春節(jié)假期，外盤鎳市風(fēng)云變幻再度大幅波動，在印尼和菲律賓接連公布鎳礦石相關(guān)出口政策前后振幅高達9.96%，先抑后揚，最終錄得4.9%的漲幅，節(jié)后國內(nèi)鎳市高開，但終低走，節(jié)日波動過后，國內(nèi)仍顯平淡，隨著政策明朗，階段兌現(xiàn)后鎳市獲利了結(jié)意圖有所顯現(xiàn)，疊加資金面收緊，期市節(jié)后調(diào)整為主，但是由于整體政策因素變化仍顯利多影響，后市調(diào)整震蕩后，仍可考慮逢低買入為主的操作思路。

資金面偏緊

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國際市場春節(jié)假日波動劇烈，美元走弱失守百點，特朗普逐漸顯現(xiàn)打響貿(mào)易戰(zhàn)意圖，以及其弱美元言論影響較大，且美聯(lián)儲維持利率不變，原油受到一定提振，。春節(jié)期間公布的中國1月官方制造業(yè)PMI雖略不及前值的51.4，僅為51.3，但仍好于預(yù)期的51.2，節(jié)后財新制造業(yè)PMI財新報告顯示，中國1月財新制造業(yè)PMI 51，低于預(yù)期的51.8，前值為51.9，整體經(jīng)濟走勢仍顯樂觀。受此影響，有色走勢分化，鎳一枝獨秀，受自身基本面影響更為顯著。

不過節(jié)后首日，資金面偏緊主導(dǎo)市場走勢。央行今日全線上調(diào)逆回購中標利率10個基點，并上調(diào)SLF利率，隔夜品種上調(diào)35個基點至3.1% 。為了鞏固金融去杠桿，加息周期在路上。整體而言，考慮到金融去杠桿、實體經(jīng)濟去杠桿、防房地產(chǎn)風(fēng)險，以及應(yīng)對匯率貶值壓力和通貨膨脹預(yù)期等，國內(nèi)資金面收緊預(yù)期仍存在，這對于節(jié)后首日期市，尤其是國國債以及黑色系影響較為顯著，而鎳市也受累市場情緒影響，加之外盤已經(jīng)對于出口國政策面變化已經(jīng)有了一定程度的反映，連續(xù)上漲后獲利了結(jié)意愿顯現(xiàn)，就勢跟隨調(diào)整。

出口國政策變化攪局市場

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鎳出口國政策變化對于鎳市影響非常顯著，市場節(jié)前的回落已經(jīng)在反映印尼的礦石出口松綁，供應(yīng)增加預(yù)期，而節(jié)日期間則主要反映了菲律賓對于出口的進一步收緊措施。

1、 菲律賓進一步收緊鎳市供應(yīng)

菲律賓政府周四下令關(guān)停23座礦場，且多數(shù)為鎳礦，關(guān)停礦場的產(chǎn)量約占這一全球頭號鎳礦石供應(yīng)國總產(chǎn)量的一半。另有五座礦場被勒令暫停運營，其中包括該國最大金礦，該礦由澳洲OceanaGOLDCorp運營。環(huán)境與自然資源部部長Regina Lopez誓言人民福祉應(yīng)高于礦業(yè)收益?？偨y(tǒng)杜特爾特（RodrigoDuterte）在去年6月上任后不久就啟動了對國內(nèi)41家礦場的環(huán)保審查，這一過程中一些礦場相繼停產(chǎn)，有關(guān)菲律賓關(guān)停礦場的消息帶動國際鎳價上揚。Lopez表示，被勒令關(guān)停的礦場產(chǎn)量約占全國年產(chǎn)量的50%。而分析機構(gòu)估計菲律賓年產(chǎn)量約占全球總產(chǎn)量的10%，約200萬噸，而今年向中國出口的礦石折鎳量約為這個數(shù)據(jù)的四分之一，如果等比例計算縮減出口份額，那么可能會令其向中國出口的鎳供應(yīng)減少20-25萬金屬噸，

Hinatuan Mining Corp、菲律賓頭號鎳礦石生產(chǎn)商NickelAsia Corp以及BenguetCorp Nickel Mines Inc旗下礦場均在被勒令關(guān)停之列。包括澳洲Oceanagold在內(nèi)的幾家礦企稱，尚未收到任何正式命令。預(yù)期菲律賓國內(nèi)相關(guān)廠商可能會就此提起訴訟。

2、印尼松綁鎳礦石出口

印尼1月放松了為期三年的鎳礦石出口禁令，在新規(guī)下，預(yù)期印尼一年可以出口高達520萬噸鎳礦石。

印尼將出臺的關(guān)稅規(guī)定，如果冶煉廠建設(shè)進度超過30%，原礦石出口關(guān)稅將為0，如果建廠進度在7.5%-30%之間，則出口關(guān)稅為5%，如果進度為0%-7.5%之間，則出口關(guān)稅為7.5%。起初財政部代理機構(gòu)曾表示出口關(guān)稅基數(shù)將為10%，根據(jù)建廠進度遞減。這尤其有利于印尼安塔姆，符合條件且出口礦石對其可說是錦上添花的效果，預(yù)期其可供出口供應(yīng)量可能會在千萬噸，具體出口量以及可實現(xiàn)的程度還取決于政策實行的力度以及核算方式，但這個出口松綁的姿態(tài)本身比較說明政策導(dǎo)向整體軟化，如果在核算合作操作的具體環(huán)節(jié)上也呈現(xiàn)進一步松綁的趨勢，則可能會令可出口數(shù)量多于預(yù)期水準。

不過，后續(xù)出口實現(xiàn)的執(zhí)行時間，程度變化還需要進一步觀察確定，可能在1-2個月內(nèi)難以形成大量供應(yīng)。

3、兩國政策對于國際鎳供應(yīng)量的總影響

2013年我國進口7124萬噸鎳礦石，自印尼進口58%，菲律賓占比42%，而2014年，第一季度仍有印尼礦石到港，2014年進口鎳礦石總量4763萬噸，而2015年鎳礦進口量3516.72萬噸，且鎳礦約97%為菲律賓鎳礦，2016年我國鎳礦石進口3209.62萬噸，3052萬噸來自菲律賓，占總進口量的95%，我國鎳礦石進口受產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整國際鎳低迷影響逐漸減少，菲律賓鎳礦石如果停產(chǎn)量占此前供應(yīng)50%，對我國出口量可能會減少，甚至可能影響1000萬噸的進口礦石量，且印尼的出口松綁也有反應(yīng)時間，兩相權(quán)衡，當前菲律賓的收緊端更顯強勢，對鎳市偏多支持較強。

國內(nèi)鎳礦石低庫存延續(xù)

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國內(nèi)鎳礦石庫存低迷

國內(nèi)鎳礦石庫存極其低迷，去年菲律賓供應(yīng)縮小令國內(nèi)礦石緊張情況進一步加劇，而且當前仍是菲律賓季節(jié)性供應(yīng)低迷的時期，節(jié)后國內(nèi)鎳礦石供應(yīng)緊張情況可能會在實體需求中逐漸體現(xiàn)，加上政策反應(yīng)效應(yīng)的時間滯后，預(yù)期鎳價仍會在鎳礦石供應(yīng)收縮下呈現(xiàn)偏強運行的可能。

總之，鎳價短期基本面資金面疊加獲利了結(jié)影響回落調(diào)整，但是由于基本面利多仍相對顯著，鎳價80000元附近支撐強勁，逢低買入的操作思路為主。