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宏觀面樂觀供應(yīng)面故事繼續(xù) 3月銅價(jià)仍樂觀?

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2017-03-03 11:29:03 來源:上海有色網(wǎng) 作者:沈秀娟

2017年年初,因多重干擾因素導(dǎo)致幾家大型銅礦山供應(yīng)暫停,市場利好情緒再起,銅價(jià)再度被拉升,但受春節(jié)歸來下游需求未全面恢復(fù)、房地產(chǎn)降溫會(huì)波及經(jīng)濟(jì)及對(duì)中國銅需求可能減少的擔(dān)憂再起、美元階段性回調(diào)后再走強(qiáng)等因素影響,銅價(jià)2月下旬開始回吐漲幅,導(dǎo)致滬銅指數(shù)2月錄得0.42%的跌幅。


近期公布的全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為亮眼,尤其2月中國兩大制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)超出預(yù)期提振市場信心,銅價(jià)也受到鼓舞,而目前銅礦供應(yīng)收縮的故事還在繼續(xù),3月銅價(jià)是否仍能保持強(qiáng)勢?SMM結(jié)合宏觀、供需基本面的因素,獨(dú)家采訪了業(yè)內(nèi)資深分析師對(duì)3月銅價(jià)走勢的看法,觀點(diǎn)匯總?cè)缦隆?/p>


3月宏觀風(fēng)險(xiǎn)事件提示


3月中美歐宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上懸念不多,預(yù)計(jì)繼續(xù)維持穩(wěn)中有升態(tài)勢,但消息面的波云詭譎,不得不引發(fā)重視。


3月時(shí)逢中國兩會(huì)、博鰲亞洲經(jīng)濟(jì)論壇開幕,其中釋放的宏觀經(jīng)濟(jì)信號(hào)值得重點(diǎn)關(guān)注,不確定性因素在于歐美。美聯(lián)儲(chǔ)在3月召開的FOMC議息會(huì)議上是否會(huì)祭出加息?在通脹和制造業(yè)的強(qiáng)勁增長下,歐央行行長德拉吉的保守言辭會(huì)否松動(dòng)?3月7日以前英國將完成國內(nèi)的法律流程,以確保在3月底之前同歐盟開始進(jìn)行退歐談判,這中間會(huì)否再節(jié)外生枝?歐洲諸國的大選潮以荷蘭為首將于3月15日正式拉開帷幕,法國大選激起的動(dòng)蕩暫時(shí)平息,荷蘭又會(huì)否掀起意外波瀾?


SMM:3月銅市基本面展望


SMM認(rèn)為,3月漸入傳統(tǒng)銅消費(fèi)旺季,下游銅消費(fèi)將有所回升,對(duì)銅價(jià)有支撐作用,而銅礦山罷工、停產(chǎn)等供應(yīng)端炒作的故事仍在持續(xù),對(duì)市場的情緒面仍有一定的帶動(dòng)作用。據(jù)SMM了解,供應(yīng)端收緊已影響近期國內(nèi)進(jìn)口銅精礦現(xiàn)貨TC走弱,上周80美元/噸以下報(bào)盤明顯增多,市場或因此加大對(duì)銅供應(yīng)減少的預(yù)期。但需提醒的是,目前銅庫存及市場貨源仍然充足,故TC的傳導(dǎo)效應(yīng)較為有限。


綜合宏觀面較為樂觀及基本面將表現(xiàn)尚可的預(yù)期,SMM預(yù)期3月銅價(jià)將繼續(xù)保持強(qiáng)勢格局。


SMM獨(dú)家訪談:3月銅價(jià)展望


光大期貨金屬研究總監(jiān)/徐邁里:


我們依然對(duì)后市銅價(jià)偏樂觀,但是很強(qiáng)的趨勢性上漲行情也較難,更可能是底部抬升震蕩走強(qiáng)。首先,3月份正是需求淡旺季的過渡期,需求料將逐步好轉(zhuǎn);其次,智利銅礦罷工仍在繼續(xù),銅精礦加工費(fèi)持續(xù)走弱;最后,從庫存季節(jié)性規(guī)律來看,往往在3月份見頂回落的可能性較大。綜上我們認(rèn)為銅價(jià)將會(huì)得到基本面的支撐底部抬升,但是由于需求難有超預(yù)期爆發(fā)性增長,銅價(jià)走出很強(qiáng)的上漲趨勢的可能性不大。


國投安信期貨首席有色分析師/車紅云:


3月份銅價(jià)高位震蕩為主,等待全球銅消費(fèi)的明朗??紤]到去年年底銅價(jià)已經(jīng)提前對(duì)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)和供應(yīng)緊張進(jìn)行了反應(yīng),我們傾向于銅價(jià)有利多出盡之嫌。尤其是考慮到美元匯率的再次走強(qiáng),資金回流給市場的沖擊會(huì)再次顯現(xiàn),我們傾向于銅價(jià)有構(gòu)筑中期頂部的可能。


中投期貨銅分析師/趙維偉:


需求方面:從行業(yè)數(shù)據(jù)來看,情況并不如銅價(jià)走勢那樣樂觀?,F(xiàn)貨市場成交比較清淡,現(xiàn)貨對(duì)期貨一直貼水。盡管LME庫存有所下降,但上海期貨交易所、上海保稅區(qū)和COMEX交易所庫存都有明顯的上升。內(nèi)外倒掛使得中國1月銅進(jìn)口量同比下降14.1%,環(huán)比下降 22.7%。受房地產(chǎn)政策收緊影響,國內(nèi)地產(chǎn)銷售總面積當(dāng)月同比減少3.93%,預(yù)計(jì)后期將進(jìn)一步下滑。并對(duì)家電銷售產(chǎn)生不利拖累。受購置稅上調(diào)影響,汽車產(chǎn)銷售增速都明顯放緩,產(chǎn)量比上年同期下降3.9%,銷量比上年同期增長0.2%。商務(wù)部對(duì)2017年汽車銷量預(yù)計(jì)為2%-6%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2016年14%的增速。3月是傳統(tǒng)旺季,將是我們觀測需求最重要的一個(gè)時(shí)間窗口。從供應(yīng)方面看,自2月9日開始至今,智利Escondida銅礦罷工持續(xù)時(shí)間遠(yuǎn)超市場預(yù)期,使得供應(yīng)擔(dān)憂加重,市場預(yù)期2017年銅供求緊平衡,近期銅價(jià)走勢表現(xiàn)異常堅(jiān)挺,超過了其他有色金屬。根據(jù)智利法規(guī),罷工超過30天之后,礦工可以越過工會(huì)單獨(dú)與資方談判。如果進(jìn)入到單獨(dú)談判階段,雙方達(dá)成一致的可能性就大大增加,那么罷工在3月中旬結(jié)束的可能性還是很大的。屆時(shí)銅價(jià)將會(huì)受到負(fù)面影響。


從政策方面看,3月份最重要的宏觀事件是中國“兩會(huì)”和美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議。供給側(cè)改革仍是中國經(jīng)濟(jì)政策的重要路線,但從近期發(fā)改委、證監(jiān)局等監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)查期貨操縱的消息可以看出,發(fā)改委比較擔(dān)心大宗商品價(jià)格上升推高中國通脹。抑制市場投機(jī)政策引而未發(fā),如果期貨市場投機(jī)熱情繼續(xù)上升,上調(diào)保證金手續(xù)費(fèi)等政策隨時(shí)可能出臺(tái)。美聯(lián)儲(chǔ)將在月中召開議息會(huì)議,加息預(yù)期從月初的30%上升到80%,美元指數(shù)出現(xiàn)結(jié)束調(diào)整再次上行的勢頭,全球債券市場利率有重新反彈的跡象。如果美聯(lián)儲(chǔ)加息,對(duì)大宗商品也將是一個(gè)利空。


從期貨市場交易情況來看,春節(jié)后資金大幅回流期貨市場,CFTC投機(jī)基金凈多單僅比歷史記錄水平小幅下降。表明市場情緒依然高漲,銅價(jià)震蕩向上的格局尚未改變。


展望3月,利空因素不容忽視,銅價(jià)走勢將面臨重大考驗(yàn),不排除大幅調(diào)整的可能。


金瑞期貨/李麗:


維持偏強(qiáng)的看法:雖然地產(chǎn)融資收緊,但新開工回落不大對(duì)施工面積有支撐,地產(chǎn)鏈條帶動(dòng)的補(bǔ)庫仍在持續(xù),對(duì)銅消費(fèi)有支撐。上半年經(jīng)濟(jì)壓力將有限,但銅持倉不高,現(xiàn)貨貼水也并未收窄,價(jià)格進(jìn)一步走強(qiáng)需國內(nèi)消費(fèi)旺季的啟動(dòng),維持上半年多頭邏輯不變,低位多頭繼續(xù)持有。


上海中期/羅亮:


3月份的銅價(jià)依然會(huì)是偏強(qiáng)震蕩,有可能會(huì)再次沖擊50000元/噸的前期高點(diǎn)。消費(fèi)端上,3月份是開工小旺季的開始,再加上3月初“兩會(huì)”即將召開,會(huì)議期間的政策指引會(huì)對(duì)基建項(xiàng)目以及全年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展定下一個(gè)比較積極樂觀的基調(diào)。另外從具體的需求端看,工業(yè)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)周期還是處在主動(dòng)補(bǔ)庫存的階段,并且將會(huì)持續(xù)到今年2季度,從銅的下游消費(fèi)看,家電行業(yè)在2017年1月份的產(chǎn)量數(shù)據(jù)也與次點(diǎn)吻合。市場上的空頭擾動(dòng)因素近期不是很多,因而出現(xiàn)大幅回撤的可能性較小,但價(jià)格已經(jīng)接近前高,技術(shù)性回調(diào)不可避免,謹(jǐn)慎面對(duì)回調(diào)。


銀河期貨/范芮:


市場對(duì)于銅價(jià)的關(guān)注焦點(diǎn)在于基本面的變化。目前銅礦罷工仍在繼續(xù),印尼銅礦的出口問題也仍處于博弈之中,在為明確解決該問題之前,供應(yīng)端憂慮情緒仍將帶給銅價(jià)有效支撐。此外,傳統(tǒng)消費(fèi)旺季即將啟動(dòng),考慮到去年批復(fù)的大量基建項(xiàng)目需要落實(shí),終端消費(fèi)將逐漸開始發(fā)力,并給銅價(jià)再添反彈動(dòng)力。銅價(jià)突破去年11月以來震蕩區(qū)間后,雖然暫時(shí)出現(xiàn)調(diào)整,但實(shí)則反彈仍有空間。我們認(rèn)為銅價(jià)將有機(jī)會(huì)再次突破震蕩區(qū)間阻力,并開啟反彈行情。


萬達(dá)期貨/陳婧:


全球最大的兩個(gè)銅礦至今仍未復(fù)產(chǎn),已經(jīng)影響到加工費(fèi)微幅下滑。市場對(duì)歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期較為樂觀,對(duì)中國兩會(huì)行情有所期待,但國內(nèi)下游需求遲遲未能回歸,現(xiàn)貨貼水結(jié)構(gòu)對(duì)期貨價(jià)格有拖累。美聯(lián)儲(chǔ)3月加息預(yù)期已達(dá)80%,流動(dòng)性收緊預(yù)期對(duì)商品價(jià)格也有一定壓制。未來一個(gè)月我們?nèi)匀痪S持震蕩偏強(qiáng)的觀點(diǎn),等待旺季下游補(bǔ)庫兌現(xiàn)需求預(yù)期帶來的上漲行情。


中銀國際期貨/劉超:


從基本面看,主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)數(shù)據(jù)回升,全球總體需求要好于去年。受罷工等供給端因素困擾,去年的高拱給很難在今年再現(xiàn)。整體銅價(jià)將維持在前期區(qū)間進(jìn)行整理,等待基本面進(jìn)一步的利好指引打破目前的僵局。


張順清:3月銅價(jià)或?qū)⒕S持旺季偏強(qiáng),但是前期漲幅透支旺季高度,所以高位震蕩為主基調(diào)。


責(zé)任編輯:韓奕舒

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