投資要點(diǎn)

事件:公司公告預(yù)計(jì)2016 年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利5-5.5 億元,同比增長63%-79.3%,EPS約0.26-0.29 元;同時(shí),公司擬與控股股東共同投資設(shè)立新華聯(lián)兒童樂園有限公司,注冊(cè)資本擬定為2 億元,公司出資8,000 萬,占比40%,并全權(quán)負(fù)責(zé)其經(jīng)營管理,未來恰當(dāng)時(shí)機(jī)可受讓控股股東持有的股權(quán)。

點(diǎn)評(píng):

地產(chǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)健,文旅項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)。報(bào)告期內(nèi),地產(chǎn)業(yè)務(wù)銷售良好,結(jié)算收入以及長沙銀行投資增加帶動(dòng)公司業(yè)績大增;同時(shí),國內(nèi)外文旅項(xiàng)目進(jìn)展良好,蕪湖大白鯨海洋公園已經(jīng)實(shí)現(xiàn)全面開業(yè),蕪湖鳩茲古鎮(zhèn)實(shí)現(xiàn)四分之一開街(運(yùn)營情況良好),長沙銅官項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)了主體的全面封頂,預(yù)計(jì)2018 年下半年全面開街運(yùn)營;北京十渡項(xiàng)目處于規(guī)劃方案報(bào)批階段,項(xiàng)目梯度開發(fā)、銜接良好、回報(bào)持續(xù)。其中,蕪湖和銅官窯項(xiàng)目采取文旅+地產(chǎn)的開發(fā)模式一方面獲得低價(jià)土地成本優(yōu)勢(shì),另一方面回籠資金為后續(xù)持續(xù)性項(xiàng)目提供資金支持,文旅項(xiàng)目有望在17 年開始貢獻(xiàn)業(yè)績;公司積極構(gòu)建戰(zhàn)略合作關(guān)系,實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),新絲路韓國已于新濠國際子公司簽訂《技術(shù)服務(wù)協(xié)議》,目前正在積極推進(jìn)中,與眾信旅游簽署《全面戰(zhàn)略合作協(xié)議》,在出境游領(lǐng)域開展廣泛深入合作。另,此次合資成立兒童樂園公司,有助于增強(qiáng)商業(yè)地產(chǎn)與文旅地產(chǎn)板塊聯(lián)動(dòng)效應(yīng),符合現(xiàn)代商業(yè)地產(chǎn)購物+娛樂休閑新趨勢(shì)。

金融布局全面開花,為公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提供強(qiáng)力支撐。公司位列第二大股東的長沙銀行IPO 獲證監(jiān)會(huì)受理,長沙銀行2015 年和2016 年前三季度營收分別為83.96 億元(+30.63%)和76.39 億元,對(duì)應(yīng)的歸母凈利潤分別為27.32 億元(+14.21%)和26.07億元,公司持有9.4%股權(quán)對(duì)應(yīng)的權(quán)益凈利分別為2.57 億元和2.45 億元,同時(shí),公司參股設(shè)立亞太再保險(xiǎn)以及投資新安金融和新安資本體現(xiàn)了多元化金融業(yè)務(wù)布局,一方面,為公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期提供業(yè)績支撐,另一方面,為公司通過低成本資金支持。

盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí):公司由傳統(tǒng)地產(chǎn)行業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型文旅+金融+地產(chǎn),符合消費(fèi)升級(jí)和國家政策導(dǎo)向,背靠集團(tuán)強(qiáng)大資源實(shí)力快速搶占優(yōu)質(zhì)旅游資源(蕪湖、銅官窯、十渡國際旅游度假區(qū)),海外出境游主要目的地韓國濟(jì)州島大型高端度假綜合體正在積極推進(jìn),運(yùn)營成功后公司將成為A 股博彩唯一標(biāo)的;海外地產(chǎn)項(xiàng)目馬來西亞和澳大利亞銷售良好,澳大利亞麥考瑞大街2016 年11 月19 日開盤售罄,價(jià)格兩度刷新當(dāng)?shù)爻山挥涗?金融布局不斷加碼,預(yù)期轉(zhuǎn)型進(jìn)展順利,另,增資港股控股平臺(tái)將進(jìn)一步加強(qiáng)公司海外項(xiàng)目運(yùn)作能力,公司定增項(xiàng)目已通過西南證券的復(fù)核,下一步便是向中國證監(jiān)會(huì)提出恢復(fù)審查的申請(qǐng),增發(fā)底價(jià)9.33 元具有較強(qiáng)安全邊際,預(yù)計(jì)16-18 年EPS 為0.27/0.37/0.47 元,維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:定增發(fā)行失敗;新項(xiàng)目拓展不及預(yù)期;地產(chǎn)/旅游/金融行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。