提要

進(jìn)入3月之后，國(guó)內(nèi)氣溫將逐漸回升，水產(chǎn)養(yǎng)殖將進(jìn)入旺季，菜粕的需求會(huì)越來(lái)越多。菜粕價(jià)格經(jīng)過(guò)連續(xù)下跌后變得更有吸引力，尤其在當(dāng)前國(guó)產(chǎn)菜籽尚未上市、菜粕市場(chǎng)青黃不接的階段。

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)油廠開機(jī)率保持在較高水平，蛋白原料供應(yīng)充足，而下游消費(fèi)表現(xiàn)低迷。進(jìn)入3月之后，國(guó)內(nèi)油廠有較多停機(jī)計(jì)劃，蛋白原料供應(yīng)預(yù)期有所下降，同時(shí)南美大豆豐產(chǎn)和美豆種植面積增加的利空逐漸消化，加上水產(chǎn)養(yǎng)殖即將迎來(lái)消費(fèi)旺季，菜粕在低位徘徊之后將醞釀上漲行情。

多項(xiàng)利空逐漸消化

今年南美大豆供應(yīng)潛力巨大，巴西大豆由于播種較早而提前上市，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港量充足，元宵節(jié)之后油廠的開機(jī)率逐漸提高。截止到2月24日，周度大豆壓榨量達(dá)到189萬(wàn)噸，蛋白原料供應(yīng)充足，菜粕價(jià)格受到持續(xù)壓制。同時(shí)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部在上周的農(nóng)業(yè)展望論壇中預(yù)估，今年美豆的播種面積將達(dá)到8800萬(wàn)英畝，同比增長(zhǎng)5.5%，達(dá)到紀(jì)錄高位，超出市場(chǎng)預(yù)期，給菜粕市場(chǎng)帶來(lái)了巨大的壓力。

春節(jié)后這段時(shí)間，國(guó)內(nèi)的飼料消費(fèi)處于最低迷的階段，生豬存欄處于低位，水產(chǎn)養(yǎng)殖尚未啟動(dòng)，加上禽流感疫情蔓延，終端需求表現(xiàn)疲弱，飼料廠和貿(mào)易商紛紛放緩了采購(gòu)節(jié)奏，備貨減少，供大于求狀況明顯。這多項(xiàng)利空因素使得菜粕價(jià)格連續(xù)向下，主力合約從高點(diǎn)下跌近200點(diǎn)，于近日開始在低位徘徊。

3月油廠停機(jī)增加

進(jìn)入3月之后，不少油廠開始執(zhí)行停機(jī)檢修計(jì)劃，開機(jī)率將逐漸下降。多地油廠會(huì)因霧霾、排污不達(dá)標(biāo)等因素而停機(jī)，部分地區(qū)的供應(yīng)能力會(huì)大打折扣。同時(shí)，由于近期國(guó)內(nèi)菜油、菜粕價(jià)格持續(xù)下跌，菜籽壓榨利潤(rùn)不斷下滑，油廠保持較高開機(jī)率的動(dòng)力不足。

菜粕在經(jīng)過(guò)連續(xù)數(shù)日的下跌后，基本消化上述的多項(xiàng)利空，繼續(xù)下跌的空間已經(jīng)不大。一旦部分地區(qū)的油廠由于檢修或者環(huán)保因素出現(xiàn)大面積停機(jī)，下游企業(yè)勢(shì)必會(huì)加速備貨。在3月油廠停機(jī)增加、供應(yīng)受限的背景下，部分地區(qū)供需格局可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

下游消費(fèi)將逐漸好轉(zhuǎn)

進(jìn)入3月之后，國(guó)內(nèi)氣溫將逐漸回升，水產(chǎn)的繁育和投苗會(huì)逐漸增加，水產(chǎn)養(yǎng)殖將進(jìn)入旺季。在此背景下，菜粕的需求也將越來(lái)越多，菜粕價(jià)格經(jīng)過(guò)連續(xù)下跌后變得更有吸引力，尤其在當(dāng)前國(guó)產(chǎn)菜籽尚未上市、菜粕市場(chǎng)青黃不接的階段。

貿(mào)易商和飼料企業(yè)很可能在局部出現(xiàn)供應(yīng)緊張苗頭時(shí)增加備貨，放大供應(yīng)緊張的矛盾。雖然目前菜粕市場(chǎng)供應(yīng)較為充足，但隨著氣溫升高，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求增加，供需格局將發(fā)生逆轉(zhuǎn)，這一部分需求對(duì)行情的助推作用將不可小覷。

綜上，菜粕前期在壓榨量較大、美豆播種面積預(yù)計(jì)大幅增加、季節(jié)性消費(fèi)淡季等多重利空因素影響下低位徘徊，進(jìn)入3月，隨著國(guó)內(nèi)油廠停機(jī)增加，下游消費(fèi)逐漸好轉(zhuǎn)及水產(chǎn)養(yǎng)殖逐漸進(jìn)入消費(fèi)旺季，菜粕有望醞釀上漲行情。