報(bào)告摘要：

公司是風(fēng)機(jī)行業(yè)中的龍頭企業(yè)，是目前國內(nèi)領(lǐng)先的風(fēng)系統(tǒng)解決方案提供者和規(guī)模較大的流體機(jī)械產(chǎn)品制造商。公司主要產(chǎn)品有高效離心空氣壓縮機(jī)、離心蒸汽壓縮機(jī)、單級(jí)壓縮機(jī)、磁懸浮單級(jí)壓縮機(jī)、新型高效蒸汽輪機(jī)、渦輪噴氣發(fā)動(dòng)機(jī)、無人靶機(jī)、多級(jí)高壓離心鼓風(fēng)機(jī)、大型工業(yè)鼓風(fēng)機(jī)等多種規(guī)格的高端流體機(jī)械產(chǎn)品。

目前，公司已經(jīng)迎來了新的增長點(diǎn)，未來三年收入將保持穩(wěn)步增長：

壓縮機(jī)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，進(jìn)口替代空間巨大。公司通過與國內(nèi)外頂尖科研機(jī)構(gòu)的合作，將逐步打破國外產(chǎn)品在國內(nèi)市場的壟斷，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代效應(yīng)，擴(kuò)大自身的產(chǎn)品市場，實(shí)現(xiàn)業(yè)績?cè)鲩L。

汽輪機(jī)成為公司的業(yè)務(wù)新星。公司通過自身不斷的技術(shù)積累，以及與國內(nèi)外專家的合作，逐步掌握了汽輪機(jī)的核心技術(shù)。目前，公司在手訂單充足，預(yù)計(jì)16 年該收入將大概率達(dá)到近2 億元。

公司生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目采用創(chuàng)新性技術(shù)。公司在高郵的生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目有重大的技術(shù)突破，采用自行研發(fā)的小型高效汽輪機(jī)，將高效生物質(zhì)發(fā)電的門檻從30MW降低到10MW，從而極大降低了秸稈的采購半徑，有效降低了采購成本。

無人機(jī)以及燃?xì)廨啓C(jī)項(xiàng)目逐步推進(jìn)值得期待。公司在無人機(jī)技術(shù)上取得較大進(jìn)展，希望借此進(jìn)軍軍工市場。同時(shí)，金通靈通過與國外公司合作，希望以引進(jìn)吸收再創(chuàng)新的方式掌握小型燃?xì)廨啓C(jī)的相關(guān)技術(shù)。

公司盈利預(yù)測及投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2016 年-2018 年?duì)I業(yè)收入分別為10.00 億元、11.81 億元和14.96 億元，歸屬母公司的凈利潤為0.85 億元，1.16 億元和1.67 億元，對(duì)應(yīng)每股收益分別為0.16 元、0.22 元和0.32 元。

參考同行業(yè)估值及公司成長性，我們給予公司17 年70 倍PE，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)15.4 元/股，維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，原材料價(jià)格波動(dòng)，應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)