上周，油價在OPEC月報數(shù)據(jù)公布后開始回落，但總體仍處于較小區(qū)間振蕩，主要因為現(xiàn)貨價格變化不大。近期OPEC減產(chǎn)力度加強，但美國鉆機數(shù)量和生產(chǎn)商空頭頭寸繼續(xù)增加，美國原油及汽油庫存刷新歷史新高，市場繼續(xù)處于多空交織狀態(tài)。

供應(yīng)方面，OPEC近期減產(chǎn)力度超出預期。OPEC發(fā)布的月報顯示，沙特從1月1日全面落實減產(chǎn)協(xié)議以來，當月石油產(chǎn)量削減了71.76萬桶/天，遠超協(xié)議中的48.6萬桶/天的減產(chǎn)承諾。此外，伊朗、委內(nèi)瑞拉、伊拉克、安哥拉、卡塔爾的實際減產(chǎn)幅度也超過了他們在協(xié)議中承諾的水平。然而，隨著境內(nèi)部分國際石油公司開采情況的改善，利比亞原油產(chǎn)量則有明顯上升趨勢，近期已超過70萬桶/日，預計8月前產(chǎn)量可達120萬桶/日。

與此同時，美國頁巖井鉆機數(shù)量則繼續(xù)保持增勢。據(jù)Baker Hughes公司統(tǒng)計，截至2月17日，美國石油鉆機數(shù)為597個，較前一周增加6個。其中，四大主要地區(qū)鉆機數(shù)量均實現(xiàn)環(huán)比增長。

在交易所持倉方面，WTI原油生產(chǎn)商空頭繼續(xù)增加。據(jù)CFTC統(tǒng)計，截至2月14日，NYMEX的WTI原油期貨合約總未平倉量為2183943手，比上周減少7215手。其中，基金持有的凈多頭頭寸為383532手，比前周增加31509手；生產(chǎn)商空頭頭寸為703430手，比前一周增加45864手。目前，頁巖井套保數(shù)量增加——鉆機數(shù)量增加——產(chǎn)量增加的反饋仍在延續(xù)。

庫存方面，近期歐美煉廠開工有所下降，美國原油和汽油庫存均創(chuàng)下歷史新高。EIA數(shù)據(jù)顯示，截至2月10日當周，精煉廠設(shè)備利用率下降2.3%，前值下降0.5%；美國原油庫存增加952.7萬桶，創(chuàng)紀錄新高5.18億桶，預期增加350萬桶；汽油庫存增加284.6萬桶，創(chuàng)紀錄新高2.59億桶，預期增加55萬桶。

此外，亞洲地區(qū)庫存壓力相對較小。據(jù)新加坡官方機構(gòu)統(tǒng)計，截至2月15日，新加坡餾分油庫存為5050萬桶，環(huán)比減少7.2%。其中，輕質(zhì)餾分油庫存為1280萬桶，環(huán)比減少10.7%；中質(zhì)餾分油庫存為1370萬桶，環(huán)比減少4.9%；渣油庫存為2410萬桶，環(huán)比減少6.6%。

整體來看，近期OPEC減產(chǎn)力度超預期對市場有所利好，但后期尼日利亞、利比亞增產(chǎn)的可能性較大，將對沖減產(chǎn)效果。同時，美國頁巖井套保數(shù)量增加——鉆機數(shù)量增加——產(chǎn)量增加的反饋仍將延續(xù)，鉆機數(shù)量連續(xù)第5周上行，產(chǎn)量回升加速。值得注意的是，上周美國原油出口創(chuàng)新高，關(guān)注WTI和Brent原油貼水是否會因這個因素收窄。總之，減產(chǎn)效應(yīng)告一段落后，需要有新的熱點出現(xiàn)，否則油價擺脫目前低波動率上行的難度較大。