2016年的暖冬對于蛋雞養(yǎng)殖卻是異常寒冷，10年來最低的蛋價考驗著養(yǎng)殖戶的信心。同時，期貨與現(xiàn)貨長期維持1000元/500千克的高價差讓產業(yè)揪心。

一、蛋雞高存欄增加供應，禽流感持續(xù)發(fā)酵減少需求

2015-16年由于高利潤導致養(yǎng)殖戶上雞熱情高漲，蛋雞養(yǎng)殖周期一般為一年半，因此上雞熱情轉化成當前開產蛋雞高存欄量，雞蛋供應壓力較大。據芝華數據，2016年11月在產蛋雞存欄量為12.71億只，同比上年增加4.87%。

冬春季節(jié)是禽流感易發(fā)時期，但2016-17的冬春季節(jié)國內外均呈現(xiàn)高發(fā)態(tài)勢，導致雞蛋需求持續(xù)低迷，養(yǎng)殖場日走貨量下滑嚴重。12月以來日本、韓國和印度均出現(xiàn)禽流感疫情，其中韓國爆發(fā)史上最為嚴重的禽流感，撲殺全國近1/3的蛋雞。我國上海、江西、湖南和山東連續(xù)通報多起人感染H7N9禽流感確診病例，并且出現(xiàn)死亡病例。2月11日北京確診首例H7N9病例，禽流感繼續(xù)發(fā)酵對雞蛋需求尚在持續(xù)中。

二、雞蛋價格創(chuàng)10年來新低，養(yǎng)殖處于虧損中

開產蛋雞存欄較高，而需求受禽流感持續(xù)影響延續(xù)低迷，加上玉米和豆粕價格不斷下滑成本下降，導致雞蛋價格大幅下挫，春節(jié)前走強的季節(jié)性趨勢也未出現(xiàn)，蛋價從2016年9月初的最高點4.2元/斤一路下滑至目前的2.2元/斤，降幅接近50%，個別地區(qū)達到了1.8元/斤，創(chuàng)下了十年以來的最低位。

根據核算，當前蛋雞養(yǎng)殖綜合成本在2.5元/斤，而雞蛋價格只有2.2元/斤，因此一斤雞蛋虧損0.3元左右，而且這種虧損狀態(tài)從2017年春節(jié)前就已開始，養(yǎng)殖戶備受煎熬。

三、期現(xiàn)背離嚴重，多空雙方在期現(xiàn)回歸方式上爭奪激烈

在雞蛋現(xiàn)貨大幅下挫的同時，期貨卻表現(xiàn)抗跌，長期高于現(xiàn)貨1000元/500千克，后期期現(xiàn)如何回歸，現(xiàn)貨漲還是期貨跌成為市場多空雙方爭奪的焦點。多方認為，5月端午前雞蛋現(xiàn)貨會有一定幅度反彈，期現(xiàn)之間將以現(xiàn)貨上漲的方式回歸；空方則認為，雞蛋現(xiàn)貨反彈幅度有限，期現(xiàn)價差過大，單一現(xiàn)貨漲難以實現(xiàn)回歸，還需要期貨下跌配合。

四、淘雞增加難以拉動短期雞蛋價格，上雞減少利多遠月

由于嚴重虧損已經延續(xù)1個月有余，養(yǎng)殖戶的信心嚴重受挫，因此開始加速淘汰老雞，同時減少對商品代雞苗的預定，甚至出現(xiàn)退訂現(xiàn)象。結果是，淘汰雞價格和商品代雞苗價格瀑布式下跌，淘汰雞由春節(jié)前的9.8元/公斤降至目前的7.2元/公斤，商品代雞苗由3.4元/羽降至3.3元/羽。

蛋價維持低迷主要在于需求端受禽流感影響大幅降低。由于當前達到日齡淘汰的老雞占比并不高，因此通過加速老雞淘汰減少雞蛋供應扭轉雞蛋供大于求的局面需要一個較長過程。在禽流感持續(xù)發(fā)酵下，需求短時難以改善，現(xiàn)貨價格或將維持低迷。

而由于新上雞苗四個月后才能開產，因此當前傳統(tǒng)上雞季節(jié)上雞反而減少，或導致遠月雞蛋存欄進入快速下降周期，對雞蛋價格的利多體現(xiàn)在6月以后。

結論：期貨近月壓力較大，看好遠月合約

高存欄量和禽流感導致蛋價創(chuàng)歷史新低，養(yǎng)殖戶虧損嚴重，采取加速淘雞和減少上雞的措施，淘汰雞和商品代雞苗價格暴跌。

由于老雞占比不高，加速老雞淘汰對減少雞蛋供應作用有限，需求端受禽流感影響難以改善，短期現(xiàn)貨價格難有大的起色，5月恐難以達到當前JD1705期貨盤面對應的3.1元/斤的價格。期現(xiàn)的回歸或以現(xiàn)貨弱反彈同時期貨下跌的方式得以實現(xiàn)，因此，5月合約及之前的合約壓力較大。

對于養(yǎng)殖戶信心受損，上雞減少，帶來的是6月以后蛋雞存欄逐步減少，對市場的利多體現(xiàn)在遠月，特別是9月價格高峰期，是雞蛋需求最高的時期。