報告要點

發(fā)行情況

本次發(fā)行新股數(shù)目不超過4,001 萬股，占發(fā)行后股本的比例不低于10.002%，本次發(fā)行均為新股，不涉及股東公開發(fā)售股份。

博天環(huán)境：技術+渠道+資源搭建公司核心競爭力公司致力于工業(yè)與能源水處理20 年，擁有專利技術上百項，核心技術廣泛應用于煤炭、制藥、造紙、食品加工、乳制品、市政等領域，產品涉足檢測監(jiān)測、咨詢設計、系統(tǒng)集成、項目管理、核心設備制造、投資運營等行業(yè)全產業(yè)鏈。公司經過20 年搭建起遍布全國的銷售網絡，在城市水環(huán)境、工業(yè)與能源水系統(tǒng)、生態(tài)修復和土壤修復等領域建立了豐富業(yè)務，積累了神華集團、中煤集團、重慶水務集團、北排集團等眾多高端客戶資源，技術實力行業(yè)領先+銷售渠道暢+客戶資源雄厚幫助公司實現(xiàn)資本原始積累，2011 公司新增訂單5.16 億，到2015 年新增訂單規(guī)模達20 億。

水生態(tài)綜合治理市場開啟，公司迎來發(fā)展第二春“十三五”是我國水環(huán)境治理全面鋪開的時期，從以前的污水處理廠等點源向海綿城市、地下水、黑臭水體及流域治理等面源擴散，水污染治理進入效果時代，未來行業(yè)訂單將向技術實力全面&雄厚，資源實力強者集聚。公司技術實力行業(yè)領先、經驗豐富且擁有國投等國有資本背書，在項目獲取上優(yōu)勢明顯；16 年，公司相繼拿下海口及臨沂水體修復項目（規(guī)模4.32 億）拉開公司水生態(tài)環(huán)境綜合治理序幕，未來有望充分受益市場景氣度提升過程。

盈利預測及定價區(qū)間

考慮到IPO 攤薄，預計公司16-18 年EPS 分別為0.42、0.57、0.75 元，參考同類公司估值，給予16 年業(yè)績30x-35x 估值，目標價：12.6 元—14.7 元。

風險提示： 1. 資本市場大幅波動風險；

2. 項目進度不及預期風險。