黑色系期貨的走勢(shì)向來(lái)牽動(dòng)眾人心，今天來(lái)講講鐵礦石。

2017年以來(lái)，鐵礦石價(jià)格延續(xù)漲勢(shì)、近兩個(gè)月上漲了20%！在商品里頗為搶眼。詭異的是，伴隨價(jià)格上漲，港口庫(kù)存也是一路飆升，一邊是價(jià)格上漲，一邊是港口天量庫(kù)存，漲的讓人有點(diǎn)心虛。

從價(jià)格走勢(shì)上看，鐵礦石期貨價(jià)格始終處于對(duì)現(xiàn)貨追逐的貼水狀態(tài)中，3月3日62%pb粉礦價(jià)格報(bào)751.57元/干噸，而鐵礦石期貨于當(dāng)日夜盤報(bào)690元/噸，基差為61.57元/噸。

市場(chǎng)供應(yīng)寬松價(jià)格就一定跌？你錯(cuò)了！

理論上來(lái)說(shuō)，商品供應(yīng)寬松、庫(kù)存增加，價(jià)格通常都會(huì)跌，可鐵礦石偏不。今年鐵礦石期、現(xiàn)貨價(jià)格一路上漲，庫(kù)存也越堆越多。

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，1月份我國(guó)鐵礦石進(jìn)口量為9200萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12%，單月進(jìn)口量為僅略低于去年9月份的歷史次新高水平。自去年8月份以來(lái)港口鐵礦石庫(kù)存量一直在1億噸以上的高位，截至2月28日，全國(guó)主要港口鐵礦石庫(kù)存達(dá)到1.32億噸，連續(xù)刷新歷史新高。國(guó)內(nèi)鋼鐵進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存平均天數(shù)為28天，也處于較高水平。

談到這一現(xiàn)象，西本新干線高級(jí)研究員邱躍成表示，就鐵礦石來(lái)看，市場(chǎng)整體供應(yīng)寬松基本是確定的事。影響礦價(jià)走勢(shì)是多方面綜合形成的結(jié)果，很難單純從供應(yīng)寬松就能判斷價(jià)格一定會(huì)趨弱。

推動(dòng)今年以來(lái)鐵礦石價(jià)格大漲的主要原因，邱躍成給出三方面的分析：

一是鋼廠利潤(rùn)一直處于高位，鋼廠對(duì)礦石采購(gòu)比較積極，尤其是在鋼廠利潤(rùn)擴(kuò)大階段，鋼廠傾向于使用高品礦來(lái)提高產(chǎn)量，在一定程度上引起高品位鐵礦石資源相對(duì)偏緊，價(jià)格上漲；

二是開(kāi)年以來(lái)全國(guó)多個(gè)地方基建投資加碼，例如新疆2017年固定資產(chǎn)投資目標(biāo)增速就高達(dá)50%以上，這些都直接刺激了鋼鐵行業(yè)，而相關(guān)最上游的鐵礦石等原材料則更是受此影響價(jià)格走強(qiáng)；

三是我國(guó)明確6月30日前清除生產(chǎn)建筑用鋼的中頻爐、工頻爐產(chǎn)能，這部分退出的產(chǎn)能很大部分將通過(guò)提高現(xiàn)有的高爐利用率來(lái)彌補(bǔ)，將提升鐵礦石需求將進(jìn)一步上升的預(yù)期。

“當(dāng)前整個(gè)黑色系商品中，鐵礦石的基本面可以說(shuō)是最弱的，當(dāng)前價(jià)格漲至90美元/噸上方也已超出了多數(shù)機(jī)構(gòu)的預(yù)期。這樣的價(jià)格不但刺激海外礦山加速釋放產(chǎn)能，也將刺激國(guó)內(nèi)礦山復(fù)產(chǎn)逐步增多。從中長(zhǎng)期來(lái)看，我認(rèn)為鐵礦石價(jià)格難以持續(xù)當(dāng)前的高價(jià)位，多數(shù)時(shí)候?qū)?huì)跟隨鋼材價(jià)格以及鋼廠利潤(rùn)變化而波動(dòng)，整體震蕩趨弱的可能性較大。”邱躍成稱。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士測(cè)算，2017年海外鐵礦石新增供應(yīng)將達(dá)到8000萬(wàn)噸左右，且增量主要來(lái)自巴西和澳大利亞，高品位礦增量接近7000萬(wàn)噸。細(xì)分如下：

淡水河谷年產(chǎn)能達(dá)9000萬(wàn)噸的S11D項(xiàng)目已正式投產(chǎn)，1月份就開(kāi)始發(fā)運(yùn)，全年發(fā)運(yùn)量預(yù)計(jì)在2000-3000萬(wàn)噸；

力拓新礦區(qū)NT二期項(xiàng)目在2016年四季度已投產(chǎn)500萬(wàn)噸產(chǎn)能，2017年四季度將再提升1000萬(wàn)噸；

必和必拓預(yù)計(jì)2017財(cái)年西澳鐵礦石產(chǎn)量較2016 財(cái)年將增加800-1800萬(wàn)噸；

羅伊山2016年發(fā)運(yùn)量約2000萬(wàn)噸，2017年計(jì)劃發(fā)運(yùn)4500萬(wàn)噸；

Samarco計(jì)劃在2017年7月復(fù)產(chǎn)，全年復(fù)產(chǎn)量500萬(wàn)噸左右。

國(guó)內(nèi)礦方面盈利好轉(zhuǎn)，整體開(kāi)工率在2月下旬已提升到68%左右，全年預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)礦增量將超過(guò)1500萬(wàn)噸。

鋼材市場(chǎng)供需良好，螺紋鋼期貨有望上4000？

相比鐵礦石，市場(chǎng)對(duì)于鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的另一期貨品種——螺紋鋼的期待顯然更高。有業(yè)內(nèi)人士大膽預(yù)測(cè)，今年可能螺紋鋼期貨價(jià)格會(huì)站上4000元/噸。

鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)在去產(chǎn)能政策不斷加碼以及基建發(fā)力提振下，供需基本面良好，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)在去年上漲幅度超過(guò)千元的基礎(chǔ)上，今年以來(lái)繼續(xù)大幅上漲。截止3月2日，西本鋼材指數(shù)為3930元/噸，較去年末價(jià)格上漲540元/噸，已創(chuàng)下最近4年的價(jià)格新高。

有鋼鐵現(xiàn)貨市場(chǎng)人士介紹說(shuō)，需求層面今年整體需求啟動(dòng)較往年更早，節(jié)后數(shù)天內(nèi)一批房地產(chǎn)和基建項(xiàng)目就開(kāi)始動(dòng)工，春節(jié)后第三周社會(huì)庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存總量就已開(kāi)始下降，第四周開(kāi)始庫(kù)存全面轉(zhuǎn)入下降通道。

在各地紛紛發(fā)布大規(guī)模基建計(jì)劃的刺激下，目前市場(chǎng)普遍預(yù)期上半年基建投資增速將達(dá)到20%左右。房地產(chǎn)盡管銷售增速?gòu)娜ツ?0月份開(kāi)始下降，但在開(kāi)發(fā)商拿地積極、新開(kāi)工、在建面積較高的情況下，整體上半年投資增速預(yù)計(jì)都不會(huì)明顯下滑。

隨著市場(chǎng)進(jìn)入金三銀四消費(fèi)旺季，需求存在進(jìn)一步改善的預(yù)期。供給層面發(fā)改委明確上半年全面取締生產(chǎn)建筑鋼材的工頻爐、中頻爐產(chǎn)能，而兩會(huì)期間華北地區(qū)鋼廠限產(chǎn)50%，以及環(huán)保部不定期的環(huán)保督查，對(duì)整體供應(yīng)將會(huì)形成影響，尤其是建筑鋼材供應(yīng)仍將受到明顯抑制。

“當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)庫(kù)存已進(jìn)入消化階段，鋼廠庫(kù)存普遍處于低位，如果3、4月份需求不被證偽，進(jìn)入旺季后供應(yīng)層面可能會(huì)出現(xiàn)一定缺口。因此，整體來(lái)看我覺(jué)得短期鋼價(jià)下跌主要還是回避政策風(fēng)險(xiǎn)以及平抑廠商過(guò)高利潤(rùn)，出現(xiàn)暴跌的可能性非常小，在價(jià)格回調(diào)釋放風(fēng)險(xiǎn)后，3月中下旬國(guó)內(nèi)鋼價(jià)有望出現(xiàn)新一輪上漲，后期螺紋鋼期貨價(jià)格達(dá)到4000元/噸的可能性依然較大?！庇袠I(yè)內(nèi)人士大膽預(yù)測(cè)。

全球最大、更要做全球最好的鐵礦石衍生品

鐵礦石期貨是國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)的明星品種之一。2013年上市至今，大商所鐵礦石期貨已經(jīng)發(fā)展成為全球最大的鐵礦石衍生品市場(chǎng)。大商所鐵礦石期貨的市場(chǎng)規(guī)模位列全球鐵礦石衍生品首位。2016年大商所鐵礦石期貨成交量是新交所掉期和期貨合約合計(jì)的25.89倍，日均持倉(cāng)量的1.13倍。

更加難能可貴的是，鐵礦石期貨還在不斷創(chuàng)新和完善，與現(xiàn)貨企業(yè)之間的互動(dòng)越來(lái)越深。

最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月，鐵礦石期貨整體運(yùn)行穩(wěn)中向好，產(chǎn)業(yè)主體參與積極性普遍提高，期貨市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格、套期保值功能發(fā)揮充分：

一是2016年大商所鐵礦石期貨成交量和持倉(cāng)量穩(wěn)步提升，單邊成交量累計(jì)342.27億噸，日均成交量140.27萬(wàn)手，交易活躍，已成為全球交易規(guī)模、持倉(cāng)規(guī)模最大的鐵礦石衍生品。

二是鐵礦石期貨客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，法人客戶的市場(chǎng)參與度不斷提高。自鐵礦石期貨上市至2016年底，參與鐵礦石交易的法人客戶成交量占比為27.95%，日均持倉(cāng)量占比為34.22%。目前，鐵礦石法人客戶中有800多家產(chǎn)業(yè)客戶，產(chǎn)業(yè)客戶成交量和持倉(cāng)量分別占法人客戶的24.42%和39.03%。表明鋼鐵行業(yè)企業(yè)進(jìn)入期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的積極性較高。

三是鐵礦石期貨實(shí)物交割順暢。截至鐵礦石1701合約，鐵礦石共交割321萬(wàn)噸，交割地點(diǎn)集中在華東的青島港、連云港(601008,股吧)和日照港(600017,股吧)。交割方式包括倉(cāng)庫(kù)、廠庫(kù)和提貨單三種方式，其中廠庫(kù)交割占比逐步提升。交割礦種以PB、卡粉等主流礦為主，主流礦交割占比近90%；同時(shí)，國(guó)產(chǎn)精粉共實(shí)現(xiàn)交割11萬(wàn)噸，非主流礦種的交割參與度有所提高。

四是大商所鐵礦石期現(xiàn)價(jià)格良性互動(dòng)。2016年鐵礦石期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)性高達(dá)0.99，境內(nèi)外價(jià)格聯(lián)動(dòng)性也日益增強(qiáng)。鐵礦石期貨價(jià)格已成為國(guó)內(nèi)外現(xiàn)貨市場(chǎng)的重要參考，2016年全球前十大貿(mào)易商全都參與大商所鐵礦石期貨交易，鐵礦石期貨的國(guó)際影響力不斷提升。同時(shí)，鐵礦石期現(xiàn)貨價(jià)差較穩(wěn)定，主力合約基差均值為52.6元/噸，期現(xiàn)貨基差能夠合理回歸。

大商所理事長(zhǎng)：積極推進(jìn)國(guó)際化相關(guān)工作

另?yè)?jù)大商所理事長(zhǎng)李正強(qiáng)透露，大商所鐵礦石正在積極推進(jìn)國(guó)際化相關(guān)工作。他說(shuō)，圍繞鐵礦石期貨品種未來(lái)將努力做好以下幾個(gè)方面的工作：

第一，積極引進(jìn)境外市場(chǎng)投資者，引進(jìn)境外市場(chǎng)投資者參與大商所鐵礦石期貨交易，跟期權(quán)上市、場(chǎng)外市場(chǎng)建設(shè)共同成為大商所2017年三大重點(diǎn)工作，目前各項(xiàng)工作正在穩(wěn)步推進(jìn)。

第二，不斷完善現(xiàn)有期貨合約規(guī)則制度。緊緊圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要，致力于不斷改進(jìn)和完善鐵礦石合約設(shè)計(jì)、制度安排，深入開(kāi)展保稅交割業(yè)務(wù)，進(jìn)一步降低市場(chǎng)運(yùn)行成本、提高市場(chǎng)運(yùn)行效率，努力解決合約連續(xù)性、交割順暢性、市場(chǎng)參與便利性等方面的問(wèn)題。

第三，加大實(shí)體產(chǎn)業(yè)合作支持力度。將持續(xù)開(kāi)展各種培訓(xùn)活動(dòng)，進(jìn)一步發(fā)揮煤焦礦產(chǎn)業(yè)大會(huì)平臺(tái)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)實(shí)體與期貨市場(chǎng)的溝通交流，同時(shí)在青島、唐山等地區(qū)建設(shè)市場(chǎng)培育基地，為更多的鋼鐵企業(yè)、礦山、貿(mào)易商參與期貨市場(chǎng)套期保值提供多方面支持。