2017年2月6日晚間，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)官網(wǎng)連發(fā)4份監(jiān)管公告，針對(duì)對(duì)象分別是華龍證券、信達(dá)證券、中投證券以及賬戶名為“姜素華”(一碼通代碼：180086361434)的當(dāng)事人。

值得一提的是，此次監(jiān)管風(fēng)暴中，除了針對(duì)做市商違規(guī)操作等常規(guī)問(wèn)題外，新三板賬戶“姜素華”因多次“點(diǎn)擊成交其他投資者低價(jià)賣出申報(bào)”的行為，被股轉(zhuǎn)公司處以“采取限制證券賬戶交易六個(gè)月”的自律監(jiān)管措施。

股轉(zhuǎn)首次明確：“一分錢”撿漏協(xié)議交易不合規(guī)

根據(jù)監(jiān)管文件，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司交易監(jiān)察發(fā)現(xiàn)，2017年1月4日，“姜素華”賬戶以嚴(yán)重偏離市場(chǎng)行情的0.92元/股的價(jià)格買入“威明德”(證券代碼：430207)11.225萬(wàn)股。

股轉(zhuǎn)公司認(rèn)為，“姜素華”上述行為違反了《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票轉(zhuǎn)讓細(xì)則(試行)》第113條“關(guān)于申報(bào)或成交行為造成市場(chǎng)價(jià)格異常或秩序混亂”的規(guī)定。

此外，監(jiān)管層查明，“姜素華”在交易新三板掛牌股票過(guò)程中存在多次以異常價(jià)格成交的違規(guī)行為。這些“點(diǎn)擊成交其他投資者低價(jià)賣出申報(bào)”行為還有：2016年5月27日，“姜素華”賬戶以0.02元/股的價(jià)格買入“鴻銘科技”(證券代碼：831419 ) 0.2萬(wàn)股;2016年5月31日，“姜素華”賬戶以0.01元/股的價(jià)格買入“遠(yuǎn)航合金”(證券代碼：833914 ) 1萬(wàn)股;2016年8月26日，“姜素華”賬戶以0.24元/股的價(jià)格買入“泰昂能源”(證券代碼：834238) 124.421萬(wàn)股。

股轉(zhuǎn)公司指出，針對(duì)上述違規(guī)行為，曾對(duì)“姜素華”于2016年5月27日采取要求提交書(shū)面承諾的自律監(jiān)管措施，當(dāng)年6月2日還采取了出具警示函，同年9月2日再次采取出具警示函。

但面對(duì)監(jiān)管部門的一再“警告”，“姜素華”仍任性交易?！皯嵟钡谋O(jiān)管方面認(rèn)為，“姜素華”無(wú)視前期監(jiān)管決定，屢教不改，違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重，其違規(guī)行為屬于可以“從重實(shí)施自律監(jiān)管措施”的情形。

最終，股轉(zhuǎn)公司對(duì)“姜素華”采取限制證券賬戶交易(六個(gè)月)的自律監(jiān)管措施。也就是說(shuō)，該賬戶自2017年1月23日至同年7月21日被限制交易。

低價(jià)買入的行為，被投資者戲稱為“撿漏”。而“姜素華”這種“屢教不改”的“撿漏”底氣或許來(lái)自于此前法院對(duì)“一分錢”交易的合法支持。

據(jù)媒體報(bào)道，2016年12月4日，在九鼎集團(tuán)(430719)市場(chǎng)價(jià)在20元左右的情況下，新三板個(gè)人投資者王秀榮以每股0.01元成交該股票10萬(wàn)股，成交金額1000元。隨后，賣方肖裕民認(rèn)為交易虧了，將王秀榮告上法庭。但河南當(dāng)?shù)胤ㄔ号刑?，原告方肖裕民敗訴，這就宣告這種新三板“一分錢撿漏”交易行為的合法化。

值得一提的是，最有名的新三板“撿漏者”要數(shù)個(gè)人投資者鄭福陽(yáng)。據(jù)報(bào)道，該人士通過(guò)特殊的撿漏軟件，傳聞已經(jīng)從市場(chǎng)賺了幾百萬(wàn)元。

而新三板“撿漏”現(xiàn)象的存在，是因?yàn)樾氯宓膮f(xié)議交易制度。新三板在線根據(jù)choice數(shù)據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，2015年1月1日至2017年2月6日，新三板市場(chǎng)上的“一分錢”交易共發(fā)生了363次，其中不乏九鼎集團(tuán)、中科招商、聯(lián)訊證券、硅谷天堂等明星新三板股票。

事實(shí)上，就在2017年1月25日，來(lái)自國(guó)泰君安證券福建晉江長(zhǎng)興路營(yíng)業(yè)部的洪一峰就以一分錢的價(jià)格，從東莞證券梅州營(yíng)業(yè)部的謝龍章手中買入1.5萬(wàn)股中科招商股份，總花費(fèi)僅150元。而1月25日當(dāng)天，中科招商的最終收盤價(jià)是1.27元/股。

如今，股轉(zhuǎn)公司針對(duì)“撿漏者”“姜素華”的限制交易處罰，顯然意味著這種在新三板市場(chǎng)協(xié)議交易中屢現(xiàn)不絕的所謂“一分錢撿漏”行為違了規(guī)。

做市交易監(jiān)管細(xì)化：為私募做市夯實(shí)合規(guī)基礎(chǔ)?

除了前述被市場(chǎng)詬病的“一分錢”協(xié)議交易問(wèn)題外，新三板做市交易仍是監(jiān)管重災(zāi)區(qū)。2月6日，針對(duì)其做市違規(guī)操作，股轉(zhuǎn)公司對(duì)華龍證券、信達(dá)證券和中投證券采取了相應(yīng)監(jiān)管措施。

其中，華龍證券的問(wèn)題較為典型。監(jiān)管文件顯示，2017年1月6日，華龍證券開(kāi)始為華龍期貨(證券代碼：834303)提供做市服務(wù)(初始庫(kù)存股433.4萬(wàn)股)。

但矛盾的是，華龍證券本身就是華龍期貨的第一大股東。華龍期貨截至2016年7月12日最新股東名單顯示，華龍證券持其股份20433.4萬(wàn)股股份，占比40.87%。

鑒于此，股轉(zhuǎn)公司認(rèn)為，華龍證券為華龍期貨做市存在明顯利益沖突，違反了《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則(試行)》第5.5條，“主辦券商應(yīng)當(dāng)實(shí)現(xiàn)推薦業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、做市業(yè)務(wù)以及其他業(yè)務(wù)之間的有效隔離，防范內(nèi)幕交易，避免利益沖突”。

同時(shí)，華龍證券在為華龍期貨做市期間，其證券自營(yíng)賬戶(股東代碼：0899012564)持有華龍期貨20000萬(wàn)股股票。監(jiān)管層認(rèn)為，這違反了《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票轉(zhuǎn)讓細(xì)則(試行)》第58條“做市商證券自營(yíng)賬戶不得持有其做市股票或參與做市股票的買賣”。

“數(shù)罪并罰”，股轉(zhuǎn)公司對(duì)華龍證券采取約見(jiàn)談話并責(zé)令改正的自律監(jiān)管措施。對(duì)此，本身就在新三板掛牌的華龍證券(835337)當(dāng)天回應(yīng)稱，公司高度重視相關(guān)問(wèn)題，第一時(shí)間進(jìn)行核實(shí)和自查自糾工作，“公司目前經(jīng)營(yíng)工作一切正常，今后將進(jìn)一步細(xì)化業(yè)務(wù)節(jié)點(diǎn)，增強(qiáng)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)?！?/p>

與此同時(shí)，股轉(zhuǎn)公司2月6日還對(duì)信達(dá)證券和中投證券在進(jìn)行做市交易的違規(guī)行為處以相應(yīng)監(jiān)管措施。這兩家做市商以大幅偏離行情揭示的最近成交價(jià)的價(jià)格申報(bào)并成交，對(duì)相應(yīng)新三板做市股票和其他做市商帶來(lái)不良影響。

其中，信達(dá)證券2017年1月9日在為金大股份(證券代碼：831003)提供做市服務(wù)過(guò)程中，以大幅偏離行情揭示的最近成交價(jià)的價(jià)格申報(bào)并成交，導(dǎo)致該股股價(jià)盤中出現(xiàn)巨幅震動(dòng)。據(jù)新三板在線了解，金大股份1月9日之前的股價(jià)徘徊在0.9元/股左右，但1月9日這只股票卻出現(xiàn)了9.93元/股的價(jià)格，這是其當(dāng)天0.91元/股的收盤價(jià)的10多倍。

股轉(zhuǎn)公司認(rèn)為，信達(dá)證券上述行為構(gòu)成做市交易違規(guī)，對(duì)其采取出具警示函的自律監(jiān)管措施。中投證券也是在2017年1月9日，在對(duì)東信車模(證券代碼：838680)提供做市服務(wù)過(guò)程中犯了同樣毛病，造成該股當(dāng)日收盤價(jià)出現(xiàn)明顯異常，進(jìn)而導(dǎo)致次日該股其他做市商的正常報(bào)價(jià)大面積出發(fā)異常報(bào)價(jià)預(yù)警，市場(chǎng)影響較大。

新三板在線了解到，2017年1月5日至2017年1月9日，東信車模股票以9.03元/股-14.65元/股的價(jià)格，累計(jì)成交73000股，做市轉(zhuǎn)讓股票連續(xù)三個(gè)轉(zhuǎn)讓日漲跌幅累計(jì)超過(guò)50%。尤其是1月9日，該股票最高成交價(jià)達(dá)到14.65元/股，遠(yuǎn)超此前交易日(2017年1月6日)的11元/股最高成交價(jià)。但到了1月10日，東信車模的交易價(jià)就回落至12.21元/股。當(dāng)天收盤價(jià)跌16.66%。

股轉(zhuǎn)公司認(rèn)定，中投證券的行為構(gòu)成做市交易違規(guī)，對(duì)其采取要求提交書(shū)面承諾的自律監(jiān)管措施，承諾“對(duì)違規(guī)事實(shí)和性質(zhì)的深刻認(rèn)識(shí)、對(duì)相關(guān)規(guī)則的正確理解、整改舉措和行為保證”。

值得關(guān)注的是，隨著私募做市啟動(dòng)日期越來(lái)越近，監(jiān)管層對(duì)新三板做市交易的要求更加嚴(yán)格和細(xì)致。在分析人士看來(lái)，此次針對(duì)華龍證券與華龍期貨的“利益沖突”監(jiān)管行為，或是為未來(lái)私募做市與私募投資股票之間可能存在的利益沖突，排清操作障礙和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。而針對(duì)做市交易具體操作合規(guī)化的監(jiān)管細(xì)化，也是為了私募做市制度的最終啟動(dòng)，打好合規(guī)化基礎(chǔ)。