美棉不斷刷新近半年高點(diǎn)為鄭棉注入了強(qiáng)心針，春節(jié)長(zhǎng)假后鄭棉1705合約跳空高開(kāi)，上破16000元/噸重要阻力位。隨著新一輪補(bǔ)庫(kù)活動(dòng)開(kāi)始，鄭棉仍將維持強(qiáng)勢(shì)。

國(guó)際市場(chǎng)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)

春節(jié)長(zhǎng)假期間，美棉價(jià)格不斷刷新近半年高點(diǎn)，直逼80美分/磅。CFTC最新公布的基金持倉(cāng)報(bào)告顯示，截至1月31日，ICE棉花期貨市場(chǎng)非商業(yè)性期貨和期權(quán)凈多單共計(jì)121427手，僅次于1月10日的126217手，居于歷史高位。CFTC巨量?jī)舳鄦我馕吨鴩?guó)際資金看多棉花后市，一波牛市正在醞釀當(dāng)中。

國(guó)內(nèi)期貨深度貼水

去年12月中旬，隨著紡織企業(yè)備貨結(jié)束，現(xiàn)貨成交逐漸清淡，加之儲(chǔ)備棉將于3月6日投放，鄭棉市場(chǎng)壓力陡增。鄭棉主力1705合約二次上探16500元/噸受阻后高位跳水，期價(jià)最低跌至14605元/噸，并長(zhǎng)時(shí)間在15000元/噸之下振蕩。與之形成鮮明對(duì)比的是，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨盡管有價(jià)無(wú)市，但并沒(méi)有出現(xiàn)降價(jià)出貨現(xiàn)象。期現(xiàn)價(jià)差逐步擴(kuò)大，期貨長(zhǎng)時(shí)間處于深度貼水狀態(tài)。

隨著國(guó)際棉花市場(chǎng)止跌企穩(wěn)，鄭棉市場(chǎng)修正期現(xiàn)基差，主力1705合約增倉(cāng)上行，今年1月23日尾盤(pán)強(qiáng)行上破60日均線，春節(jié)長(zhǎng)假后上破16000元/噸重要壓力位。目前2016/2017年度新疆機(jī)采棉內(nèi)地報(bào)價(jià)16500元/噸左右，期貨主力1705合約價(jià)格仍有500—800元/噸的上漲空間。

同時(shí)，由于國(guó)際市場(chǎng)棉花價(jià)格走強(qiáng)，進(jìn)口棉紗優(yōu)勢(shì)繼續(xù)減弱。印度32S棉花進(jìn)口到岸價(jià)為23000元/噸，已高出我國(guó)C32S價(jià)格50元/噸；越南32S棉花進(jìn)口到岸價(jià)22800元/噸，僅比我國(guó)C32S價(jià)格低150元/噸。進(jìn)口棉紗減少、國(guó)內(nèi)消費(fèi)增加使得鄭棉維持強(qiáng)勢(shì)。

仍需保持謹(jǐn)慎

盡管國(guó)內(nèi)外棉花市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但對(duì)2017年一季度的鄭棉市場(chǎng)仍不可過(guò)分樂(lè)觀。

我國(guó)目前仍處于去庫(kù)存階段，若想順利消化庫(kù)存，在進(jìn)口管控政策的支持下，產(chǎn)量也要控制。2017年3月中旬，2017/2018年度的新棉將開(kāi)始播種，若在播種前鄭棉期價(jià)過(guò)分上漲，給棉農(nóng)、軋花廠相對(duì)較大的盈利空間，那么2017/2018年度產(chǎn)量增加就是大概率事件，這將不利于我國(guó)消化棉花庫(kù)存。而若庫(kù)存無(wú)法順利消化，同時(shí)產(chǎn)量增加，那么棉花期貨市場(chǎng)將承壓回落。

綜上所述，美棉凈多單處于歷史高位，資金看多國(guó)際棉花市場(chǎng)，牛市行情仍將延續(xù)。庫(kù)存減少預(yù)期、下游消費(fèi)增加是支持國(guó)內(nèi)棉價(jià)的主要因素，但若春播前價(jià)格過(guò)分上漲，將導(dǎo)致產(chǎn)量增加，從而影響去庫(kù)存進(jìn)度，故一季度不可過(guò)分樂(lè)觀。