深陷業(yè)績泥潭的山東礦機(002526)試圖通過跨界游戲行業(yè)謀求自救。而山東礦機為轉(zhuǎn)型也可謂是下了血本，擬斥資逾10億元高溢價購買兩項游戲資產(chǎn)。但在業(yè)內(nèi)人士看來，在監(jiān)管層對跨界并購審核日趨嚴格的背景之下，山東礦機的轉(zhuǎn)型嘗試能否成功仍是未知數(shù)。

擬跨界游戲行業(yè)

自2016年8月2日停牌籌劃重大事項的山東礦機在今年1月25日拋出一份重大資產(chǎn)重組預(yù)案，擬收購兩項游戲資產(chǎn)100%股權(quán)，這也意味著山東礦機擬跨界進軍游戲行業(yè)。

山東礦機發(fā)布的交易預(yù)案顯示，此次的重組由發(fā)行股份購買資產(chǎn)和募集配套資金兩部分組成。山東礦機擬以非公開發(fā)行股份的方式購買文脈互動100%股權(quán)以及麟游互動100%股權(quán)，交易總金額為100270萬元。另外，山東礦機擬向魯?shù)V創(chuàng)投、巖長投資發(fā)行股份募集配套資金。

據(jù)了解，山東礦機主要從事煤機生產(chǎn)、煤炭銷售和采煤服務(wù)行業(yè)。而本次擬購買的一家標的公司文脈互動成立于2014年12月，主營業(yè)務(wù)為網(wǎng)絡(luò)游戲的受托定制開發(fā)與自主研發(fā)。另一標的公司麟游互動自2014年10月成立，以移動網(wǎng)絡(luò)游戲的代理發(fā)行及聯(lián)合運營為主營業(yè)務(wù)。對此，山東礦機表示，通過本次交易山東礦機將網(wǎng)絡(luò)游戲資產(chǎn)注入到上市公司。交易完成后，山東礦機將轉(zhuǎn)型為“煤機生產(chǎn)、煤炭銷售和采煤服務(wù)”+“網(wǎng)絡(luò)游戲服務(wù)”雙主營業(yè)務(wù)發(fā)展的公司。與此同時，交易對方也做出了較為亮眼的業(yè)績承諾。交易對方表示，2017-2019年兩家標的公司實現(xiàn)的扣非后歸屬凈利潤合計不低于3.16億元。

無奈的自救嘗試

從公司近幾年的財務(wù)數(shù)據(jù)中可見，山東礦機的業(yè)績表現(xiàn)并不樂觀。此次跨界游戲行業(yè)也是山東礦機試圖通過轉(zhuǎn)型而謀求自救的無奈之舉。

數(shù)據(jù)顯示，2013-2015年以及2016年1-9月山東礦機實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為4582.48萬元、262.43萬元、-2.68億元以及-3548.03萬元，業(yè)績有明顯的承壓跡象。對于此次重組的原因，山東礦機也毫不避諱地表示，公司主營業(yè)務(wù)持續(xù)低迷，市場競爭激烈。

實際上，為了進行自救，山東礦機也做過多種努力。在2016年度業(yè)績預(yù)告修正公告中，山東礦機表示，相較于2015年同期的虧損，2016年度公司預(yù)計實現(xiàn)歸屬凈利潤為500萬-1500萬元。值得一提的是，早在2016年三季度報告中，山東礦機曾做過業(yè)績預(yù)告。彼時，山東礦機表示公司2016年度預(yù)計實現(xiàn)凈利潤為-7000萬元至-4000萬元。對于預(yù)計扭虧為盈的原因，山東礦機解釋稱其中一方面是由于公司處置持有的準格爾旗柏樹坡煤炭有限責任公司的股權(quán)導致收益增加。

高溢價豪賭存隱患

不過，著名經(jīng)濟學家宋清輝表示“跨界并購往往存在太多不確定的風險”。 此次高溢價收購，對于山東礦機而言無疑是一次豪賭。

在宋清輝看來，從2015年起，眼花繚亂的跨界并購在挑戰(zhàn)市場想象力的同時，也遭遇到嚴密的監(jiān)管。監(jiān)管層對待跨界并購一直都是保持高壓“嚴審”態(tài)勢，山東礦機此次跨界并購可能會遇到監(jiān)管層方面的“深究”。而預(yù)案顯示，山東礦機此次收購的兩家公司的溢價率并不低。其中，在預(yù)估基準日2016年9月30日，麟游互動股東全部權(quán)益預(yù)估價值為43760.71萬元，預(yù)估增值率約為2321.72%；文脈互動股東全部權(quán)益預(yù)估價值則為56805.21萬元，預(yù)估增值率高達12927.82%。對此，宋清輝表示，在中國的游戲行業(yè)泡沫十分嚴重的背景下，山東礦機如此高的收購溢價率存在較大的隱患。若收購預(yù)期不理想，必然會導致其整體業(yè)績發(fā)生變動，從而帶來極大的風險。

在此次收購中交易對方承諾文脈互動2017-2019年的扣非后歸屬凈利潤分別不低于4500萬元、5800萬元、7500萬元。不過，數(shù)據(jù)顯示，成立于2014年的文脈互動2015年以及2016年1-9月實現(xiàn)的歸屬凈利潤分別為-583.67萬元和719.7萬元?！敖Y(jié)合標的公司近幾年的業(yè)績表現(xiàn)來看，標的公司業(yè)績承諾可能難以實現(xiàn)，存在較高的風險?！彼吻遢x稱，“進入關(guān)聯(lián)度不高的行業(yè)，管理、人才、技術(shù)、知識等將成為企業(yè)發(fā)展的短板，實際經(jīng)營的問題或會比預(yù)想的要多，出現(xiàn)‘黑天鵝’事件的可能性也很高。”

對于公司在游戲行業(yè)中的經(jīng)營經(jīng)驗以及關(guān)于此次收購的其他相關(guān)問題，北京商報記者以郵件的方式向山東礦機發(fā)去采訪函。不過，截至記者發(fā)稿前對方并未做出回復。