前期，受成本上行支撐及節(jié)前備貨提振，PP表現(xiàn)強勢。但隨著新裝置產(chǎn)量逐步釋放，進口維持增量，近期聚烯烴下游工廠進入假期，下游開工季節(jié)性回落，加之節(jié)后的去庫存壓力，PP節(jié)后易跌難漲。

短期油價上行面臨壓力

進入2017年1月，OPEC開始著手原油減產(chǎn)事宜，但目前為止表現(xiàn)差強人意。伊拉克出口量創(chuàng)出新高，巴西拒絕聯(lián)合減產(chǎn)，加上美頁巖油產(chǎn)量逐步抬升，全球原油供給并未出現(xiàn)明顯下滑跡象。雖然沙特、科威特等國均表示減產(chǎn)份額能如期完成，但鑒于現(xiàn)在55-56美元/桶價位一線，遠期曲線近月陡峭，遠月平緩，表明原油套保壓力較重，壓制原油價格上行空間。

新增供給逐步釋放

從供應來看，由于前期青海鹽湖、中天合創(chuàng)、寧波福基、常州富德四套聚烯烴裝置集中投放，導致一季度國內(nèi)供應壓力明顯增加。國內(nèi)裝置開工方面，除部分出現(xiàn)虧損的外購甲醇制烯烴企業(yè)有降負荷生產(chǎn)外，其余PP企業(yè)裝置基本維持著90%左右高負荷生產(chǎn)，而且從石化檢修安排來看，今年的檢修主要集中在二季度，節(jié)前大規(guī)模檢修出現(xiàn)可能性不大，開工負荷大概率維持高位。從進口來看，1月進口本就處于季節(jié)性高位，加之去年12月PP進口套利窗口的持續(xù)打開，預計1月國內(nèi)到港量仍會維持高位。整體而言，一季度國內(nèi)PP的供應壓力依舊較大。

庫存回升明顯

元旦以來，石化庫存抬升明顯，PP石化庫存從去年12月平均55萬噸的水平上升到目前的73萬噸。上游受生產(chǎn)利潤良好驅動維持高開工生產(chǎn)，而下游需求下降，節(jié)前備貨已基本告一段落。在供應不減、需求走弱的格局下，石化企業(yè)從前期的主動去庫存逐步進入到被動累庫階段。此外，PP港口庫存回升也十分明顯，由于市場交易氣氛清淡，中間商出貨困難，導致港口入庫量遠大于出庫量。整體來看，目前庫存累積較為明顯。

需求季節(jié)性轉弱

臨近春節(jié)，PP下游企業(yè)開工季節(jié)性走弱，從上周數(shù)據(jù)來看，塑編、管材、注塑制品開工率較元旦歸來已有5%左右的回落。節(jié)前備貨基本完成，加之下游工廠陸續(xù)進入春節(jié)休假狀態(tài)，多數(shù)廠家已停工，市場成交零星。

受益于房地產(chǎn)帶動的家電需求上升和汽車購置稅減半引起的汽車銷售增加，PP消費需求強勁支撐價格上行。不過隨著去年下半年推出的房地產(chǎn)限貸及一二線城市的限購政策，房地產(chǎn)銷售從去年11月開始同比負增長，預計后期樓市政策還將繼續(xù)收緊。同時，汽車購置稅優(yōu)惠也從今年開始有所削弱，預計會影響到一二季度汽車銷售。以上因素或導致一季度PP需求有所回落。

總體上，原油供需面發(fā)生本質變化，但就近期而言，仍舊等待OPEC減產(chǎn)執(zhí)行情況，55美元/桶成為短期壓力位置，一定程度壓制PP繼續(xù)上行空間。同時，新增裝置產(chǎn)量逐漸開始釋放，近期仍處于季節(jié)性累庫階段，預計一季度PP以偏弱格局為主，追漲須謹慎。