事件: 公司發(fā)布2016 年度業(yè)績快報,預計2016 年全年營業(yè)收入17.42 億,同比增長85.15%,利潤總額6.13 億,同比增長65.25%,歸屬上市公司凈利潤5.82 億,同比增長60.73%。 點評: 業(yè)績增長略低于預期,我們認為公司業(yè)績低于預期的主要原因是子公司天神互動游戲上線進度不及預期,《凡人修仙傳》等大IP 手游原定16 年上線,后因研發(fā)進度不及預期,延期至17 年上線,導致天神互動16 年營收低于預期。 深度布局棋牌游戲市場,地方性棋牌游戲爆發(fā)在即棋牌游戲具有無明顯生命周期、用戶粘性強的特點,用戶付費能力也相對較強,2016 年公司通過產(chǎn)業(yè)基金與現(xiàn)金收購的方式持續(xù)加碼棋牌游戲市場,目前公司上市公司旗下?lián)碛幸换萍?00%(主營德州撲克類產(chǎn)品)與樂玩網(wǎng)絡(luò)42%股權(quán)(地方性棋牌),產(chǎn)業(yè)基金持有新游網(wǎng)絡(luò)64.10%(PC 端大廳模式)與口袋科技51%(主營德州撲克)股權(quán)。 16 年以閑徠互娛與樂玩網(wǎng)絡(luò)為代表的新興地方性棋牌游戲廠商依靠創(chuàng)新的房卡模式,深度契合用戶需求,市場規(guī)模增長迅速,相比傳統(tǒng)大廳模式房卡模式的優(yōu)勢主要有兩點1)激活用戶社交鏈條進行裂變式增長,大大降低推廣成本 2)用戶付費能力大大增強,游戲盈利能力極強,我們估測目前樂玩的單月營收近7000 萬,凈利潤4000 萬。 房卡模式地方性棋牌游戲門檻較低,盈利能力極強,我們預計17 年房卡模式地方性棋牌游戲?qū)⒂瓉肀l(fā)性增長,樂玩網(wǎng)絡(luò)有望依靠先發(fā)優(yōu)勢,取得領(lǐng)先地位。 盈利預測和估值 我們看好公司在棋牌游戲領(lǐng)域的布局,17 年地方性棋牌游戲爆發(fā)在即,憑借地方性棋牌游戲強大的盈利能力,公司業(yè)績有望大幅增厚。 預計公司2017-18 年EPS(備考)為4.23 和4.51 元,對應目前股價PE 為16 倍和15 倍,給予“買入”評級。 風險提示 海外游戲發(fā)行不順利、新游戲開發(fā)低于預期、重組進展不達預期、地方性棋牌推廣不及預期、政策性風險、重組失敗風險 責任編輯:傅旭鵬 |
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