本周A股市場(chǎng)延續(xù)節(jié)后的強(qiáng)勢(shì)格局，滬指在3200點(diǎn)上方強(qiáng)勢(shì)震蕩，但在震蕩過程中反彈強(qiáng)度明顯轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)多空分歧開始加大。筆者認(rèn)為，連續(xù)大漲后，市場(chǎng)積累了一定的獲利盤，而3250點(diǎn)上方面臨去年11、12月密集成交區(qū)，指數(shù)在重要點(diǎn)位出現(xiàn)震蕩在所難免，市場(chǎng)短線的風(fēng)險(xiǎn)正在累積，修復(fù)性反彈或?qū)⑦M(jìn)入尾聲。中期來看，在宏觀基本面企穩(wěn)、政策面持續(xù)偏暖、增量資金入市預(yù)期增強(qiáng)的背景下，我們對(duì)市場(chǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)依舊樂觀。

市場(chǎng)的短期反彈源于春節(jié)長(zhǎng)假后消息面持續(xù)偏暖和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。

首先，歐美市場(chǎng)持續(xù)上漲，隨著"特朗普行情"的熱情進(jìn)一步升溫，美股三大股指連續(xù)刷新歷史高位，標(biāo)普500指數(shù)市值歷史上首次突破20萬億美元大關(guān)，外圍市場(chǎng)的穩(wěn)定為A股市場(chǎng)提供了偏暖環(huán)境；

其次，兩會(huì)臨近，市場(chǎng)對(duì)政策利好預(yù)期強(qiáng)烈。隨著全國(guó)“兩會(huì)”漸近，市場(chǎng)對(duì)改革的預(yù)期逐步升溫。一方面，預(yù)計(jì)監(jiān)管層各分組牽頭的部分方案會(huì)在全國(guó)“兩會(huì)”前后陸續(xù)落地；另一方面，各地方和部委政策密度加大，利于相關(guān)主題炒作；

另外，節(jié)后迎來階段IPO空窗期，投資者情緒回暖，部分資金回流市場(chǎng)，兩融余額近期重拾升勢(shì)，攀升至近一個(gè)月的高位。同時(shí)，節(jié)后流動(dòng)性環(huán)比改善趨勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)資金面的擔(dān)憂情緒下降。

總體來看，春節(jié)后市場(chǎng)的連續(xù)反彈受益于短期多重消息的共振，但我們需注意的是，目前市場(chǎng)的布局仍圍繞短期利多因素展開，而隨著指數(shù)的攀升，短期邏輯的邊際效應(yīng)正在不斷遞減，市場(chǎng)的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)也在集聚。與此同時(shí)，中美關(guān)系、歐洲大選等海外不確定性因素依然存在，貨幣政策邊際收緊，資金面難言寬松，市場(chǎng)的增量資金短期入市依舊有限，資金中期的布局仍有待兩會(huì)政策的進(jìn)一步明朗。因此，對(duì)于短期市場(chǎng)不宜盲目樂觀，近期需防止股指再度進(jìn)入調(diào)整周期。

而隨著兩會(huì)的臨近，政策催化將越來越密集，結(jié)構(gòu)性主題機(jī)會(huì)將刺激場(chǎng)內(nèi)資金活躍，尤其是今年深化供給側(cè)改革、央企整合、國(guó)企重組等步伐加快。目前國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)基本完善，試點(diǎn)范圍擴(kuò)大及深化，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為2017年國(guó)企改革進(jìn)程有望加速，上海國(guó)資改革板塊本周走勢(shì)強(qiáng)勁，并表現(xiàn)出了較強(qiáng)的板塊聯(lián)動(dòng)及賺錢效應(yīng)，說明市場(chǎng)資金已經(jīng)在政策紅利板塊中深挖機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為，國(guó)企改革有潛力成為A股下一階段熱點(diǎn)。投資脈絡(luò)上，一是關(guān)注處于國(guó)家戰(zhàn)略的行業(yè)改革，如航天軍工、能源資源等；二是供給側(cè)改革持續(xù)強(qiáng)力推進(jìn)行業(yè)，如有色、鋼鐵、煤炭、建材等；三是圍繞中央提出的“堅(jiān)定不移突出主業(yè)、做強(qiáng)主業(yè)”思路，關(guān)注央企兼并重組機(jī)會(huì)；四是上海、深圳、廣東、京津冀等改革動(dòng)力強(qiáng)烈、進(jìn)程明顯的地方國(guó)資企業(yè)。

綜上所述，隨著市場(chǎng)的連續(xù)上漲，場(chǎng)內(nèi)資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好已經(jīng)有所下降，但資金短期功利心態(tài)仍然較強(qiáng)，在場(chǎng)內(nèi)結(jié)構(gòu)性獲利盤兌現(xiàn)壓力不斷加大的情況下，市場(chǎng)主力將通過熱點(diǎn)的快速輪動(dòng)，在政策紅利與低估值兩個(gè)方面發(fā)動(dòng)局部結(jié)構(gòu)性行情，但指數(shù)整體調(diào)整壓力已經(jīng)較為明顯，以目前量能尚不支持指數(shù)有限突破3250-3300點(diǎn)區(qū)域，短線需防范市場(chǎng)階段回調(diào)。