公司近日發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào),2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收123.8億元,同比增長(zhǎng)26.2%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.4 億元,同比增長(zhǎng)296.5%;每股收益1.20 元,符合我們預(yù)期。公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)源于主要客戶(hù)的銷(xiāo)量增長(zhǎng),以及德國(guó)華翔生產(chǎn)效率提高,虧損金額較2015 年大幅減少。未來(lái)隨著德國(guó)華翔進(jìn)一步扭虧, 寧波勞倫斯并表,以及募投熱成型等項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn),公司業(yè)績(jī)有望繼續(xù)高速增長(zhǎng)。此外公司在碳纖維、自然纖維、鋁材等汽車(chē)輕量化領(lǐng)域全面布局,在汽車(chē)電子等領(lǐng)域大力拓展,發(fā)展前景看好。我們預(yù)計(jì)公司2017-2018 年考慮增發(fā)攤薄后的每股收益分別為1.47 元和1.91 元,合理目標(biāo)價(jià)31.00 元,維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)

業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng),利潤(rùn)率大幅提升。2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收123.8億元,同比增長(zhǎng)26.2%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.4億元,同比增長(zhǎng)296.5%;每股收益1.20元。2016年公司凈利潤(rùn)率約為5.1%,同比提升3.5個(gè)百分點(diǎn),但仍存在較大提升空間。隨著德國(guó)華翔進(jìn)一步扭虧,寧波勞倫斯并表,以及募投熱成型等項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn),公司業(yè)績(jī)有望繼續(xù)高速增長(zhǎng)。

新業(yè)務(wù)布局完善,未來(lái)前景可期。公司收購(gòu)寧波勞倫斯,募投熱成型、碳纖維、自然纖維等未來(lái)發(fā)展方向,新業(yè)務(wù)布局完善,未來(lái)前景可期。寧波勞倫斯主要產(chǎn)品為真木汽車(chē)內(nèi)飾件及鋁制汽車(chē)內(nèi)飾件,主要供應(yīng)美國(guó)特斯拉、英國(guó)捷豹路虎等中高檔汽車(chē),有望提升公司的資產(chǎn)質(zhì)量、收入規(guī)模和利潤(rùn)水平,并加強(qiáng)公司的產(chǎn)品及全球市場(chǎng)布局。 公司擬募投熱成型零部件等項(xiàng)目已有意向訂單,且單車(chē)價(jià)值量及利潤(rùn)率均較高,募投項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn),有望逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī),并推動(dòng)公司利潤(rùn)高速增長(zhǎng)。

評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn) 

1)汽車(chē)行業(yè)增速放緩; 2) 新業(yè)務(wù)如碳纖維等發(fā)展低于預(yù)期。

估值 

考慮到寧波勞倫斯并表及增發(fā)等因素影響,我們調(diào)整了公司盈利預(yù)測(cè), 預(yù)計(jì)2017-2018 年考慮增發(fā)攤薄后的每股收益分別為1.47 元和1.91 元,合理目標(biāo)價(jià)31.00 元,維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。