投資要點 事項: 漢得信息發(fā)布2016 年度業(yè)績快報,實現(xiàn)營業(yè)收入17.46 億元,同比增長43%,實現(xiàn)歸母凈利潤2.36 億元,同比增長10%,EPS 為0.28 元。 平安觀點: 公司營業(yè)收入實現(xiàn)高速增長:根據(jù)公司2016 年度業(yè)績快報,公司2016年實現(xiàn)營業(yè)收入17.46 億元,同比增長43%;實現(xiàn)歸母凈利潤2.36 億元,同比增長10%。公司營業(yè)收入實現(xiàn)高速增長,我們判斷主要得益于:(一)2016 年公司在手訂單飽滿,隨著人員的擴充,交付能力進一步提升;(事)公司2016 年完成了上海達美的收購,上海達美業(yè)績并表。公司歸母凈利潤增速低于營收增速,我們判斷主要是因為:(一)公司2016 年人員快速擴張,新員工人數(shù)增加較多,導(dǎo)致項目毛利率有所降低;(事)公司2016年在匯聯(lián)易、供應(yīng)鏈金融等新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域加大投入,導(dǎo)致期間費用率有較大幅度的上升。 使用超募資金用于建設(shè)智能制造及企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型解決方案產(chǎn)品中心,為未來培育新的業(yè)績增長點:2017 年1 月,公司公告公司董事會審議通過《關(guān)于使用超募資金用于建設(shè)智能制造解決方案產(chǎn)品中心及企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型解決方案產(chǎn)品中心的議案》,同意公司使用超募資金2 億元建設(shè)智能制造解決方案產(chǎn)品中心及企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型解決方案產(chǎn)品中心。其中8000萬元用于投資建設(shè)智能制造解決方案產(chǎn)品中心,1.2 億元用于投資建設(shè)企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型解決方案中心。2017 年2 月,該事項獲得公司2017 年第一次臨時股東大會批準。 智能制造解決方案產(chǎn)品中心項目和企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型解決方案產(chǎn)品中心項目的完成,將進一步提升公司在企業(yè)級IT 服務(wù)市場的競爭優(yōu)勢,提升公司在滿足企業(yè)信息化核心需求方面的服務(wù)水平和市場競爭力。這兩個項目的預(yù)計投入期均為1 年,項目達產(chǎn)后,實現(xiàn)的利潤將顯著增厚公司業(yè)績,成為公司未來新的業(yè)績增長點。我們預(yù)計,這兩個項目將在2018 年開始為公司貢獻利潤。 實際控制人增持彰顯公司發(fā)展信心,項目跟投合伙人計劃強化員工激勵:2017 年1 月18 日,公司公告公司實際控制人陳迪清、范建震擬合計增持公司股票不超過人民幣 7000 萬元。1 月25 日,公司公告公司實際控制 人已完成增持,合計增持公司股份5,258,801 股,合計增持的股份占公司總股本的0.61%,增持成本合計約為5831 萬元。公司實際控制人增持公司股票,彰顯了對公司未來發(fā)展前景的信心。2017年1 月,公司公告了“項目跟投合伙人計劃”,“項目跟投合伙人計劃”是指公司符合一定資格的核心人才,可作為合伙人跟投公司所投資的股權(quán)項目。在達到一定條件后,合伙人所持有的跟投標的公司的部分或全部股權(quán)按照市場化原則實現(xiàn)退出。我們認為,“項目跟投合伙人計劃”將進一步強化公司的員工激勵,將公司核心員工的切身利益與公司著力開拓的新興業(yè)務(wù)深度綁定,為公司新興業(yè)務(wù)的開拓提供強大動力,為公司未來發(fā)展提供持久活力。2017 年2 月,“項目跟投合伙人計劃”獲得公司2017年第一次臨時股東大會批準。 盈利預(yù)測與投資建議:根據(jù)公司發(fā)布的2016 年度業(yè)績快報,我們下調(diào)了公司2016 年、2017 年、2018 年的盈利預(yù)測,2016 年、2017 年、2018 年的EPS 下調(diào)為0.27 元(下調(diào)23%)、0.35 元(下調(diào)20%)、0.47 元(下調(diào)16%),對應(yīng)2 月27 日收盤價的PE 分別約為42、33、24 倍。公司是國內(nèi)本土高端ERP 實施龍頭企業(yè)。2016 年,公司完成了上海達美的收購以及控股子公司漢得融晶剩余股權(quán)的收購,行業(yè)龍頭地位得到進一步鞏固。我們認為,公司傳統(tǒng)高端ERP 實施業(yè)務(wù)將為公司業(yè)績穩(wěn)步增長提供保障;2017 年,公司匯聯(lián)易、供應(yīng)鏈金融等新興業(yè)務(wù)將有望貢獻利潤;2018 年,公司使用超募資金建設(shè)的智能制造解決方案產(chǎn)品中心項目和企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型解決方案產(chǎn)品中心項目,將成為公司業(yè)績新的增長點。公司未來加速發(fā)展可期,我們看好公司的未來發(fā)展,維持“強烈推薦” 評級。 風(fēng)險提示:匯聯(lián)易、供應(yīng)鏈金融等新興業(yè)務(wù)發(fā)展不達預(yù)期;智能制造解決方案產(chǎn)品中心項目和企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型解決方案產(chǎn)品中心項目建設(shè)進度不達預(yù)期。 責任編輯:傅旭鵬 |
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