摘 要

展望后市，2017年美聯(lián)儲將延續(xù)漸進式加息模式，非美國家與美國的寬松貨幣政策相背離將導(dǎo)致2017年全球資本市場價格波動更為復(fù)雜，貨幣政策分化也將給投資者帶來結(jié)構(gòu)性的投資機會；如果通脹預(yù)期上行，黃金白銀等被低估的資產(chǎn)有望重新得到資金配置。但是金價和銀價上方反彈空間有限，將長期受到趨勢線壓制，金價上方壓力為1300、1400美元，銀價上方壓力為18.5、22美元。整體來看，白銀價格仍將跟隨金價走勢，難走出獨立性行情。2017年1，2季度在避險情緒升溫與通脹走高的引導(dǎo)下的金銀將迎來波段性反彈機會，但整體很難有趨勢性的改變。

對應(yīng)國內(nèi)期金和期銀主力合約的壓力分別283元左右和4350元左右；波段關(guān)注270元左右和4000元支撐有效性，若短線風(fēng)險釋放之后，仍有反彈可能。操作上以震蕩偏強格局對待。

第二季度影響貴金屬走勢的主要因素有美聯(lián)儲加息的節(jié)奏、歐洲大選等。我們認(rèn)為，美國目前經(jīng)濟增長較為穩(wěn)健，3月、6月及12月加息的概率較高，對于貴金屬價格形成打壓。但英國退歐程序的開啟以及歐洲大選中右翼政黨的上臺對于歐洲經(jīng)濟發(fā)展將產(chǎn)生不利影響。貴金屬在金融和政治動蕩的背景下，將保持較強的避險需求。

美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫 貴金屬將繼續(xù)承壓

美聯(lián)儲去年12月份再度加息后，目前市場的焦點轉(zhuǎn)向通脹與避險。對于一季度通脹上行預(yù)期是市場較為確定的共識，實際利率的下行將推動金價的走高。如果后期通脹持續(xù)走高，金價上行將受到較大支持。近期原油價格回升至1年來的高位，有色金屬價格也再度出現(xiàn)走高，特朗普積極的財政政策令家庭收入增加，通脹預(yù)期升溫，因此貨幣政策前景趨緊的，未來加息步伐可能較快。目前美國通脹水平雖然難以短期突破2%的水平，但離警戒線也越來越近。我們要關(guān)注，2017年美聯(lián)儲將會舉行8次貨幣會議，其中3月，6月，9月及12月會議后除了宣布利率決議，美聯(lián)儲主席還將召開新聞發(fā)布會，我們認(rèn)為美聯(lián)儲如果再度加息的話，6月和12月概率較大，但前期一直被市場忽視的3月份的貨幣會議也不容小視。所以貴金屬目前1-2季度受通脹預(yù)期的影響仍有一定上行空間，但后期將繼續(xù)受美聯(lián)儲加息預(yù)期的打壓。價格走勢呈現(xiàn)階段性的向好后，仍無法擺脫中長期弱勢整理的格局。

歐洲多國政局不穩(wěn) 貴金屬避險需求提升

去年在全球經(jīng)濟復(fù)蘇乏力的大背景下，發(fā)生人民幣大幅貶值以及英國公投等多次重大事件，引發(fā)金融市場持續(xù)大幅波動。目前英國脫歐對于自身及歐盟的影響巨大，并且在數(shù)月乃至數(shù)年仍會持續(xù)發(fā)酵。對于英國本國而言，退歐意味著經(jīng)濟的衰退，對貿(mào)易和投資產(chǎn)生直接的負(fù)面影響，并加速資本的外流。對歐盟而言，英國的退出將降低歐盟的政治和經(jīng)濟地位，并且英國的退出可能會引發(fā)多米弄骨牌效應(yīng)，更多的國家可能效仿，歐盟面臨解體的風(fēng)險。英國脫歐公投和美國特朗普上臺極大的鼓舞了右翼勢力和民粹主義政黨，歐洲政局面臨很大考驗。今年德國、法國、荷蘭等歐洲重要國家都將舉行大選。歐洲右翼勢力的抬頭并獲得越來越多民眾的支持將給歐盟經(jīng)濟增長前景蒙上陰影。

結(jié)論與后市展望

展望后市，2017年美聯(lián)儲將延續(xù)漸進式加息模式，非美國家與美國的寬松貨幣政策相背離將導(dǎo)致2017年全球資本市場價格波動更為復(fù)雜，貨幣政策分化也將給投資者帶來結(jié)構(gòu)性的投資機會；如果通脹預(yù)期上行，黃金白銀等被低估的資產(chǎn)有望重新得到資金配置。但是金價和銀價上方反彈空間有限，將長期受到趨勢線壓制，金價上方壓力為1300、1400美元，銀價上方壓力為18.5、22美元。整體來看，白銀價格仍將跟隨金價走勢，難走出獨立性行情。2017年1，2季度在避險情緒升溫與通脹走高的引導(dǎo)下的金銀將迎來波段性反彈機會，但整體很難有趨勢性的改變。

對應(yīng)國內(nèi)期金和期銀主力合約的壓力分別283元左右和4350元左右；波段關(guān)注270元左右和4000元支撐有效性，若短線風(fēng)險釋放之后，仍有反彈可能。操作上以震蕩偏強格局對待。