回歸供需基本面 鄭糖前期受國儲第三批拋儲30萬噸的沖擊,從7300元/噸的高位直接下跌到6900元/噸,跟隨國際糖價出現(xiàn)了一波下滑行情,之后小幅上漲,目前仍維持在6800—7000元/噸區(qū)間窄幅振蕩。自2014/2015榨季出現(xiàn)減產(chǎn)后,鄭糖一直處于牛市行情,并于2016年下半年達(dá)到了價格巔峰,最高漲幅超過30%。在白糖基本面并不是完全利好的背景下,其上漲速度令人驚嘆。步入2017年,預(yù)計糖價上漲勢頭可能受阻并最終回歸到供需基本面。 2016/2017榨季國內(nèi)新糖將出現(xiàn)增產(chǎn) 之前的2014/2015、2015/2016榨季全國食糖產(chǎn)量分別為1055.6萬噸和870萬噸,出現(xiàn)了持續(xù)兩年的減產(chǎn)。白糖素來有三年減產(chǎn)、三年增產(chǎn)的運(yùn)行規(guī)律,但此規(guī)律可能在2017年出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。受糖價高漲的刺激,蔗料收購價格也水漲船高:2016/2017榨季廣西蔗料收購價格為480元/噸,掛鉤糖價6470元/噸;云南蔗料收購價格為420/噸,掛鉤糖價5800元/噸。受此影響,廣西、云南主產(chǎn)區(qū)蔗農(nóng)已經(jīng)將其他經(jīng)濟(jì)作物推倒重新種植甘蔗,使得南方甘蔗種植面積出現(xiàn)大幅增加。此外,北方甜菜產(chǎn)區(qū)今年也是大豐收年。市場預(yù)計今年蔗糖產(chǎn)量在840萬噸,甜菜糖產(chǎn)量在160萬噸,本榨季全國食糖總產(chǎn)量應(yīng)該在1000萬噸。白糖的三年減產(chǎn)周期預(yù)計將被提前終結(jié),開始新的三年增產(chǎn)時代。 新榨季食糖成本底在5800元/噸左右 食糖含稅完全成本基本由以下幾個因素決定:制糖生產(chǎn)成本、銷售費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用、銷售稅金和附加、噸糖銷售稅。其中制糖生產(chǎn)成本是主要因素,按照廣西2016/2017榨季的蔗料收購價格480元/噸來計算,其對應(yīng)的食糖含稅完全成本大概為5800元/噸。食糖的制糖成本一般是后期價格運(yùn)行的底部,給予糖價一定的支撐。因此,即使糖價出現(xiàn)一定下跌,但生產(chǎn)成本將為其托底。不過,凡事都不是絕對的,在2012/2013榨季就曾經(jīng)出現(xiàn)過糖價下跌反復(fù)試探生產(chǎn)成本,最終崩盤下跌突破成本底進(jìn)入大熊市的例子。 目前來看,鄭糖正步入牛熊轉(zhuǎn)換的節(jié)奏點(diǎn),其和國際糖價的共振明顯加強(qiáng),國際糖價目前居高不下,帶動國內(nèi)糖價走勢。國際糖價高企給國內(nèi)糖市最大的影響在于減少進(jìn)口和走私。國際糖價前期上漲導(dǎo)致配額外成本直接消失甚至虧損,貿(mào)易商進(jìn)口動力不足,加上糖協(xié)多次采取措施監(jiān)督配額外進(jìn)口,包括制定《配額外食糖納入進(jìn)口許可管理》公告,約談國有貿(mào)易商要求其自律等一系列辦法來降低進(jìn)口總量。此外,國家也嚴(yán)格打擊走私,起到了良好的效果。預(yù)計本榨季進(jìn)口加走私量將控制在300萬噸。 國儲年后可能繼續(xù)拋儲 截止到上榨季末,國儲庫存有將近700萬噸的國儲糖,進(jìn)入本榨季,國家已經(jīng)先后拋儲四次,前兩次拋儲是在糖價一路上揚(yáng)之際,最近兩次是在糖價下跌的情況下拋儲。拋儲糖售價并不低,前兩批成交均價都在6800元/噸,按照其三年前最后一批收儲時的價格6100元/噸,加上陳糖加工輪庫的費(fèi)用,放儲價格已經(jīng)高于其成本。 后期是否拋儲,國家應(yīng)該會根據(jù)調(diào)控的節(jié)奏來定。國庫中仍然有超過600萬噸的國儲糖,還有每年40萬噸的古巴協(xié)議糖源源不斷地進(jìn)入國庫。國儲不缺糖,也就是說不缺乏調(diào)控糖價的武器。 綜上所述,目前國內(nèi)糖價堅挺主要在于處于高位的國際糖價抑制了進(jìn)口和走私,再加上資金炒作,糖市牛市才得以成立。后期關(guān)注的焦點(diǎn)主要集中在三方面,即進(jìn)口、國儲和新糖產(chǎn)量。目前雖然糖價仍居高不下,但中長線投資者可以適當(dāng)在高位布局空單,畢竟牛市行情已到尾聲,是時候轉(zhuǎn)變思路以理性的思維看待2017年的糖市了。 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
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