春節(jié)后，聚丙烯期貨價格在高位徘徊，整體偏強勢，市場做多熱情高漲。對比而言，現(xiàn)貨市場的氛圍顯得比較冷清，因為下游工廠處于陸續(xù)反工階段，需求不足，導(dǎo)致供需矛盾比較突出。而且現(xiàn)貨報價也受到了抵制，節(jié)日積累起來的高庫存還待消耗。因此在這樣的現(xiàn)貨背景下，聚丙烯的高位行情或許難以持續(xù)。

減產(chǎn)推進(jìn)緩慢，國際原油走勢猶豫

自O(shè)PEC達(dá)成限產(chǎn)協(xié)議推動一波上漲行情以后，原油價格已經(jīng)在55美元（美原油指數(shù)）一線盤整了兩個月，始終沒有突破行情。這期間OPEC的減產(chǎn)態(tài)度非常明朗，減產(chǎn)也有所推進(jìn)，但明顯推進(jìn)緩慢，實際數(shù)據(jù)也沒有預(yù)期的樂觀。一月份OPEC市場減產(chǎn)率在90%，而非OPEC市場減產(chǎn)率僅為40%。與此同時美國原油市場則增長明顯，EIA原油庫存連續(xù)幾周大幅增長，2月第一周庫存量增加了超過1000萬桶，新增鉆井?dāng)?shù)量也是不斷刷新紀(jì)錄，2月10日就已經(jīng)增加至591座。最新數(shù)據(jù)顯示EIA原油庫存在2月第二周繼續(xù)增加了925萬桶之多，再此刷新了庫存高位記錄。不難發(fā)現(xiàn)在OPEC共同努力推進(jìn)的減產(chǎn)計劃受到了最大的阻礙就是北美的原油市場的增長。這樣的增長很大程度上抵消了減產(chǎn)的利好，種種跡象也表明原油市場尋求再平衡的過程阻礙重重。這樣一來國際油價對下游市場的帶動作用將愈發(fā)疲軟。

聚丙烯庫存量的大漲成為最大的壓制因素

今年冬季石化開工率高企，裝置檢修零星也最終導(dǎo)致了春節(jié)前后的庫存積累。目前石化裝置檢修不多基本滿負(fù)荷運行，僅1月中中天合創(chuàng)35萬噸裝置以及2月8日寧波富德40萬噸裝置在檢修，后續(xù)計劃檢修的裝置基本要到4月的集中檢修期。這樣一來裝置高負(fù)荷起碼要延續(xù)到3月底，供應(yīng)上的壓力也會持續(xù)一段時間。

節(jié)日期間石化庫存增長明顯，節(jié)后數(shù)據(jù)顯示塑料庫存接近95萬噸，聚丙烯板塊的庫存量節(jié)前因為始終處于低位水平對價格有支撐，而經(jīng)過春節(jié)的間隙，節(jié)后首周聚丙烯社會庫存增長了25%，聚丙烯石化庫存增長了21%。當(dāng)然目前下游需求還未恢復(fù)到正常狀態(tài)，庫存消耗緩慢也有原因。元宵節(jié)過后市場的變化仍然不大，國內(nèi)PP主要生產(chǎn)企業(yè)及部分中間商庫存繼續(xù)呈現(xiàn)上升態(tài)勢，主要石化庫存上漲了15%。受物流影響，港口庫存也有明顯的積壓。下游工廠方面恢復(fù)緩慢，庫存下滑情況不樂觀，還有一個原因也抵制了上中游的出貨速度，那就是現(xiàn)貨報價高企受到了明顯抵制。

單體丙烯價格堅挺，現(xiàn)貨價格隨期貨難動

節(jié)后，亞洲丙烯市場呈小漲狀態(tài)，一方面中國節(jié)后返市帶動需求，另外供應(yīng)面也略顯偏緊。2月8日收盤價格在899美元/噸FOB韓國和950美元/噸CFR中國，分別較上周上漲了10美元/噸和15美元/噸。目前商談3月訂單，多數(shù)市場人士持看漲態(tài)度。尤其中國國內(nèi)需求有望提升，下游有丁辛醇和聚丙烯等裝置開工，同時生產(chǎn)企業(yè)計劃檢修，屆時供需矛盾或會導(dǎo)致丙烯價格上升。國內(nèi)方面丙烯市場整體較節(jié)前價格有所上漲。2月16日山東地區(qū)主流成交價格在7875元/噸。單體到貨價已經(jīng)高達(dá)8000元/噸以上。煉廠試探性高報拉漲，下游聚丙烯和丁辛醇也同樣保持上行勢頭。煉廠心態(tài)積極作用，成交平平的狀態(tài)下，抱有庫存壓力不大，下游支撐良好的愿望上推價格。

根據(jù)統(tǒng)計，節(jié)后一周聚丙烯T30S牌號報價在8800-9350的區(qū)間就沒有波動過，期間華東地區(qū)的價格略有起伏，但是價格都在往高位靠攏。這樣的高價，下游尋貨問價為主，成交零星，現(xiàn)貨貿(mào)易商也反映下游接貨意愿不高，因此價格再拔高也還是會受到抵制。但是同時也要看到，現(xiàn)貨報價堅挺的原因也是因為上游單體報價的支撐，從成本的角度看，單體近8000的成本，在進(jìn)入工廠共聚加工，其成產(chǎn)成品聚丙烯的成本高達(dá)8800-8900，這一成本線的支撐下，現(xiàn)貨報價的下探空間也不會過大。

根據(jù)統(tǒng)計，節(jié)后一周聚丙烯T30S牌號報價在8800-9350的區(qū)間就沒有波動過，期間華東地區(qū)的價格略有起伏，但是價格都在往高位靠攏。這樣的高價，下游尋貨問價為主，成交零星，現(xiàn)貨貿(mào)易商也反映下游接貨意愿不高，因此價格再拔高也還是會受到抵制。但是同時也要看到，現(xiàn)貨報價堅挺的原因也是因為上游單體報價的支撐，從成本的角度看，單體近8000的成本，在進(jìn)入工廠共聚加工，其成產(chǎn)成品聚丙烯的成本高達(dá)8800-8900，這一成本線的支撐下，現(xiàn)貨報價的下探空間也不會過大。

春節(jié)行情火熱需求市場待恢復(fù)

國內(nèi)下游市場陸續(xù)返工，需求情況還有待觀察。隨著春節(jié)的到來，一月聚丙烯下游工廠開工逐漸下滑，至春節(jié)前，聚丙烯三大終端領(lǐng)域開工平均在60%，塑編市場開工率僅為55%，而節(jié)后工廠開工恢復(fù)緩慢，開工率也只有63.3%。目前的狀況是，即便工廠復(fù)工情況樂觀，但多數(shù)企業(yè)節(jié)前備貨比較充足，多以消化庫存為主，需求的增長應(yīng)該不會過快。但是從延續(xù)性來看，盡管商家比較抵制現(xiàn)貨價格報高，但是生產(chǎn)還要繼續(xù)推進(jìn)，特別是春節(jié)過后的下游需求增長會呈現(xiàn)趨勢性的回溫，往年都有慣例，且往往第一、第二季度的終端開工率都相對樂觀，因此開工率有望逐漸上升到70%以上，還是會對行情有一定支撐。

綜上所述，聚丙烯期貨強勢維持在高位，然而現(xiàn)貨市場需求端的抵制明顯，供需不對等。因此當(dāng)前的強勢也有資金的推動，從盤面數(shù)據(jù)看，聚丙烯持倉在節(jié)后快速增長了9萬余手，日內(nèi)成交也都在56萬手以上，主力凈多頭也是持續(xù)增多。目前來看聚丙烯價格雖有上漲但并沒有實質(zhì)行情支撐，雖然1季度終端需求會有所上升值得期待，但目前的當(dāng)務(wù)之急是解決高庫存的壓力。因此我們認(rèn)為聚丙烯在高位行情難延續(xù)市場會下探8600的支撐位，同時考慮到長線多頭的趨勢性，投資者若逢高沽空最好選擇相對高點且不宜重倉持空，此操作為短線操作策略。

綜上所述，聚丙烯期貨強勢維持在高位，然而現(xiàn)貨市場需求端的抵制明顯，供需不對等。因此當(dāng)前的強勢也有資金的推動，從盤面數(shù)據(jù)看，聚丙烯持倉在節(jié)后快速增長了9萬余手，日內(nèi)成交也都在56萬手以上，主力凈多頭也是持續(xù)增多。目前來看聚丙烯價格雖有上漲但并沒有實質(zhì)行情支撐，雖然1季度終端需求會有所上升值得期待，但目前的當(dāng)務(wù)之急是解決高庫存的壓力。因此我們認(rèn)為聚丙烯在高位行情難延續(xù)市場會下探8600的支撐位，同時考慮到長線多頭的趨勢性，投資者若逢高沽空最好選擇相對高點且不宜重倉持空，此操作為短線操作策略。