報(bào)告要點(diǎn)

事件描述

公司預(yù)告2016 年凈利潤2.86~4.58 億,同比下滑20%~50%,全年EPS0.21~0.34 元。

事件評論

宏觀環(huán)境略有回暖,業(yè)績拐點(diǎn)將現(xiàn)。公司近兩年業(yè)績受到宏觀下行影響,疊加國家對房地產(chǎn)市場實(shí)施調(diào)控政策使得房地產(chǎn)投資大幅度下滑,后端的裝飾行業(yè)整體隨大環(huán)境下行,影響公司近年業(yè)績。進(jìn)入2016 年以來整體外部環(huán)境有所回暖,預(yù)期整體裝飾市場2017 年總產(chǎn)值將達(dá)到4.2萬億規(guī)模,未來行業(yè)整體回暖將帶動公司業(yè)績回暖,預(yù)計(jì)裝飾市場及公司受益情況將在2017 年有所體現(xiàn)。同時,公司也積極深耕市場,2016年承接的7.2 億南京浦口揚(yáng)子科創(chuàng)園EPC 訂單為亞廈裝飾歷史上第一個超5 億的項(xiàng)目,良好的訂單承接能力將保障公司未來業(yè)績。

深化布局+政策推動看好未來。公司加快互聯(lián)網(wǎng)家裝推進(jìn)力度,并完善互聯(lián)網(wǎng)家裝服務(wù)平臺及供應(yīng)鏈物流建設(shè)。近期全裝修政策大幅推進(jìn),浙江省新政策規(guī)定,全省各市、縣中心城區(qū)出讓或劃撥土地上的新建住宅需實(shí)行全裝修。全裝修政策有望進(jìn)一步在華東地區(qū)或全國范圍加速推進(jìn),利好家裝行業(yè),特別是公司的將大幅受益。

設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金,產(chǎn)業(yè)鏈布局延伸。公司設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金,借助資本市場優(yōu)勢,加快外延步伐,推動產(chǎn)業(yè)鏈拓展和產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張:一方面拓展現(xiàn)有業(yè)務(wù),從室內(nèi)裝飾裝修領(lǐng)域逐步延伸到建筑設(shè)計(jì)、園林景觀等,另一方面向上下游產(chǎn)業(yè)鏈深入,整合優(yōu)質(zhì)、新型的材料、產(chǎn)品供應(yīng)商等。同時,公司圍繞“互聯(lián)網(wǎng)家裝(一體)”和“智能家居與3D 打印(兩翼)”布局創(chuàng)新業(yè)務(wù),通過參股、收購盈創(chuàng)科技和萬安智能,將以3D 打印建筑、BIM技術(shù)以及智能家居為載體,加速推進(jìn)公司裝飾工業(yè)化進(jìn)程,2015 年建筑智能化收入貢獻(xiàn)同比上升259.80%,有希望增強(qiáng)公司核心競爭力。投資建議:預(yù)測公司2016-2018 年EPS 0.33/0.40/0.48 元,對應(yīng)2016-2018 年的PE 分別為32/26/22 倍,給予買入評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示:

1. 經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn);

2. 業(yè)務(wù)及外延擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期。