雞年第一個(gè)交易日，受庫(kù)存大增和資金市場(chǎng)收緊等消息因素影響，螺紋鋼期貨開(kāi)盤(pán)后即迅速下跌，全天下跌260點(diǎn)/元，從節(jié)前收盤(pán)的3369元/噸下跌至3113元/噸。首日就出現(xiàn)暴跌行情，那么此輪下跌行情能否持續(xù)，下跌空間是否打開(kāi)，下文從供給、需求、資金三個(gè)方面進(jìn)行闡述。

從供給端來(lái)看：

螺紋鋼產(chǎn)能利用率繼續(xù)下降。全國(guó)139家重點(diǎn)建材鋼廠，周產(chǎn)能456.17萬(wàn)噸，實(shí)際周產(chǎn)量234.45萬(wàn)噸，較節(jié)前減少16.13萬(wàn)噸，周產(chǎn)能利用率51.4%，較節(jié)前減少3.5%，同比去年春節(jié)后第一天減少2.7%，比2016年均值低17.3%。

庫(kù)存方面，過(guò)年期間全國(guó)螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存大幅增加134.75萬(wàn)噸，達(dá)到699.5萬(wàn)噸，超過(guò)2016年的最高水平，距離2015年庫(kù)存的高點(diǎn)800萬(wàn)噸也僅一步之遙。

庫(kù)存的大幅增加一方面是因?yàn)檫^(guò)年期間需求停滯，庫(kù)存被動(dòng)增加，更大的一方面是貿(mào)易商看好來(lái)年行情的主動(dòng)囤貨行為，經(jīng)過(guò)2016年1400點(diǎn)的上漲，貿(mào)易商的力量得到了很大加強(qiáng)，蓄水池的功能逐漸恢復(fù)。

總的來(lái)說(shuō)，超預(yù)期的庫(kù)存是開(kāi)年第一天價(jià)格暴跌的導(dǎo)火索，但是主動(dòng)囤貨的行為并不會(huì)造成價(jià)格趨勢(shì)性的下跌，后期重點(diǎn)關(guān)注旺季中，庫(kù)存消化的速度，是判斷行情方向的關(guān)鍵。

從需求端來(lái)看：

年前1月底成交出現(xiàn)了一個(gè)向上的脈沖動(dòng)作， 在實(shí)際需求冰點(diǎn)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)出現(xiàn)成交的大幅上升，從側(cè)面反映了貿(mào)易商及終端的囤貨行為，這也解釋了年后社會(huì)庫(kù)存大幅增加的情況。

同時(shí)在圖中我們也可以觀察到，年后至今，成交還沒(méi)有真正起來(lái)景氣指數(shù)僅處于去年的最低值附近。

今年過(guò)年較早，工地的開(kāi)工還要到正月十五之后，這段時(shí)間內(nèi)成交清淡的情況還會(huì)延續(xù)，現(xiàn)貨市場(chǎng)也難以給出明確的方向。

從資金面來(lái)看，央行上調(diào)了公開(kāi)市場(chǎng)的中期拆借利率，短期對(duì)商品和股市都起到了一定利空作用，但其實(shí)在年前，民間資金市場(chǎng)已經(jīng)提前出現(xiàn)了資金緊張現(xiàn)象，一定程度上反應(yīng)了這次上調(diào)利率的預(yù)期，并且在目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，市場(chǎng)所擔(dān)心的出現(xiàn)新一輪加息周期的可能性幾乎沒(méi)有，只是貨幣政策從寬松轉(zhuǎn)為中性，因此，資金面帶來(lái)的影響是抑制泡沫的發(fā)生，但不會(huì)成為價(jià)格形成連續(xù)性下跌趨勢(shì)的因素。

綜上所述，開(kāi)年后的暴跌受庫(kù)存和資金政策面雙重影響，但這兩個(gè)因素更多的影響于短期交易者情緒，并不會(huì)造成趨勢(shì)性下跌，螺紋價(jià)格走勢(shì)尚處于3100-3300的震蕩區(qū)間內(nèi)。