2017年中央一號(hào)文件提出，深化糧食等重要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制和收儲(chǔ)制度改革、完善農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼制度等。中農(nóng)辦主任唐仁健指出，改革板塊核心是理順政府和市場(chǎng)關(guān)系，要“市場(chǎng)定價(jià)、價(jià)補(bǔ)分離”。一號(hào)文件發(fā)布后，市場(chǎng)反映劇烈，做多玉米的呼聲漸起。

近日財(cái)政部和國家糧食局聯(lián)合下發(fā)通知，支持東北三省和內(nèi)蒙古自治區(qū)統(tǒng)籌研究出臺(tái)飼料加工企業(yè)補(bǔ)貼政策。補(bǔ)貼規(guī)模尚未透露。

分析師趙金厚等認(rèn)為，在供給側(cè)改革的大背景下，“鐮刀灣”等地區(qū)玉米種植面積的持續(xù)降低，玉米產(chǎn)量有望持續(xù)下降。而占比最高的飼用玉米需求，有望受到下游養(yǎng)殖高盈利、生豬存欄回升，以及對(duì)于東北地區(qū)飼料企業(yè)開展補(bǔ)貼的帶動(dòng)而穩(wěn)定增長。再加上季節(jié)因素，今年5-9月玉米價(jià)格或?qū)⑸闲?。整體預(yù)計(jì)全年玉米價(jià)格仍將維持低位，價(jià)格大幅持續(xù)下跌概率不大，但波動(dòng)或?qū)⒓觿　?/p>

首次對(duì)東北飼料企業(yè)進(jìn)行玉米加工補(bǔ)貼

新補(bǔ)貼政策顯示可以對(duì)所涉及的省(區(qū))范圍內(nèi)、2015年實(shí)際飼料產(chǎn)業(yè)5萬噸以上、就地采購的飼料企業(yè)，進(jìn)行財(cái)政補(bǔ)貼，以擴(kuò)大新產(chǎn)玉米就地加工轉(zhuǎn)化能力。

這是近年政府首次對(duì)東北飼料企業(yè)進(jìn)行玉米加工補(bǔ)貼。補(bǔ)貼后飼料企業(yè)玉米采購成本將下降。

目前中國飼料生產(chǎn)行業(yè)主要分布在南方，東北地區(qū)玉米在飼料方面使用占比相對(duì)較低，飼料廠多處于粗加工和小型企業(yè)的階段，是玉米深加工環(huán)節(jié)的短板。

分析師陳慶慶表示，政策一方面對(duì)東北地區(qū)玉米需求有一定提振，另一方面也有利于當(dāng)?shù)貣|北飼料企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提升。但至于影響有多大，需關(guān)注補(bǔ)貼額度的大小。

深化去庫存：種植面積繼續(xù)減少 產(chǎn)量有望持續(xù)下降

中國2008年開始實(shí)行玉米臨儲(chǔ)制度后，每年制定玉米最低收購保護(hù)價(jià)來提高農(nóng)民種植積極性。這使玉米行業(yè)由于前期靠調(diào)控主導(dǎo)，內(nèi)外盤聯(lián)動(dòng)低，導(dǎo)致庫存高、質(zhì)量差、價(jià)格高。

去年玉米臨時(shí)收儲(chǔ)制度改革后，全國調(diào)減玉米3000萬畝，其中“鐮刀灣”地區(qū)玉米種植面積約調(diào)減2000萬畝，按照中國玉米單產(chǎn)0.39噸/畝來估算，玉米種植面積調(diào)減大概使得每年中國玉米產(chǎn)量下降780萬噸。2017年，玉米種植面積調(diào)減仍將持續(xù)，預(yù)計(jì)到2020年中國玉米產(chǎn)量減少1170萬噸。

分析師馮利臣認(rèn)為，一號(hào)文件對(duì)于收儲(chǔ)制度改革的深化，對(duì)短期信心有所提振。但播種面積的調(diào)減、種植結(jié)構(gòu)的調(diào)整，實(shí)際操作起來難度很大。供需層面實(shí)際作用到玉米市場(chǎng)，得需要至少兩到三年的時(shí)間。

他表示玉米是旱澇保收的高產(chǎn)作物，即使價(jià)格下跌，再加上國家各項(xiàng)補(bǔ)貼，農(nóng)民還是會(huì)選擇種植玉米。2017年玉米市場(chǎng)價(jià)格總體上來講易跌難漲。去庫存加之替代品沖擊，玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)難有起色。

你讓農(nóng)民去改種，很多農(nóng)民在種植技術(shù)上，包括品種選擇上，都是很難作出判斷的。

玉米需求預(yù)計(jì)保持穩(wěn)定增長

玉米主要有飼用、深加工(淀粉、酒精)以及食用三種消費(fèi)途徑，2016年中國國內(nèi)玉米消費(fèi)2.27億噸，其中飼用玉米消費(fèi)1.4億噸，占比62%左右(發(fā)達(dá)國家高達(dá)80%)。

飼用玉米需求有望受到下游養(yǎng)殖高盈利以及生豬存欄回升(東北地區(qū)環(huán)保壓力較小，一號(hào)文件明確指出生豬養(yǎng)殖有規(guī)劃的向東北引導(dǎo))的帶動(dòng)而穩(wěn)定增長。

在對(duì)東北地區(qū)飼料企業(yè)開展補(bǔ)貼前，遼寧、內(nèi)蒙古自治區(qū)和吉林已出臺(tái)玉米深加工補(bǔ)貼政策，對(duì)生產(chǎn)淀粉、燃料乙醇等產(chǎn)品企業(yè)補(bǔ)貼平均200元/噸。

玉米價(jià)格觸及成本 下跌空間有限

1月20日，國內(nèi)現(xiàn)貨玉米價(jià)格為1486元/噸，國外玉米進(jìn)口到岸完稅價(jià)格(考慮運(yùn)費(fèi))為1847元/噸，國內(nèi)外價(jià)格已倒掛約360元/噸。隨著市場(chǎng)定價(jià)下的玉米外盤價(jià)格對(duì)于內(nèi)盤價(jià)格影響的加強(qiáng)，以及玉米價(jià)格已經(jīng)下跌至種植成本線附近，申萬宏源認(rèn)為2017年國內(nèi)玉米價(jià)格下跌空間有限。

此外，國際玉米價(jià)格有望走出低谷，種植面積變化疊加異常天氣等因素，美國、巴西、阿根廷等主產(chǎn)國產(chǎn)量或?qū)⑾禄?。原油價(jià)格趨勢(shì)性上漲，也會(huì)帶動(dòng)玉米需求不斷提升。

但美元升值使得國際玉米價(jià)格上漲承壓。

多因素導(dǎo)致或現(xiàn)季節(jié)性反彈

玉米價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)季節(jié)性特征，5-9月價(jià)格或?qū)⑸闲小?/p>

通過對(duì)2009至今的國內(nèi)玉米價(jià)格季節(jié)性數(shù)據(jù)研究，發(fā)現(xiàn)Q1價(jià)格下跌(平均-1.02%)、Q2Q3回升(平均+6.10%)、Q4回落(平均-3.85%)。認(rèn)為，季節(jié)性波動(dòng)的原因在于中間商拋貨和農(nóng)民惜售心理。

同時(shí)，三季度也是飼料工業(yè)和食品行業(yè)的消費(fèi)旺季(冰激凌、休閑食品消費(fèi)量增加)，再加上頻繁的天氣炒作對(duì)玉米供需產(chǎn)生壓力，導(dǎo)致玉米價(jià)格環(huán)比上漲。

由此，考慮到玉米基本面持續(xù)向好、外盤玉米價(jià)格有望回升等利好因素，預(yù)計(jì)5-9月份國內(nèi)玉米價(jià)格小幅上漲較為確定。

潛在風(fēng)險(xiǎn)：拋儲(chǔ)以及口糧作物供給側(cè)改革

國內(nèi)玉米庫存過高，拋儲(chǔ)以及口糧作物供給側(cè)改革或?qū)⒋驂河衩變r(jià)格。目前中國玉米臨儲(chǔ)庫存達(dá)到2.36億噸，已超國內(nèi)玉米年消費(fèi)量，其中2015年產(chǎn)的玉米為1.25億噸，占比53%。

申萬宏源認(rèn)為，農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革之下，為解決國內(nèi)過量玉米庫存，而采取的拋儲(chǔ)等政策行為，是2017年國內(nèi)玉米價(jià)格最大的不確定因素。

此外，目前農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革僅涉及玉米、白糖、棉花等經(jīng)濟(jì)作物及糧食作物，2月3日發(fā)布的2017農(nóng)業(yè)一號(hào)文件已經(jīng)明確指出，將調(diào)整小麥、稻谷等口糧作物的最低收購價(jià)。由于口糧作物與玉米在飼料以及淀粉等消費(fèi)上具有一定的替代作用，小麥稻谷等口糧作物價(jià)格下跌，也會(huì)使玉米價(jià)格承壓。