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王燕:棉市 多頭“壓力山大”

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2017-02-13 11:38:03 來(lái)源:中信期貨 作者:王燕

新疆棉產(chǎn)量超預(yù)期


數(shù)據(jù)顯示,2017年2月初,新疆累計(jì)加工皮棉約397萬(wàn)噸,高于此前市場(chǎng)普遍預(yù)期的產(chǎn)量上限380萬(wàn)噸。我們預(yù)估,2月底前,內(nèi)地市場(chǎng)棉花將供過(guò)于求約130萬(wàn)—140萬(wàn)噸。


2016年11月22日,發(fā)改委和財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布公告:今年新棉上市期間(目前至明年2月底)不安排儲(chǔ)備棉輪入,2017年儲(chǔ)備棉輪出銷(xiāo)售將從3月6日開(kāi)始,截止時(shí)間暫定為8月底,每日掛牌銷(xiāo)售數(shù)量暫按3萬(wàn)噸安排。若3月6日儲(chǔ)備棉按計(jì)劃輪出,則后期棉花價(jià)格將面臨較大的下行壓力。


新疆棉產(chǎn)量約405萬(wàn)噸


數(shù)據(jù)顯示,2016/2017年度前5個(gè)月,2016年9月—2017年1月,新疆累計(jì)加工皮棉376萬(wàn)噸,按照2015/2016年度的加工進(jìn)度及最終產(chǎn)量推算,新疆棉花產(chǎn)量約405萬(wàn)噸;按照2014/2015年度的加工進(jìn)度及最終產(chǎn)量推算,新疆棉花產(chǎn)量約406萬(wàn)噸,兩者相差不大。


2016/2017年度前5個(gè)月,內(nèi)地累計(jì)加工皮棉69.3萬(wàn)噸,按照2015/2016年度的加工進(jìn)度及最終產(chǎn)量推算,內(nèi)地棉花產(chǎn)量約94萬(wàn)噸;按照2014/2015年度的加工進(jìn)度及最終產(chǎn)量推算,內(nèi)地棉花產(chǎn)量約157萬(wàn)噸,兩者相差較大??紤]到2016/2017年度國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格高企,棉農(nóng)交售進(jìn)度相對(duì)較快,預(yù)計(jì)內(nèi)地棉花產(chǎn)量難超100萬(wàn)噸。


綜合預(yù)估,新疆棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)約405萬(wàn)噸,內(nèi)地棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)約95萬(wàn)噸。2016/2017年度全國(guó)棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)約500萬(wàn)噸。


中間環(huán)節(jié)棉花庫(kù)存較去年同期明顯增加


根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)1月棉花工商業(yè)庫(kù)存調(diào)查數(shù)據(jù),我們推算出棉花中間貿(mào)易環(huán)節(jié)的庫(kù)存情況。


2016年9—12月,軋花廠棉花銷(xiāo)售方面,新疆棉花未銷(xiāo)售量=加工量-銷(xiāo)售量=375-180=195(萬(wàn)噸),內(nèi)地棉花未銷(xiāo)售量=加工量-銷(xiāo)售量=56.4-38.3=18(萬(wàn)噸),合計(jì)12月底全國(guó)未銷(xiāo)售棉花總量213萬(wàn)噸。棉花商業(yè)庫(kù)存方面,同期棉花商業(yè)庫(kù)存301萬(wàn)噸,與未銷(xiāo)售量213萬(wàn)噸,差值88萬(wàn)噸。


而2015/2016年度同期,新疆未銷(xiāo)售皮棉約210萬(wàn)噸,內(nèi)地未銷(xiāo)售皮棉約26萬(wàn)噸,全國(guó)合計(jì)未銷(xiāo)售皮棉236萬(wàn)噸。同期棉花商業(yè)庫(kù)存274萬(wàn)噸,與未銷(xiāo)售量236萬(wàn)噸,差值38萬(wàn)噸。


2015/2016年度和2016/2017年度同期相比,商業(yè)庫(kù)存和未銷(xiāo)合同之間的缺口差約50萬(wàn)噸,這50萬(wàn)噸作為已銷(xiāo)售皮棉,以商業(yè)庫(kù)存的形式存在。我們推測(cè),貿(mào)易商等中間環(huán)節(jié)的棉花庫(kù)存較上年度同期增加約50萬(wàn)噸,一定程度上支撐了前期棉花價(jià)格的高位運(yùn)行,同時(shí)減緩了后期棉花價(jià)格大幅上漲過(guò)程中,各環(huán)節(jié)的補(bǔ)庫(kù)力度。


2月底前,內(nèi)地市場(chǎng)棉花供大于求


結(jié)合相關(guān)機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)及對(duì)數(shù)據(jù)的實(shí)時(shí)跟蹤,預(yù)計(jì)本半年度國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量為500萬(wàn)噸,進(jìn)口量為95萬(wàn)噸,消費(fèi)量為780萬(wàn)噸,供需缺口約185萬(wàn)噸。


3月份儲(chǔ)備棉輪出,棉花市場(chǎng)的主導(dǎo)因素將發(fā)生改變。由于上年儲(chǔ)備棉輪出截止日期在9月底,我們對(duì)2016年10月—2017年2月的國(guó)內(nèi)棉花供需情況進(jìn)行估測(cè)。考慮到2015/2016年度新疆紡織企業(yè)用棉緊張,本年度會(huì)加大棉花儲(chǔ)備力度,預(yù)計(jì)疆內(nèi)紡織企業(yè)會(huì)提前預(yù)留出約100萬(wàn)噸的棉花用量。


通過(guò)我們的實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)跟蹤,內(nèi)地紡織企業(yè)月度棉花用量約60萬(wàn)噸上下。綜合估算,2月底前,內(nèi)地市場(chǎng)棉花供求盈虧=產(chǎn)量+進(jìn)口量-新疆預(yù)留量-內(nèi)地消費(fèi)量=500+40-100-300=140(萬(wàn)噸)。即3月儲(chǔ)備棉投放前,內(nèi)地市場(chǎng)棉花供大于求約140萬(wàn)噸。


綜合分析,2月底前內(nèi)地棉花市場(chǎng)整體供大于求,且棉花中間貿(mào)易環(huán)節(jié)庫(kù)存水平較上年同期明顯增長(zhǎng)。如果儲(chǔ)備棉按計(jì)劃在3月6日輪出,且日掛牌量保持在3萬(wàn)噸的水平,則后期棉花價(jià)格將面臨下行壓力。

責(zé)任編輯:唐正璐

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