結(jié)構(gòu)是不一樣，國內(nèi)有國儲拍賣的一個(gè)補(bǔ)充資源，但國外沒有，國外主要的矛盾在印度，此前印度因?yàn)樨泿诺囊粋€(gè)原因以及商業(yè)收儲的原因，所以導(dǎo)致上市進(jìn)度相對來說緩慢，近期雖然有所緩解，但是緩解狀況并不明顯，而且這兩天又有開始縮量的一個(gè)跡象，而印度棉性價(jià)比相對較低的情況，導(dǎo)致了作為競爭對手的美棉超賣，就國際市場來說的話，因?yàn)橛《壬鲜羞M(jìn)度已經(jīng)接近60%，所以后期對國際市場的壓力并不大，后期主要的資源補(bǔ)充在于澳棉，但產(chǎn)量預(yù)估只有100萬噸左右，所以從國際市場來說，至少到新年度也就是8月份以后新棉上市前的一個(gè)周期，供給帶來的一個(gè)壓力是很有限的，所以從這個(gè)意義上看，個(gè)人對國際市場價(jià)格相對來說樂觀，而國際市場價(jià)格偏強(qiáng)的情況下，進(jìn)口紗的一個(gè)性價(jià)比和競爭力就會降低，這會導(dǎo)致國內(nèi)中低支紗的一個(gè)銷售，相對來說比較堅(jiān)挺，價(jià)格也很難跌，這自然對棉花也形成了一個(gè)大的支撐。

而就對于棉花現(xiàn)貨的一個(gè)采購態(tài)度而言，實(shí)際上依然是呈現(xiàn)出一種追漲相對消極的一種態(tài)度，當(dāng)然從下游整體的原料庫存來說并不是非常高位，但是當(dāng)前對新棉的采購態(tài)度基本上還是隨用隨買，主要還是在等待拋儲進(jìn)行，對于大多數(shù)紗廠，生產(chǎn)中低支紗紗線的紡企來說，國儲棉是能滿足其生產(chǎn)需求的，而從國儲和市場新棉的對比來看，對于做中低支紗來說，毫無疑問，國儲是有天然的優(yōu)勢，其品質(zhì)是肯定能滿足中低支紗線的一個(gè)生產(chǎn)的，價(jià)格的話，在市場競拍的一個(gè)過程中，只要國儲供應(yīng)充足，自然會形成一個(gè)相對理性而又有性價(jià)比的一個(gè)價(jià)格，某種意義上，儲備棉有政策紅利在里面，這個(gè)主要是棉花的性質(zhì)決定的，特別是在生產(chǎn)紗線時(shí)配棉的可調(diào)整性，其替代就相對靈活，所以在衡量價(jià)格的時(shí)候就得考慮其相關(guān)的資源的性價(jià)比競爭，這也是為什么紡企在拋儲臨近之時(shí)，相對采購意愿并不積極的原因。

那么從大的供給格局看，做一個(gè)簡單粗略的一個(gè)平衡表計(jì)算，當(dāng)前市場商業(yè)庫存大約在220萬噸左右，紡企庫存維持在一個(gè)到一個(gè)半月的水平，大約60到75萬噸的量，后面還有的供應(yīng)，包括國儲拋儲以及進(jìn)口，進(jìn)口按照年度90萬噸來算的話，后面大概還有48萬噸左右的量，國儲如果滿打滿算的話，大概是120個(gè)交易日，大約360萬噸，也就是如果國儲完全成交的話，那么實(shí)際共計(jì)有690萬噸附近，當(dāng)然這里是理想化的，先把它算作完全成交，成交中肯定有市場價(jià)格帶來的情緒波動(dòng)所導(dǎo)致的成交率變化，暫時(shí)先考慮極端的狀況，那么去除期末庫存，按照正常年度來說的話170-190萬噸左右，即使這樣，接下來六個(gè)月也還有每個(gè)月平均80萬噸以上的供給，所以如果足量供給，那市場就很難起大行情，當(dāng)然還有個(gè)需求的問題，按照去年的供需狀況來看，去年國內(nèi)的需求大概在750幾萬噸，今年考慮到外盤相對強(qiáng)勢，進(jìn)口紗的量可能繼續(xù)縮減，另外匯率貶值在經(jīng)濟(jì)相對穩(wěn)定以后，對于下游這一塊的一個(gè)出口，可能也會有一定的促進(jìn)，即使這樣，中國棉花需求恢復(fù)到800萬噸以上，只要國儲足量供給，那么也是足夠的。

按上面的計(jì)算可以看到，如果足量拋儲，按供需平衡表是很難大漲的，但是如果不拋儲又會有很大缺口，所以拋儲中前后期的成交狀況很可能有蹺蹺板效應(yīng)，因?yàn)閷τ谑袌鰜碚f，其實(shí)足量供應(yīng)的話，競拍的主動(dòng)權(quán)在紡企手中，紡企不可能過量備貨資源，所以肯定會有一段時(shí)間是低成交比例競拍，這樣推就很明確了，比例前期高那么后期供應(yīng)就不缺，可能壓制后期價(jià)格，前低則可能后期價(jià)格偏強(qiáng)。而且因?yàn)閮涿尴鄬Φ男詢r(jià)比優(yōu)勢，如果前期儲備棉高比例成交，那就容易造成市場新棉銷售的一個(gè)下滑，勢必對市場新棉價(jià)格形成一個(gè)壓力，新棉如果迫于銷售壓力價(jià)格回調(diào)，則又勢必會對儲備棉的成交形成沖擊影響。

當(dāng)然短期按照當(dāng)前市場狀況，紡企普遍等待補(bǔ)庫，加上外盤這兩天又非常強(qiáng)勢，拋儲剛開始對價(jià)格的拖累就可能很有限，甚至短期突破一下，但基本面供需的大格局在那，短線即使突破了，那也很可能做個(gè)背離，后面漸漸承壓下來。

回調(diào)的過程中，國儲拍賣的成交率才可能下來，成交率相對較低，紡企備貨隨用隨買的狀況下，如果維持的時(shí)間夠長，那后期幾個(gè)月，特別是在9月份之前，如果依然維持3萬噸不變，那么可能9月相對來說價(jià)格就可能偏強(qiáng)或者有行情。當(dāng)然另外一個(gè)可能性就是拋儲本身在執(zhí)行的過程中就經(jīng)常出問題，價(jià)格可能就會突破整個(gè)三角形區(qū)間，還有就是看外盤，如果印度上市進(jìn)度持續(xù)上不來，價(jià)格繼續(xù)上漲，那么就會導(dǎo)致前面進(jìn)口紗這一塊的邏輯傳導(dǎo)繼續(xù)，對國內(nèi)形成一個(gè)正向的反饋，但就國內(nèi)本身的一個(gè)狀況來看的話，主要還是看儲備的執(zhí)行狀況，如果執(zhí)行正常的話，那估計(jì)還是區(qū)間震蕩的可能性更大，如果類似去年出問題，那價(jià)格就很難壓住了，可能就要突破整個(gè)三角形整理區(qū)間上行了。