春節(jié)后，美國通脹壓力不斷上升，美聯(lián)儲預期加息節(jié)奏降價快，這使得美元指數(shù)不斷創(chuàng)出新高，商品節(jié)節(jié)敗退。受此影響，國內鄭棉市場在沖高16200元后連收四陰，主力705合約跌至15430元，隨后圍繞15500元低位窄幅震蕩，上周五多頭主力突然發(fā)力，期價大漲2.28%。短時間內儲備棉投放在即，國內市場多空交織，國際市場期末庫存增加使得短期壓力較大，追漲風險較大，鄭棉仍以震蕩為主。

一、美棉播種面積增加14% 國際市場供不應求

2月24日，美國農業(yè)部農業(yè)發(fā)展論壇為2017/18年度市場進行了初步展望。全球方面，2017/18年度全球棉花消費量預計連續(xù)第三年超過產量，期末庫存繼續(xù)減少600萬包（130.6萬噸），但這主要是受中國庫存減少的影響，除中國以來地區(qū)供應量增加將會給棉價帶來壓力，Cotlook A指數(shù)預計下降5美分至77美分/磅。

由于近一個月以來ICE期貨12月合約上漲了近5%，這是2017年美棉播種面積超過1100萬英畝最重要的原因，且高于此前NCC的預測。同時美國農業(yè)部預估，2017/18年度美國棉花收獲面積為1000萬英畝，同比增長5%，棄耕率（不含西南地區(qū)）為13%。西南地區(qū)的棄耕率為20%，低于歷史長期均值，但遠高于2016年的8%，該地區(qū)的棄耕率極不穩(wěn)定，將會對美棉產量產生很大影響。2017/18年度美棉平均單產為60.9公斤/畝，低于2016/17年度的63.8公斤/畝，也低于61.4公斤/畝的近五年平均值。2017/18年度美棉出口量預計達到1320萬包（287.4萬噸）的近七年高點，盡管如此2017/18年度仍為供過于求的格局，期末庫存增加至520萬包（113.2萬噸），為2008/09年度以來的最高水平。

二、美國加息預期加快

北京時間周二（2月14日）美聯(lián)儲主席耶倫（Janet·Yellen）向參議院銀行業(yè)委員會作半年度貨幣政策報告。耶倫表示，如果經濟如期改善，加息將會是合適的；每次FOMC會議都有行動可能，目前尚不能告知是在3月還是6月加息。同時特朗普政府可能會對經濟政策作出重大調整，包括財政政策在內的很多因素將影響美聯(lián)儲政策。

受美聯(lián)儲主席耶倫相對“鷹派”的講話提振，加之美聯(lián)儲萊克時段內表示，大幅上調利率是可以保證的，下一次加息宜早不宜遲，美國今年的經濟增速預計為2%。美國通脹壓力正在上升，加上就業(yè)市場方面的良好表現(xiàn)，美聯(lián)儲今年料將至少加息兩次，美聯(lián)儲3月加息概率已經從不到25%飆升至40%以上美元指數(shù)走強，重新站上101關口，非美貨幣普遍下跌。美元指數(shù)繼續(xù)上攻，則會對ICE期棉形成壓力。

三、儲備棉投放在即 短期內供應增加

根據(jù)國家發(fā)改委、財政部公告安排（2016年第9號），2017年儲備棉輪出銷售將從3月6日開始，截止日期暫定8月底，每日掛牌銷售數(shù)量暫按3萬噸安排（若一段時期內國內外市場價格出現(xiàn)明顯快速上漲，儲備棉競價銷售成交率一周有三日以上超過70%，將適當加大日掛牌數(shù)量、延長輪出銷售期限），以此推算，2017年儲備棉的輪出計劃將超過350萬噸（實際成交另當別論）。近日，中儲棉、全國棉花交易市場、各儲備庫及計劃參與競拍的紡織廠、中間商可謂“張弓搭箭，厲兵秣馬”，就等3月6日儲備棉輪出大幕拉起。

此次儲備棉輪出以2013年儲備棉為主，不免引起市場對儲備棉質量不佳的猜測。若此次儲備棉投放質量不佳，則市場上低等級棉花供應充足，高等級棉花缺口加大，從而使得高等級棉與低等級棉價格擴大，加之ICE棉花壓力加大，紡織企業(yè)以及貿易商將會大量簽入2016/17、2017/18年度美棉、澳棉作為儲備棉的配棉用于紡中高支棉紗，恐將會擠占部分儲備棉的消費，影響去庫存的效果。

四、 多空交織 一季度仍為震蕩走勢

北美地區(qū)植棉面積的增加加之除中國外全球期末庫存增加，都將會對全球棉花價格帶來壓力，與此同時美元強勢也將會對商品走勢帶來沖擊，外圍市場相對弱勢。盡管國內采取進口管控政策，但若外棉大幅走低將拉大進口棉紗價格與國內棉紗的價差，以進口棉紗代替進口棉從而減少國內棉花消費進而倒逼國內棉花價格。

3月初，新年度儲備棉投放在即，這使得短時間內棉花供應增加，上行壓力加大。但從長遠角度來看，若此次儲備棉投放順利，則我國期末庫存將繼續(xù)減少，對我國去庫存無疑是極為利好的。無論對國際還是國內市場都是“短線利空、長線利多”的格局。綜上所述，一季度市場多空交織，鄭棉難有較大單邊行情，仍以震蕩走勢為主。追漲風險較大，可等待回調后逢低布局多單，709合約運行區(qū)間為15800-16800。