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重慶百貨消費(fèi)金融業(yè)務(wù)為新亮點(diǎn):廣發(fā)證券3月3早評(píng)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2017-03-03 10:27:41 來源:廣發(fā)證券

收入下滑7.25%,歸母凈利增長16.88%


公司2016 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入338 億(調(diào)整后同比-7.25%),主要受電商、購物中心等業(yè)態(tài)沖擊所致。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.19 億(調(diào)整后同比+16.88%),主要受公司主動(dòng)控制費(fèi)用降低成本推動(dòng),16 財(cái)年公司大力降低成本控制費(fèi)用,加強(qiáng)資金運(yùn)用管理,財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降18.18%,廣告宣傳及促銷費(fèi)用同比下降9.07%,整體期間費(fèi)用率同比下降6.03%。


多業(yè)態(tài)布局網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢明顯,馬上消費(fèi)金融業(yè)務(wù)快速增長公司2016 年3 月起開始將商社汽車貿(mào)易公司、商社中天物業(yè)等5 家公司納入合并報(bào)表。截止16 年底,公司經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)261 個(gè),分業(yè)態(tài)來看,百貨、超市、電器、汽貿(mào)分別實(shí)現(xiàn)收入127 億(-5.38%)、95 億(+1.16%)、44 億(-26.03%)、56 億(-8.25%),毛利率分別為16.37%(-2.5pp)、13.94%(-0.17pp)、14.05%(+3.2pp)、6.42%(+0.36pp),綜合毛利率13.85%,同比下降0.25 個(gè)百分點(diǎn)。16 年6 月公司增資3.2 億認(rèn)購期3.2 億股股份,最終合計(jì)持股31.58%,報(bào)表顯示公司對(duì)聯(lián)營及合營企業(yè)投資收益281 萬(去年同期虧損392 萬),主要為馬上消費(fèi)金融公司扭虧為盈。消費(fèi)金融業(yè)務(wù)獨(dú)立于主業(yè),管理和團(tuán)隊(duì)均單獨(dú)運(yùn)營,未來業(yè)務(wù)前景可觀。


盈利預(yù)測及投資建議


16 年受電商及購物中心沖擊公司收入端出現(xiàn)下滑,但公司通過積極控費(fèi)及新業(yè)務(wù)并表公司實(shí)現(xiàn)了利潤增長,隨著行業(yè)的回暖公司經(jīng)營環(huán)境逐步改善,馬上消費(fèi)金融快速擴(kuò)張可期,預(yù)計(jì)17-19 年EPS 分別為1.08 元、1.13元、1.20 元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)17 年22.5XPE,估值合理,維持買入評(píng)級(jí)。


風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)持續(xù)疲軟,國企改革低于預(yù)期; 


責(zé)任編輯:傅旭鵬

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