鋼廠補(bǔ)庫(kù)行為基本結(jié)束

經(jīng)過連續(xù)5個(gè)交易日的調(diào)整，鐵礦石主力1705合約逼近600元/噸一線。周二，在毫無征兆的情況下，鐵礦石主力合約大漲，最高觸及654.5元/噸的高位。有專業(yè)人士認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)節(jié)后鐵礦石的需求持樂觀態(tài)度。我們認(rèn)為，在港口庫(kù)存高企、現(xiàn)貨市場(chǎng)交投清淡、下游高爐開工率維持低位的情況下，節(jié)前鐵礦石主力合約繼續(xù)上漲動(dòng)力不足，重返跌勢(shì)的可能性較大。

港口鐵礦石庫(kù)存高企

國(guó)內(nèi)鐵礦石由于品位低、儲(chǔ)量少，對(duì)外依存度較高，主要從澳大利亞、巴西、印度等國(guó)進(jìn)口。因此，港口到貨量、庫(kù)存量的變化會(huì)對(duì)鐵礦石價(jià)格產(chǎn)生較大影響。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年1月第三周，中國(guó)北方六大港口鐵礦石到貨總量為1516.5萬噸，比前一周增加506.2萬噸，增幅高達(dá)50%。其中，巴西和澳大利亞鐵礦石占比超過70%。由于中國(guó)春節(jié)到來，中國(guó)大部分鋼廠停產(chǎn)放假過年，一定程度上降低了爐料需求，包括焦炭、鐵礦石等。

盡管節(jié)前鋼廠有補(bǔ)庫(kù)存需求，但補(bǔ)庫(kù)存數(shù)量不及預(yù)期，港口庫(kù)存繼續(xù)增加。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至1月20日，全國(guó)41個(gè)主要港口鐵礦石庫(kù)存為11644萬噸，周環(huán)比增加63萬噸，增幅0.54%。高企的港口庫(kù)存對(duì)鐵礦石期貨價(jià)格產(chǎn)生較大的壓制作用，短期內(nèi)上漲動(dòng)力衰竭，重回弱勢(shì)的可能性較大。

現(xiàn)貨價(jià)格平穩(wěn)，市場(chǎng)交易清淡

近期，國(guó)內(nèi)鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)平穩(wěn)。由于人民幣貶值勢(shì)頭有所緩和，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格略微走低。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1月23日，國(guó)產(chǎn)62%品位干基鐵精礦含稅價(jià)608.99元/噸，環(huán)比持平；進(jìn)口鐵礦石62%品位干基粉礦到岸價(jià)78.41美元/噸，較上周五降低1.62美元/噸。進(jìn)口鐵礦石價(jià)格的走低和美元指數(shù)調(diào)整、人民幣匯率回暖有關(guān)。近期，美元指數(shù)調(diào)整到100整數(shù)關(guān)口之下，在美國(guó)總統(tǒng)特朗普強(qiáng)調(diào)關(guān)注強(qiáng)勢(shì)美元之后，美元指數(shù)一直處于弱勢(shì)，人民幣貶值壓力有所緩解，但中期貶值預(yù)期未變。

春節(jié)已近在眼前，鋼廠補(bǔ)庫(kù)行為基本結(jié)束。盡管本周二鐵礦石期貨價(jià)格上漲，但下游鋼廠基本沒有拿貨意愿，可謂是有價(jià)無市。遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場(chǎng)，鋼廠詢盤以2月到港的MNP資源為主，部分鋼廠因噸鋼利潤(rùn)虧損問題，采購(gòu)資源偏向中低品位資源。港口現(xiàn)貨活躍度走低，成交沒有什么起色。因此，現(xiàn)貨交易的清淡，使得鐵礦石期貨價(jià)格缺乏上漲的基礎(chǔ)，暴漲之后暴跌的可能性較大。

高爐開工率偏低，下游需求不足

據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)研，近期國(guó)內(nèi)鋼廠高爐開工率為73.9%，仍處于較低位置。2016年12月的生鐵、粗鋼產(chǎn)量同比增幅分別為4.10%、3.20%，環(huán)比增幅大幅下降，這說明鐵礦石需求有所減少。

截至1月20日，國(guó)內(nèi)大中型鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存可用天數(shù)為35天，周環(huán)比增加4.5天。鋼廠庫(kù)存充足，短期購(gòu)進(jìn)鐵礦石的意愿較低。

節(jié)前資金供應(yīng)偏緊

從近年來上海銀行間同業(yè)拆放利率變化分析，每逢長(zhǎng)假，中短期利率就會(huì)大幅上漲，階段性流動(dòng)性緊張已成為常態(tài)。春節(jié)到來導(dǎo)致現(xiàn)金需求大幅增加，包括企業(yè)發(fā)年終獎(jiǎng)和福利、居民置辦年貨和發(fā)送紅包等，都需要大量的現(xiàn)金，部分資金從期貨市場(chǎng)流出，使得期貨市場(chǎng)量能降低，活躍度下降，不利于期貨價(jià)格大幅走高，弱化了活躍品種的上行動(dòng)力。

綜合分析，我們認(rèn)為本周二鐵礦石的大幅上漲或是曇花一現(xiàn)，庫(kù)存高企、需求不振、資金短缺、活躍度下降都會(huì)促使鐵礦石價(jià)格回歸調(diào)整行情。