中國經(jīng)濟網(wǎng)編者按：第三家赴港上市內(nèi)地農(nóng)商行、廣州本地法人銀行上市破局，廣州農(nóng)商行的上市被冠以多個“頭銜”。自2009年成立之時就提出上市的廣州農(nóng)村商業(yè)銀行，IPO之路終于接近終點。1月4日，廣州農(nóng)商行在港交所發(fā)布其IPO文件，中金、招商證券(600999,股吧)、建銀國際、農(nóng)銀國際為聯(lián)席保薦人。

廣州農(nóng)商行的前身為1952年在廣州市成立的第一家農(nóng)村信用合作社，于2009年完成股份制改革并成立開業(yè)。截至2016年9月，廣州農(nóng)商行擁有營業(yè)網(wǎng)點624家，其中廣州市618家，約占廣州市所有商業(yè)銀行營業(yè)網(wǎng)點的23%，位列廣州市首位。

然而，廣州農(nóng)商行當前面臨著績增長乏力、資產(chǎn)質(zhì)量下降等問題。2013年至2015年期間，凈利潤分別為49.46億、54.8億及50.0億，其中，2015年的凈利潤同比負增長。最新數(shù)據(jù)顯示，2016年1-9月，該行實現(xiàn)凈利潤34.8億元，同比增長18.73%。

分析人士認為，廣州農(nóng)商銀行的不良貸款率呈現(xiàn)上升趨勢，并且已經(jīng)到了明顯拖累整體業(yè)績的地步。截至2016年三季度，該行不良貸款率達到1.79%，高于同期國內(nèi)商業(yè)銀行1.76%的不良貸款率均值。該行表示，不良率的增加，主要原因由于經(jīng)濟增長放緩造成部分借款人財務狀況及還款能力惡化。此外，截至2016年9月末，該行涉農(nóng)貸款占其貸款總額的11.2%，涉農(nóng)貸款不良率2.77%，高于該行的整體不良率。

廣州農(nóng)商行致力于服務“三農(nóng)”和小微業(yè)務，這部分業(yè)務的信貸風險更高。在招股書中，該行指出，面臨“三農(nóng)”銀行業(yè)務固有的風險；同時也有因向小微客戶發(fā)放貸款而面臨的信用風險。

有報道指出，若按照九臺農(nóng)商行的上市進程推算，廣州農(nóng)商行或于2017年中期完成發(fā)行。

針對上述問題，中國經(jīng)濟網(wǎng)致電廣州農(nóng)商行進行采訪，相關(guān)負責人表示，關(guān)于IPO的相關(guān)事宜要以港交所掛牌的文件為主，如有新的進展會與媒體溝通。

廣州農(nóng)商行選擇赴港IPO 發(fā)行規(guī)模不超過31.26億股

廣州農(nóng)商行在官網(wǎng)中這樣描述自己，“廣州農(nóng)商銀行的前身是始建于1951年、至今已有六十年發(fā)展歷史的廣州市農(nóng)村信用合作社。一直以來，我行立足南粵大地，秉持服務"三農(nóng)"、服務中小企業(yè)、服務地方經(jīng)濟發(fā)展的經(jīng)營宗旨”。

據(jù)中國網(wǎng)財經(jīng)報道，廣州農(nóng)商行啟動上市的計劃由來已久。早在該行改制并開業(yè)次年，就有媒體報道稱該行爭取兩年內(nèi)上市，IPO準備工作亦正式啟動，最快在2011年一季度明晰具體上市方案。不過，此后一直未有實質(zhì)性進展，直至2015年，該行上市進程開始加快。

該行2015年年報顯示，該行董事會2015年組織測算資本金缺口情況，研究資本補充的可行方案，推進上市準備工作。而在2016年3月召開的廣州市普惠金融工作總結(jié)推進會上，廣州市金融局也明確表示支持廣州農(nóng)商行開展上市工作。

廣東銀監(jiān)局于去年12月23日批復同意該行發(fā)行H股并上市的申請，發(fā)行規(guī)模不超過31.26億股。如果按照該行現(xiàn)有總股本計算，這一發(fā)行規(guī)模約占其發(fā)行后總股本的27.72%，若順利完成該數(shù)量級H股的發(fā)行，廣州農(nóng)商行的注冊資本也將超110億元，僅次于北京農(nóng)商行。

股東數(shù)量多 股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散

一財網(wǎng)報道，廣州農(nóng)商行從2010年起開始構(gòu)建珠江系綜合金融服務集團。2010年3月發(fā)起成立淮濱珠江村鎮(zhèn)銀行，開啟了跨區(qū)域經(jīng)營的擴張之路；2014年12月，由廣州農(nóng)商銀行全資設(shè)立的珠江金融租賃公司正式開門營業(yè)，為全國第一家由農(nóng)商銀行全資設(shè)立的金融租賃公司。

迄今，廣州農(nóng)商行已發(fā)起設(shè)立24家珠江村鎮(zhèn)銀行，分布在北京、河南、湖南、江蘇等9個省和直轄市。截至2016年11月末，珠江金融租賃累計投放163.39億元，資產(chǎn)總額129.25億元。以外，廣州農(nóng)商銀行在廣東省內(nèi)還開設(shè)了5家分行，分別為佛山分行、清遠分行、肇慶分行、河源分行、橫琴分行。

21世紀經(jīng)濟報道稱，廣州農(nóng)商行股東數(shù)量極多。截至 2015年末，廣州農(nóng)商行共有股東 29266位。其中，法人股東 722位，持股 57.49億股，占總股本的 70.51%，其中國有股東 13位，持股 19.59億股，占總股本的24.03%；自然人股東 28544人，持股 24.04億股，占總股本的 29.49%。

該行股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，前十名股東持股占比合計為 31.25%，前十名股東持股比例均不超過 5%。其中第一大股東為是廣州市政府整合市屬金融產(chǎn)業(yè)的平臺——廣州金融控股集團有限公司，持股比例為4.91%；第二大股東為廣州珠江實業(yè)(600684,股吧)集團有限公司，持股比例為 4.53%；第三大股東為廣州萬力集團有限公司，持股比例為4.29%。前三大股東均為國有獨資企業(yè)。

廣州農(nóng)商行最新披露的數(shù)據(jù)顯示，據(jù)悉，截至2016年9月30日，該行29235名現(xiàn)有股東中，尚有37名法人股東及4603名自然人股東因無法聯(lián)系等原因而無法確認其股東身份，該等股東共持有該行已發(fā)行總股本約2.52%。

不良率呈上升趨勢 涉農(nóng)貸款不良率高于該行整體不良率

招股書顯示，廣州農(nóng)商行的不良貸款率呈上升趨勢。2013年的不良率為0.9%，2014年為1.54%，2015年則是1.80%，2016年前三季度達到1.79%，高于同期國內(nèi)商業(yè)銀行1.76%的不良貸款率均值。尤其是涉農(nóng)貸款，截至2016年三季度，該行涉農(nóng)貸款不良率為2.77%，高于該行整體不良率。

從資產(chǎn)質(zhì)量來看，廣州農(nóng)商行對若干行業(yè)和借款人的貸款集中度較高，特別是為制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和批發(fā)零售業(yè)等提供的貸款分別占貸款的69.6 %、71 %和69.5%。“任何本行貸款高度集中的行業(yè)的環(huán)境或相關(guān)行業(yè)的借款人的財務狀況或經(jīng)營業(yè)績惡化，均可能對本行的現(xiàn)有貸款質(zhì)量及對相關(guān)行業(yè)發(fā)放新貸款的能力有不利影響，繼而可能對本行的業(yè)務、財務狀況及經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響?！闭泄蓵赋觥?/p>

招股說明書表示，“三農(nóng)”銀行業(yè)務是該行業(yè)務的重要組成部分，截至2016年9月30日，涉農(nóng)貸款約占該行貸款總額的11.2%，因此，該行面臨“三農(nóng)”銀行業(yè)務固有的風險，例如生產(chǎn)效率低、易受自然災害影響、生產(chǎn)周期長以及缺乏應對災害事件的保險制度，均會對涉農(nóng)貸款客戶的業(yè)務及財務狀況造成重大不利影響，繼而影響其償還貸款的能力。

據(jù)投資快報報道，有市場分析人士認為，廣州農(nóng)商銀行的不良貸款率呈現(xiàn)上升趨勢，并且已經(jīng)到了明顯拖累整體業(yè)績的地步。截至2016年三季度，該行不良貸款率達到1.79%，高于同期國內(nèi)商業(yè)銀行1.76%的不良貸款率均值。較高的不良貸款率成為一枚“定時炸彈”，2015年該行因不良貸款產(chǎn)生的巨額資產(chǎn)減值，給其業(yè)績帶來較大的負面沖擊。

此外，廣州農(nóng)商銀行的撥備覆蓋率則趨于下滑。2013年底至2015年底，該行撥備覆蓋率分別為290.58%、183.37%及170.79%。不過，截至2016年三季度，該行的撥備覆蓋率有所回升，錄得179.72%，略微高于同業(yè)均值。

2015年凈利潤負增長 對港股投資者或沒啥吸引力

截至2016年9月30日，廣州農(nóng)商銀行的總股本是81.53億股，31.26億股的IPO發(fā)行規(guī)模約占其發(fā)行后總股本的27.7%。

據(jù)時代周報報道，近年來，廣州農(nóng)商行資產(chǎn)規(guī)模成長較為迅速。該行總資產(chǎn)由2013年底的3795億元增長到2015年底的5828億元，其間復合年增長率達到23.9%。與資產(chǎn)規(guī)模相比，該行業(yè)績增速稍顯緩慢。2013-2015年期間，該行收益分別為121.4億元、138.6億元及162.1億元，其間復合年增長率為15.5%；凈利潤分別為49.46億元、54.8億元及50.0億元。由于2015財年該行計提了高達40億元的資產(chǎn)減值，該年度其凈利潤出現(xiàn)負增長。

中國網(wǎng)財經(jīng)報道稱，廣州農(nóng)商行同時還公布了2016年前三季度經(jīng)營業(yè)績。數(shù)據(jù)顯示，該行前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入108.73億元，較上年同期減少1.11億元；實現(xiàn)凈利潤34.8億元，同比增長18.73%。該行受息差收窄影響較大，2016年前三季度實現(xiàn)凈利息收入同比下滑9.22%至77.23億元。

分析師表示，提交IPO申請后，就是聆訊，然后路演上市，整個時間不會太長，港股上市的審批比較快，因為港股主要是形式上審核，只要要件齊全就行。但港股新股破發(fā)已成常態(tài)。

有分析指出，在港股這樣一個較為成熟的市場，散戶可選擇投資的中資銀行已經(jīng)有很多，而一些資質(zhì)相對較差的中資銀行對于散戶投資人的吸引力較低，投資者會擔心這些銀行的資產(chǎn)質(zhì)量，以及在經(jīng)濟下行的背景下其抗風險能力。