本周重點關(guān)注：

政策面方面：上周美聯(lián)儲會議紀要顯示加息步伐加快；川普或推遲基建方案。特朗普政府政策反復(fù)無常，令市場無所適應(yīng)，為此美元指數(shù)在上周也只是維持震蕩，沒有明確方向。關(guān)注本周二特朗普上臺后首次發(fā)表的國情咨文，屆時其執(zhí)政方案將進一步明確。中國方面：盡管央行在公開市場上周凈投放1550億元，前一周凈回籠1500億元，但隔夜拆借利率還是在走高，顯示臨近月末市場資金依舊緊張。料該情況將在本周三得到緩解。

供應(yīng)面：由于目前貼水較大，預(yù)計本周不少貿(mào)易商將瞄準機會，收購好銅準備交倉。而且受銅冠銅業(yè)檢修影響，預(yù)計國內(nèi)好銅供應(yīng)量將進一步縮減，而平水銅的升水也將得到提升。此外，國內(nèi)倉庫庫存有見頂跡象，料3月將進入去庫存階段。出口方面，冶煉廠通過加工手冊出口至保稅區(qū)的利潤，上周重回盈利狀態(tài)，據(jù)了解不少冶煉廠將加大出口量，這也將減少國內(nèi)的供應(yīng)量。進口方面：進口虧損仍較大進口商清關(guān)量有限，再加上銀行打壓信用證業(yè)務(wù)，料三月清關(guān)量仍不多。為此，我們認為3月國內(nèi)電銅的供應(yīng)量將減少。

需求面：據(jù)我們統(tǒng)計目前銅管企業(yè)的開工率仍維持在高位，在90%以上；且其表示該情況將持續(xù)到4月。電纜企業(yè)方面，據(jù)了解因周五銅價大幅下跌，采購欲較前期明顯提高，電纜企業(yè)表示進入3月生產(chǎn)也將逐步恢復(fù)到正常狀態(tài)，需求量將較2月有明顯提高，一旦電網(wǎng)在3月底4月初重啟招標，將令需求錦上添花。另外，3月5日起兩會將召開，屆時將公布新一輪施政方案，之前提及的45萬億固定投資到底會如何落實，將更加明晰。總之，我們認為3月電銅消費將較2月明顯好轉(zhuǎn)，至于能不能超預(yù)期，我們將密切關(guān)注。

技術(shù)面：倫銅方面，從周k線來看，倫銅延續(xù)前一周弱勢小幅回落，不過其仍在5420-6045這個震蕩區(qū)間中，且處于自10月28日以來形成的上升通道中，若不跌破該趨勢線，后市大幅下跌的概率較小。上周滬銅出現(xiàn)沖高回落的走勢，并在60日均線所在的47200獲得支撐，本周關(guān)注該位置的支撐情況。

總體來看，雖然滬銅基本如數(shù)回吐了年初以來的漲幅，但這對下游是好事，因為節(jié)后銅價猛漲，其補庫意欲極低，反而在銅價大跌后出現(xiàn)積極補庫的現(xiàn)象。若補庫存能延續(xù)，再加上國內(nèi)電解銅供應(yīng)減少，電銅將易漲難跌。因此，我們認為隨著3月旺季的來臨，只要國內(nèi)外政策面沒有大利空的影響，后市銅價將震蕩走高。