春節(jié)前最后一周，成本上漲利多PTA市場，PTA價格從5400元/噸向上突破5700元/噸整數(shù)關(guān)口，春節(jié)后繼續(xù)強勢上揚，昨日一度觸及5800元/噸。筆者認(rèn)為，短期成本面疊加供需面和資金面的利多，PTA將保持偏強走勢。

原料PX行情偏樂觀，成本推動效應(yīng)明顯

CFR日本石腦油價格自2016年以來持續(xù)上漲，近日站穩(wěn)520美元/噸關(guān)口；PX價格自2016年年底從800美元/噸的振蕩平臺跳漲，截至2017年1月23日，CFR中國PX價格自上一交易日的885美元/噸躍升至900美元/噸關(guān)口，目前逼近920美元/噸。自2016年11月底以來，由PX折算的PTA成本出現(xiàn)600元/噸以上的上漲，成本抬升導(dǎo)致PTA走強。

另外，今年上半年P(guān)X行情依舊偏樂觀，主要因為國內(nèi)幾套PTA裝置投產(chǎn)預(yù)期對PX的需求將明顯增加，并且PX裝置在第二季度有集中檢修的慣例，據(jù)華瑞石化資訊網(wǎng)統(tǒng)計，今年涉及產(chǎn)能約443.6萬噸。集中檢修將加劇PX供給緊張的局面，原料PX或保持偏強預(yù)期，中線繼續(xù)利多PTA市場。

復(fù)產(chǎn)可能較為理想，需求向好提振價格

首先，2016年第四季度，終端紡織服裝市場向好，滌絲庫存持續(xù)下降。其中，12月中旬長絲短纖企業(yè)庫存整體降至低位，部分出現(xiàn)負(fù)庫存。1月下旬開始，下游紡織企業(yè)開工率不斷下滑，滌絲銷售減弱，聚酯產(chǎn)品庫存回升。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，截至1月20日，滌綸POY主流庫存在4—10天，部分在10天以上；滌綸FDY主流庫存在8—14天；滌綸DTY主流庫存在10—20天。

其次，春節(jié)期間，有600多萬噸聚酯裝置安排了檢修，檢修裝置重啟多在2月中上旬?；谀壳熬埘テ髽I(yè)無庫存壓力的前提判斷，檢修裝置有望按照計劃陸續(xù)重啟，估計春節(jié)后PTA下游需求恢復(fù)情況將會比較理想。卓創(chuàng)資訊2月4日數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日滌綸長絲市場產(chǎn)銷在110%附近，下游備貨積極性較高也將有利于聚酯裝置積極復(fù)產(chǎn)。

最后，織造企業(yè)復(fù)工時間大部分在正月初八至初十，部分較晚正月十一至十五，可以預(yù)期正月十五之后終端織造將全面恢復(fù)正常生產(chǎn)，滌絲需求也將逐漸回升。因此，從需求端的表現(xiàn)來看，今年下游復(fù)工情況可能會比較理想，PTA需求會隨著聚酯負(fù)荷的上升而增加，但2月初逸盛寧波PTA裝置按計劃檢修，供需趨緊預(yù)期將繼續(xù)利多PTA。

綜上所述，一方面，春節(jié)前后，PX價格上漲導(dǎo)致PTA價格大幅上升，給市場帶來成本面推動，并且PX供給偏緊預(yù)期將繼續(xù)支撐PTA價格，對市場呈現(xiàn)中線利多影響；另一方面，2016年年底，聚酯企業(yè)去庫存較為徹底，在春節(jié)期間主動降負(fù)荷，預(yù)期春節(jié)后產(chǎn)品庫存壓力不大，有利于企業(yè)按計劃復(fù)工。在需求恢復(fù)較為理想的預(yù)期下，疊加裝置檢修的利多，資金大量進入PTA市場。因此，成本面、供需面和資金面利多共振將繼續(xù)推動PTA上漲，建議保持逢低買入的思路，但需注意外圍市場風(fēng)險以及國內(nèi)PTA新老裝置的投產(chǎn)進度。