摘要：上周黑色系全線回調回歸基本面，截止到1月23日收盤，螺紋鋼1705合約下跌4.2%，收于3229元/噸，鐵礦石下跌4.3%，收于622元/噸，焦煤下跌10.3%，收于1189元/噸，焦炭下跌11.9%，收于1603.5元/噸?，F(xiàn)貨市場上，全國各地鋼材價格平穩(wěn)，目前呈現(xiàn)出有價無市的局面。

一、行情回顧

上周開始，螺紋鋼現(xiàn)貨市場假期氛圍越來越濃，隨著放假商家的逐步增多，現(xiàn)貨市場逐步進入停滯狀態(tài)，現(xiàn)貨價格也進入有價無市階段。因此，預計現(xiàn)貨價格在年前維持平穩(wěn)。而目前從期現(xiàn)基差水平、盤面利潤水平看，期價的矛盾也并不突出，因此，預計期價年前仍將維持震蕩走勢。鐵礦石方面，臨近春節(jié)，鋼廠補庫已經基本完成，目前廠內原料庫存已經達到2014年6月以來的最高水平。預計年前進一步采購的需求疲弱，而在供應端發(fā)貨和到港量沒有明顯回落背景下，預計本周期現(xiàn)貨價格震蕩下行。

二、影響因素分析

1、節(jié)前需求萎縮，鋼廠限產增多

隨著春節(jié)的臨近，下游需求逐漸萎縮，鋼材的社會庫存逐漸攀升。截止到1月20日，鋼材五大類品種社會庫存為1103萬噸，連續(xù)10周上漲，比去年同時期上漲26%。本周國內鋼坯震蕩調整，部分地區(qū)表現(xiàn)弱勢。唐山鋼坯先漲后降，周內小幅下行，截止本周四（1月19日），唐山鋼坯出廠價主流報2810元/噸，現(xiàn)金含稅，周比降30元/噸。本周后期隨著期貨市場的走弱，鋼坯現(xiàn)貨價格承壓下行，廠家利潤也隨之收窄。在價格不斷下挫過程中，唐山鋼坯終迎來了鎖價之期，鋼坯價格鎖定在2810元/噸，現(xiàn)金含稅，近期市場將步入平穩(wěn)態(tài)勢。從目前成本線看，鋼坯廠家仍存一定的利潤空間，多數(shù)成品與鋼坯的差價偏大，整體利潤可觀，廠家終改去年的低迷狀態(tài)，“紅紅火火”過春節(jié)啦。

2、鐵礦石補庫結束，礦價上漲存壓

上周進口礦市場先揚后抑，鋼企采購情緒趨弱。周初，受大連鐵礦期貨開盤大漲至漲停板影響，貿易商報價較上周五漲10-40元/噸不等，臨近春節(jié)，鋼廠備庫積極，盤面拉漲刺激鋼廠最后一波采購需求，成交放量。截止到1月20日，國內大中型鋼廠進口鐵礦石平均可用天數(shù)為35天，接近2014年以來的最高水平。周中，鋼企補庫基本完畢，庫存高企，僅有部分唐山鋼廠少量補庫，故成交一般，價格繼續(xù)下跌。臨近周末，偶有詢盤，成交清淡，價格盤整運行。1月22日，普氏鐵礦石價格指數(shù)收于80.1美元/噸，較上周五下跌0.4美元/噸。庫存方面：臨本周五，全國45個主要港口鐵礦石庫存為11951萬噸，較上周五數(shù)據(jù)增52萬噸，日均疏港總量292.2萬噸，比上周五的269.2萬噸明顯增加。

三、后市展望

上周整個黑色系呈現(xiàn)出大幅回調行情，其中最重要的邏輯在于基差快速修復后的回落。螺紋鋼在之前一波的上漲行情中盤面已經升水100元/噸左右的水平，從而導致基差修復邏輯難以繼續(xù)。鐵礦石方面，在現(xiàn)貨價格達到84美金之后，期貨盤面價格快速下跌，最終回歸理性。煤炭方面，我們認為還在于現(xiàn)貨價格的明顯回落，月內焦炭現(xiàn)貨累跌165元/噸、焦煤現(xiàn)貨累跌350元/噸，從而抑制期市上漲轉而呈現(xiàn)較顯著跌幅。綜合來看，預計螺紋鋼節(jié)前將維持震蕩走勢，年后關注需求釋放以及去庫存情況。鐵礦石方面，關注660一線壓力位，空單可少量持有。