自主品牌長青樹，CS95 等新車型提升產(chǎn)品力

長安自主品牌已多年獲得市場驗證，2016 年自主品牌乘用車銷量達128 萬輛，同比增長28%，再獲國內(nèi)自主品牌乘用車銷量冠軍。2017 年公司將陸續(xù)推出全新SUV CS95、CS55 等車型，其中升級車型CX70T 上市后目前終端銷售火熱；旗艦7 座SUV CS95 預(yù)計將于今年1 季度開始預(yù)售，車型配置與性能口碑極佳，考慮7 座SUV 較強的細分市場需求銷量預(yù)期向好。自主品牌一系列新車型的上市將進一步打開公司業(yè)績增長空間。

16 年業(yè)績穩(wěn)健增長，17 年目標彰顯信心

公司預(yù)告2016 年歸母凈利102-112 億元，同比增長2.48%-12.53%。2016年公司汽車銷量達到306 萬輛，同比增長10%；其中合營企業(yè)銷量同比增長12%，南京長安、合肥長安銷量同比分別大增121%、182%。長安自主品牌發(fā)力及合營企業(yè)銷量持續(xù)增長，合力促進公司2016 年業(yè)績保持穩(wěn)健增長。今年2 月15 日公司發(fā)布公告稱2017 年經(jīng)營計劃為汽車產(chǎn)銷量330 萬輛以上（尚待公司董事會和2016 年度股東大會批準），相較此前公開交流的目標口徑有所提升，反映出公司管理層對于17 年業(yè)績增長的信心。

低估值、高分紅預(yù)期的藍籌股

公司估值處于合理區(qū)間，大藍籌價值明顯。公司為汽車板塊藍籌企業(yè)，當前估值為7.1 倍PE（TTM）值；處于A 股汽車產(chǎn)業(yè)板塊估值水平較低的水平。即使對比國際主流整車企業(yè)當前的估值水平（如豐田10.7X、本田15X、福特10.8X）也處于合理區(qū)間，具有較高的安全邊際。2015 年公司修改章程，完善利潤分配方案，并在2015 年首次將分紅比例提升到30%。近期公司也表示未來結(jié)合資金預(yù)測等實際情況仍有提升分紅比例的可能性。作為低估值、高分紅預(yù)期的汽車板塊藍籌股，公司具有較強的投資吸引力。

產(chǎn)品亮點+藍籌優(yōu)勢，維持“買入”評級

受益于自主品牌整體發(fā)力及合資企業(yè)的穩(wěn)定表現(xiàn)，公司2016 年取得業(yè)績穩(wěn)步增長。隨著CS95、CS55 等自主強勢車型的上市，預(yù)計公司今年仍將保持向上趨勢；近期公告的2017 年經(jīng)營目標也反映出管理層對業(yè)績增長的信心。作為汽車行業(yè)低估值、高分紅藍籌股，當前仍具備投資價值。綜合以上信息判斷，維持長安汽車“買入”評級。

風險提示：汽車行業(yè)整體需求不達預(yù)期，自主品牌銷量不達預(yù)期。