供應(yīng)充足，成本下移

在成本上升、結(jié)構(gòu)性供應(yīng)不足和煤制烯烴新增產(chǎn)能集中投產(chǎn)預(yù)期的共同作用下，甲醇市場2016年8月開啟了上漲行情，價格由2000元/噸漲至3000元/噸。2016年12月底，受需求下滑的拖累，價格調(diào)整至2650元/噸。之后，重拾漲勢。近期，幾次沖擊3000元/噸。技術(shù)上看，甲醇期價上方面臨重要壓力位，走勢進(jìn)入關(guān)鍵期。

供應(yīng)寬松，價格預(yù)計走低

2010年年底以來，國內(nèi)化工品走出了長達(dá)5年的單邊下跌行情。形成這種走勢的根本原因是供需失衡。投資過熱導(dǎo)致產(chǎn)能放量，而經(jīng)濟轉(zhuǎn)型導(dǎo)致需求放緩。

2014年下半年以來的原油價格下挫更是加速了甲醇跌勢。在這種大背景下，甲醇期價自最高點3400元/噸跌至最低點1500元/噸，幾乎被“腰斬”。

可是，2016年，甲醇期價僅用一年的時間，就將此前5年的跌幅收回，重新回到2012—2014年的中軸水平。目前，原油價格并未恢復(fù)到2010年的水平。因此，現(xiàn)階段的甲醇價格已經(jīng)屬于偏高水平。

另外，2016年，甲醇乃至整個化工板塊的上漲，很大程度上是受貨幣因素的推動。然而，央行在節(jié)后上調(diào)逆回購利率，引發(fā)市場對流動性的擔(dān)憂，前期上漲的根基已經(jīng)不穩(wěn)。

春節(jié)期間甲醇企業(yè)開工負(fù)荷下降幅度有限，而下游企業(yè)大面積停產(chǎn)，導(dǎo)致甲醇企業(yè)自身庫存累積（西北地區(qū)最為明顯）。中東甲醇裝置投產(chǎn)較多，1月的貿(mào)易數(shù)據(jù)有超預(yù)期表現(xiàn)，進(jìn)口端對于甲醇的沖擊也較大。

冬季就要結(jié)束，煤炭價格小幅下滑，神華和中煤近期下調(diào)了報價，甲醇成本將隨之下移?？紤]到目前甲醇生產(chǎn)利潤良好，成本的下移勢必引發(fā)價格的向下修正。

庫存低位，價格跌幅受限

從供應(yīng)端和成本端來看，甲醇價格預(yù)計下行。對于幅度，筆者認(rèn)為，市場并不具備大幅下挫的條件。

其一，港口庫存仍然處于低位。截至2月4日，華東和華南的甲醇港口庫存為45.8萬噸，較2016年9月的高點下降42.3萬噸，降幅為48.01%。其中，華東港口庫存為30.3萬噸，較高點減少40.4萬噸，降幅為57.14%；華南港口庫存為15.5萬噸，較高點減少1.9萬噸，降幅為10.92%。

其二，雖然甲醇下游企業(yè)停工，但隨著元宵節(jié)的離去，企業(yè)將陸續(xù)復(fù)工，其補庫動作將推動甲醇需求。特別是，甲醇企業(yè)節(jié)前已經(jīng)出售了部分訂單，節(jié)后將集中出貨。

后市預(yù)測

甲醇期價已經(jīng)處于相對高位，在成本下滑的前提下，期價將隨之下行。再考慮到港口庫存處于低位，節(jié)后需求好轉(zhuǎn)，價格的下跌空間有限。筆者認(rèn)為，后期甲醇期價將呈現(xiàn)高位振蕩走勢，運行區(qū)間預(yù)計在2650—3000元/噸，可背靠3000元/噸試空。